«Мать и дитя» отчиталась за 3 квартал: выручка падает в Москве, но растет в регионах

«Мать и дитя» (MOEX: MDMG) — одна из крупнейших частных медицинских сетей федерального масштаба, существующая с 2006 года. У компании 10 ультрасовременных высокотехнологичных госпиталей и 40 клиник, обладающих мощными диагностическими, терапевтическими и хирургическими ресурсами.

В конце октября «Мать и дитя» представила операционный отчет за 3 квартал 2022 года, который оказался на уровне прошлого года. Основные моменты:

1. Общая выручка за текущий отчетный период выросла на 3,3% — до 6,444 млрд рублей — на фоне уверенных региональных результатов компании.
2. При этом выручка основного сегмента — госпиталей в Москве — снизилась на 2,8%, до 3,375 млрд рублей, ввиду слабых показателей койко-дней и родов.
3. Сопоставимые продажи увеличились на 1,6% за счет роста среднего чека.
4. Отрицательный чистый долг группы по состоянию на 30 сентября 2022 года вырос до −2,362 млрд рублей благодаря частичному погашению банковских кредитов.
5. В конце октября менеджмент также объявил о новой дивидендной выплате за 1 полугодие 2022 года.

Основной доход «Мать и дитя» приносят медицинские услуги, которые компания предоставляет в своих клиниках и госпиталях по всей России. Именно поэтому менеджмент свой бизнес делит двумя способами: по географии продаж — Москва и другие регионы — и по способу заработка — клиники и госпитали.

География продаж. Медицинские учреждения «Мать и дитя» находятся на территории 25 регионов Российской Федерации. Наибольшее количество активов компании в сравнении с другими районами находится в Москве — 16 объектов, именно поэтому столица России считается основным и самым доходным сегментом сети клиник.

В 3 квартале 2022 года московские результаты «Мать и дитя» расстроили инвесторов: общая выручка уменьшилась на 1,5% — до 4,017 млрд рублей — на фоне слабых показателей госпиталей. При этом компании полностью удалось нивелировать весь негатив за счет роста на 12,5% общих региональных продаж: госпитали в Тюмени, Самаре, Новосибирске и Санкт-Петербурге продемонстрировали наиболее сильные результаты, увеличив свою выручку более чем на 30%.

Клиники и госпитали. Всего в собственности «Мать и дитя» находится 50 медицинских учреждений: 10 госпиталей и 40 клиник. Основные тенденции данного канала продаж все те же: в регионах компания представила более убедительные результаты благодаря запуску большого количества новых объектов.

Общая выручка в 3 квартале 2022 года госпиталей выросла на 2,7% — до 5,035 млрд рублей — на фоне сильных показателей новых медучрежедний: MD «Тюмень-1» и MD Group «Лахта». Продажи в клиниках увеличились на 5,8% — до 1,406 млрд рублей — за счет опережающего роста среднего чека в сравнении с госпиталями.

Кроме операционных результатов компания еще раскрыла три финансовых показателя. Общая выручка в 3 квартале 2022 года увеличилась на 3,3% — до 6,444 млрд рублей — на фоне сильных региональных продаж, а также за счет роста среднего чека, который наиболее заметен был в клиниках.

Кроме этого, в завершившемся квартале менеджмент смог увеличить финансовую устойчивость компании, досрочно погасив банковские кредиты на сумму 2,166 млрд рублей. Это привело к тому, что отрицательный чистый долг «Мать и дитя» вырос с −0,085 до −2,362 млрд рублей в сравнении с 2 кварталом 2022 года.

Общий объем капитальных затрат за прошедший отчетный период снизился на 56,1% — до 0,999 млрд рублей — на фоне приостановки региональной экспансии. В сентябре 2022 года компания заморозила планы по строительству новых клиник в Белгороде и Липецке из-за текущей экономической ситуации и высокой неопределенности на рынке.

Главным корпоративным событием, которое произошло до публикации данных операционных результатов, стало объявление дивидендных выплат «Мать и дитя». Ранее компания решила отказаться от распределения прибыли за 2 полугодие 2021 года и за 1 полугодие 2022 года на фоне инфраструктурных проблем: европейских санкций против НРД и российского запрета на выплату дивидендов нерезидентам.

На Московской бирже сейчас торгуются GDR «Мать и дитя», которые при выплате дивидендов используют европейскую финансовую инфраструктуру. Чтобы обойти действующие ограничения, менеджмент решил перерегистрировать головную структуру своего холдинга, уйдя с Кипра в Россию.

Данные действия позволили компании в конце октября объявить дивидендную выплату за 1 полугодие 2022 года в размере 8,55 ₽, что примерно соответствует выплате 50% чистой прибыли по МСФО. Текущая дивидендная доходность — 1,8%. Дата закрытия реестра — 7 ноября 2022 года.

«Мать и дитя» представила умеренно положительные операционные результаты в 3 квартале 2022 года: общая выручка выросла на 3,3%, сопоставимые продажи — на 1,6%. Вдобавок менеджмент объявил о возобновлении дивидендных выплат своим акционерам. За 1 полугодие 2022 года компания решила выплатить 8,55 ₽, что эквивалентно дивдоходности 1,8%.

К бумагам компании стоит присмотреться среднесрочным инвесторам, так как котировки все еще продолжают торговаться на апрельских минимумах. Главным образом это объясняется слабым отчетом в 1 полугодии 2022 года из-за единоразового крупного списания в размере 1,3 млрд рублей.

В дальнейшем финансовые показатели и дивиденды должны восстановиться, если сеть клиник продолжит демонстрировать такие операционные результаты.