Что я думаю о сути инвестиций, спекуляциях и биткоине

Привет! Это мой первый пост для Т-Ж, хотя читаю, комментирую и участвую в подкастах я уже очень давно.

Почему я решил наконец написать? Потому что вокруг биткоина, темы инвестиций и спекуляций сломано слишком много копий и этот процесс продолжается. Сегодня я зашел со своим "копьем" и объяснениями ситуации так, чтобы многие вопросы были сняты, а возможный спор или дискуссии перешли в более профессиональную плоскость, насколько это возможно.

Для начала давайте придем к общим знаменателям (определениям) в этой теме.Пойдем от простого к сложному, чтоб не "потеряться" по дороге.

Инвестиции — размещение капитала с целью получения прибыли. Самое краткое и понятное определение. Начнем отсюда.

Представим, что у вас есть "лишние" деньги (капитал), которые могут принести вам дополнительный доход, а не просто лежать где-то дома. "Лишние деньги" — это ваш доход минус ваши расходы = не отрицательная сумма. Например, 80 000 рублей (доход) — 58 000 рублей (расходы) = 22 000 рублей (для сохранения или инвестирования).

Самое важное, для чего вы инвестируете — это ваша прибыль. И прибыль (разница между доходом и затратами) должна быть > иначе сама идея теряет смысл. Если прибыли нет, она не понятна (не прогнозируема) — это высокорискованные инвестиции. Главное, чтоб был понятный источник прибыли со стороны компании. Например, маркетплейс OZON не имеет прибыли пока. Но компания работает, показатели выручки растут, модель бизнеса понятна, деятельность публична для всех.

Если нет понимания, за счет чего получается доход или он зависит от настроений, воли случая, удачи — это спекуляция. Например, если вы покупаете молодую лошадь (жеребенка) — это инвестиция. Потому что вы можете продать ее дороже, когда она вырастет для работ, езды и т.д., на мясо, для размножения. Вы заранее знаете, для чего вкладываете деньги и заранее понимаете, что можете получить, это не случайность. А если вы делаете ставку на то, что ваша лошадь победит на скачках — это спекуляция, тут нет гарантий, даже если у вашей лошадки высокие показатели скорости, она здорова, трасса ровная и погода солнечная. Понимаете разницу?

Инвестиции — это вложения капитала на определенный срок (не обязательно долгий) в объект или субъект, где вы заранее можете рассчитать вилку доходности и вилку рисков на основании понятных всем (не только вам) данных.

Спекуляции — это вид финансовых операций, направленные на извлечение дохода во времени (не обязательно быстрого), строящиеся на ожиданиях и настроениях участников рынка (сделки). Зачастую такие операции подразумевают очень широкую вилку доходностей и рисков. Однако риски потерь тут — максимальны, даже если они ограничены чем-то. Если говорить проще, то это попытка быстрого заработка на разнице между ценой покупки и продажи без анализа (неглубокого анализа) ситуации, без страховки, гарантий, обеспечения, наличия активов или экономически эффективного процесса. Часто спекуляции укладываются в "теорию бОльшего дурака"

Спекуляции возможны из-за неэффективности рынков, из-за ограничений, злоупотреблений, стереотипного или иррационального поведения людей, слухов, ложной информации и т.д.

Может ли прибыль быть отрицательной? Может, если затраты >дохода. Например, вы готовите дома пирожки, а чтобы их продавать наняли продавца, пообещав ему фиксированную зарплату, скажем, 50 000 рублей (это ваши издержки или затраты). Представим, что ваш доход (выручка) за месяц — 40 000 рублей (пирожки не продаются). Тогда 40 000 — 50 000 = — 10 000 рублей (убыток). Это не считая себестоимости изготовления (продукты), доп. издержек (электричество) и т.д. С инвестициями может быть также. Но, есть инвестиции с разным уровнем риска и доходности, а также издержек.

Самый простой и понятный вид инвестиций — банковский вклад. Это именно инвестиция, потому что вы кладете ваш капитал под заранее известную доходность. Как банк будет распоряжаться (управлять) вашими деньгами вам не важно (скорее всего, банк выдаст эти деньги в виде кредита под процент, превышающий доходность, которую обещал вам). Важно, что в конце срока этого депозита вы получите сумму большую, чем инвестировали.

Есть ли тут риски? Да, есть. А что вообще такое риск?

Риск — это отклонение между фактическим доходом и доходом ожидаемым. Например, вы инвестировали 100 рублей и ожидали получить 110 рублей. А получили — 107 рублей (причины могут быть разные). Вот эти 3 рубля (110-107) и есть ваш риск. В эффективных (а они такими и должны быть) инвестициях вы заранее знаете и вилку доходности, и вилку риска.

Откуда такая уверенность? Доходность может быть гарантирована (как в банке), застрахована (если что-то пойдет не так, вам компенсируют убытки), захэджирована (тут я не буду погружаться глубоко, это целая статья), иметь иные обеспечительные меры (например, залог или ценные бумаги), а также опираться на операционные показатели (например, рентабельность).

Если никаких гарантий нет, вилка доходности может сильно колебаться (например, 30-200%), риски тоже (от 200% до полной потери капитала). Такой вид вложения капитала называют "high-risk investment" (в обиходе hype, хайп).

Разберу разные варианты инвестиций по уровню риска, чтоб вам было понятно, что вообще является инвестициями. Мы как раз скоро доберемся и до биткоина.

1. Дать в долг другу под залог чего-то ценного и ликвидного с условием, что он вернет бОльшую сумму. С точки зрения закона в РФ делать это нельзя, но это пример. Кстати так работают ломбарды, но они делают это на законных основаниях. В этом примере вам не важно, откуда у вашего друга будет бОльшая сумма, ваш важен доход. И если он не вернет вам деньги, вы продадите обеспечение и все равно получите то, что ожидали. Риск тут не высокий, а прибыль заранее известна. Срок не важен, хоть 1 день.
2. Положить деньги в банк (вклад) под гарантию получения дохода, скажем, 22% в конце срока. Как я уже говорил, вам не важно, как банк заработает деньги для вас, но у банка есть понятные схемы такого заработка, есть понятный бизнес. Тут есть риск потери капитала (вклада), но, у вас есть гарантия от государства (страховка) на сумму 1.4 млн. рублей. Если у вас, скажем, сумма в 2 млн. Рублей, вы можете просто открыть 2 вклада в разных банках. Если риск все-таки реализуется (что-то случится с банком), вы получите ваши деньги, правда, без обещанной доходности. Соответственно риски тут связаны с налогами, возможными ограничениями на выдачу, заморозкой, полным невозвратом, вашим собственным решением забрать деньги и т.д. По умолчанию же максимальный риск — 22% (т.е. вы не получите доход). Про инфляцию, номинальный и реальный доход тут не говорю, чтобы не перегружать итак большую статью.
3. Дать деньги в долг государству или частному бизнесу. Иначе говоря, купить облигации (хотя есть иные варианты, но я их тут не рассматриваю). Облигации гарантирую вам доходность, скажем, 20%, которую заемщик (эмитент — т.е. тот, кто выпустил облигации) выплачивает вам в течение срока, на который он занял у вас деньги. Эти выплаты осуществляются частями (купонами), например, раз в квартал/полгода/год и т.д. Доходность тут не гарантирована, она обеспечивается, как правило, под "доброе" имя эмитента, а также регулируется процедурами и законами. Чтобы примерно понять, сможет ли эмитент выплачивать вам обещанную (заявленную) доходность, вы можете посмотреть на доходность самого эмитента (рентабельность чистой прибыли), а также уровень его задолженностей. Проще сделать это на основании рейтингов кредитоспособности (за вас уже все посчитали) известных компаний. Например, Fitch, Эксперт РА и т.д. Вы наверняка видели рейтинги типа АА, ВВ+ и т.д. Чем ближе к А — тем лучше и наоборот.
4. Риск покупки облигации начинается от рыночных условий (изменилась ключевая ставка, что-то с рынком, что-то с бизнесом) до дефолта (пропуск платежа) или банкротства эмитента. Т.е. риск от 1% до 100% (невыплата). Надо сказать, что максимальный риск, если вы следуете минимальным мерам предосторожности, реализуется редко.
5. Вложить деньги в новый бизнес. Допустим, вы решили стать продавцом (сейлером) на маркетплейсе. Доходность тут может иметь широкую вилку, но пускай будет среднерыночной (например, 20%), риски — от потери всех денег до убытков. Однако начиная бизнес вы все равно понимаете (ожидаете) доходность, а также понимаете (должны, во всяком случае), риски.
6. Вложить деньги в уже существующий, непубличный (компании нет на фондовом рынке) бизнес. Допустим, ваш друг имеет кофейню в городе. Допустим, его доходность 25% (правильнее будет считать рентабельность/маржинальность, но я упрощаю ситуацию, чтобы опять же у вас не было перегрузки). Представим, что ваш друг решил арендовать помещение больше, но у него нет денег. Конечно, он может пойти в банк и взять кредит (ему могут отказать, а если выдадут, % может быть высоким). Но ваш друг приходит к вам и говорит, что, если вы одолжите ему нужную сумму, он будет отдавать вам 20% каждый год. Иначе говоря, предлагает доходность 20%. Почему он это предлагает? Потому что его бизнес УЖЕ приносит ему 25% доходности, т.е. расширяя его, он рассчитывает, что он и дальше будет приносить столько же. Иначе говоря, цифра взята не из головы, у нее есть объяснение. Риски тут в том, что доходность друга может быть ниже, с бизнесом может что-то случиться, с другом может что-то случиться, с рынком может что-то случиться. Однако он предлагает вам на выбор акции своего кафе (допустим, 50%), оборудование в залог (как раз купленные на ваши деньги). Если риски реализуются, вы можете или стать совладельцем его бизнеса, или сможете продать оборудование и вернуть деньги (амортизацию и ликвидность для простоты я не учитываю).
7. Вложить деньги в уже существующий, публичный бизнес. Например, Сбербанк. Как? Купив ее (компании) акции на бирже, например, ММВБ. На что рассчитывать? Как минимум начать с рентабельности (например, 25%) для примитивной оценки, а также дивидендов (например, 12%). Дивиденды — это часть чистой прибыли (иногда свободного денежного потока), которую компания выплачивает своим акционерам (когда вы инвестируете деньги в публичную компанию через покупку акций, вы одновременно и инвестор, и акционер). Например, компания заработала за год 100 рублей, а акционеров у нее 10 человек, у каждого 10 акций. Тогда каждый получит по 10 рублей дохода (после уплаты налогов и чего-то еще, если это есть, получится прибыль). Компания может распределять не всю чистую прибыль, не платить дивиденды и т.д., это уже риски. Еще раз: компания НЕ ОБЯЗАНА платить дивиденды (существует вариант с обеспеченными, привилегированными, акциями, где дивиденд почти гарантирован) в срок или вообще. Наверняка вы с этим сталкивались, если уже инвестировали на фондовом рынке. Итак, доходность по акциям не гарантирована. Более того, вы можете получить убыток временно или безвременно (посмотрите кейс ВТБ).

Доходность по акциям ожидается по причине:

1. Роста бизнеса. Помимо рентабельности, бизнес может расти количественно, например, открывая новые офисы, магазины; за счет новых продуктов, изобретений, роста популярности и т.д.
2. По причине ожиданий рынка. Оценка роста на Х лет вперед (модель дисконтирования), спекулятивный рост)
3. За счет выплат (дивиденды, обратный выкуп со стороны эмитента)

Бизнес может расти, а акции падать, это будни рынка и вы должны это учитывать. Обратная ситуация тоже есть (стартапы, компании с чрезмерными ожиданиями, хайпы), иногда растут даже акции компаний, объявивших себя банкротом. Рынок иррационален (см. работы Д.Канемана), приходя сюда просто примите это, тогда не придется рефлексировать. Иногда рынок называют казино, это также имеет место быть, хоть и частично.

Вы можете ожидать доходность с ориентацией на доходность по дивидендам, на среднюю историческую доходность, на среднюю доходность отрасли работы компании, всего рынка, на уровень роста экономики и т.д. Вилка довольно широкая.

С рисками тоже все сложно — от доходности сильно выше средней по рынку (вспоминаем Тесла или NVidea), до ограничений (заморозки) денег или потери почти всего капитала.

Соответственно вы можете попробовать получить доходность по одной или нескольким компаниям (портфелю, т.е. набору разных инструментов, где могут быть не только акции), а также вложить деньги сразу во весь рынок (через фонды, индексы).

Почему вложения в акции — инвестиции? Потому что вы приобретаете право на часть прибыли (иногда говорят "долю в компании", но это не верно) компании. Как правило, это УЖЕ существующий, часто имеющий выручку (или прибыль), бизнес, где можно посчитать финансовые показатели, рассчитать будущие данные на основании финансовых моделей (например, DCF, DDF), понять, сколько у компании денег, ценностей, активов, долгов и т.д. В теории, на которую опирается рынок, страхованием для ваших инвестиций выступают активы компании, которые, в случае дефолта или банкротства, продаются и вы получаете компенсацию, как акционер. На практике все сложнее, тут много нюансов и это тоже отдельная статья. Самое главное, что тут надо отметить, инвестиции в акции — это покупка прав на часть ее будущей прибыли. Как в п.5. Однако вы не знаете, что будет с компанией и прибылью в будущем. Это риск. Изначально же вы НЕ покупаете воздух, "пустышку", игровую фишку в казино с вероятностью выпадения красного/черного/зеро. Разумеется, на рынке есть и такие компании, но вы можете узнать об этом заранее.

Товарные и валютные рынки здесь я не рассматриваю. Да, можно инвестировать в товары (напрямую, опираясь на срок годности или через производные инструменты, типа фьючерсов) и валюты, но, это не относится к инвестициям. Рынок производных инструментов (деривативов) тоже.

Вы еще здесь? Переходим к теме статьи ("терпение, внимание, сейчас они появятся" ©:)

7. Высокорискованные инвестиции и "экзотика". Начну с "экзотики", потому что с ней проще. Под этим термином я принимаю отдельные рынки (направления), где торгуются предметы искусства (например, антиквариат), вина, украшения, коллекционирования и т.д. Как определить доходность? Почти никак. Можно опираться на статистику, на интерес, на экспертизу. Можно заниматься арбитражом (например, получить заказ с гарантированной суммой и доходностью, а потом найти предмет сделки дешевле). Вилка доходности и рисков тут высока, такие рынки находятся на грани спекуляций.

Ну и наконец, криптотокены. Их называют криптовалюты, но это определение, хоть и обиходное, не верно. Потому что деньгами криптотокены не являются. Как правило, у них нет как минимум одного признака номинальных или настоящих денег, часто нет многих признаков. Вы можете сами найти определение и свойств денег (фиатных и настоящих), чтобы убедиться в этом.

Я буду говорить о главном мировом токене — биткоина. Остальные токены имеют с ним много общего и, по сути, не меняют главных выводов в конце.

1. Некоторые при слове биткоин упоминают блокчейн. Я, правда, не понимаю, для чего? Да, биткоин работает на своем блокчейне. У других токенов — другие блокчейны. Есть блокчейны без токенов. Это ВООБЩЕ никак не влияющие друг на друга вещи. Более того, вы можете понятия не иметь, что это вообще такое и все же быть владельцем криптотокенов. Тот факт, что во всем мире правительства или частные компании используют блокчейн (это распределенная база данных) никак не отражается на криптотокенах. Блокчейн не добавляет биткоину или другим токенам дополнительной ценности, это просто данность. Это как сказать, что один текст более ценен, чем другой, потому что он находится в Google sheets, а не на локальном PC в формате Excel.

2. У биткоина нет базовой (фундаментальной цены). Иначе говоря, его стоимость нельзя рассчитать или проанализировать. Он может стоить 0 $, а может 1M.

Давайте сравним с другими инструментами:

• за акциями стоит компания, у которой могут быть активы (здания, транспорт, техника, деньги и т.д.), патенты, гудвилл (бренд, репутация), выпускаемые продукты/услуги, денежный поток, прибыль. Стоимость акций можно посчитать. Да, в условиях фондового рынка акции часто стоят дороже "справедливой" цены (той, которую должна стоить компания, если нет ажиотажа и спекуляций), иногда дешевле (риски, проблемы), тем не менее с акциями можно от чего-то оттолкнуться (иметь ценовой ориентир), анализировать финансовые показатели, строить финансовые модели, оценивать перспективы (например, рост рынка, где есть конкретный товар, покупатели, спрос и выручка-прибыль).
• за товарами также стоит спрос. Это — ресурс. Или конечный, или промежуточный, или базовый. Биткоин часто сравнивают с золотом, но, у золота есть физическая оболочка, химические свойства, а также сферы применения (ювелирная промышленность, полупроводники, медицина, электроника). Ну и конечно пусть стереотипное (пришло из прошлого), но свойство сохранять стоимость и быть мерой ценности. Разумеется, золото переоценено, стоимость его добычи (майнинга) в 3-4 раза ниже, чем биржевая цена. Тем не менее, у нас есть возможность оценить золото через конечные товары, где оно используется, даже если исходить из себестоимости.

Вот эти два пункта — наиболее часто упоминаемые при сравнении с биткоином, думаю, мои аргументы вы понимаете.

3. У биткоина нет денежного потока. У некоторых активов или инструментов он есть (недвижимость для ренты, компании, имеющие прибыль, облигации, депозиты), у некоторых нет (ну то же золото тоже не дает вам гарантий, что будет расти в цене, хотя статистически это пока так), тем не менее, биткоин не является инвестицией, т.к. сам по себе не создает деньги.

4. Биткоин сам по себе не самодостаточен. Без обмена его на деньги он не имеет ни эстетической ценности (как картины или мебель), ни практической (его нельзя потрогать или применить), ни финансовой (если нет функции конвертации в фиатные деньги, вы не можете ни купить, ни продать, ни обменять биткоин). Помните времена, когда биткоины меняли на пиццу? Да, 10 000 BTC (целое состояние сегодня!) обменяли на 2(!!!) пиццы. Тогда он ничего не стоил, это был просто эксперимент. По сути, пиццу подарили. Сегодня, если представить, что биткоин невозможно будет обменять на деньги, его даже на пиццу могут не поменять, ну потому что "а что с этим делать?"

5. Биткоин зависит от публичных площадок в части цены. Если отменить все крипто-площадки (их называют биржами, но это неверно), кто и как сможет сказать, сколько стоит биткоин? Думаете, отмена площадок — фантастика? Нет, таких случаев много. Например, тайская BX.TH, погуглите. Некоторые площадки уходят сами, прихватив деньги клиентов. Мне возражали, мол, до первых бирж типа Mt.GOX биткоин как-то меняли? Да, были такие самописные web, куда прикручивали кнопку перевода денег на банковский счет, но это было небезопасно, а курс был крайне низок. По сути, курс биткоина начал расти именно из-за появления площадок, а далее, конечно, т.н. стейблкоинов (USDT были первыми), которые просто напечатали и начали покупать биткоины на них. Кстати об этом.

6. У биткоина нет страховки или хэджирования. Например, у акций есть активы, денежный поток, деньги на счету, залог и т.д. У облигаций есть бизнес "за спиной", регуляция. У фиатных денег — правительство и ЦБ. Также у денег есть долговые обязательства людей (по сути, деньги — это промежуточный инструмент обмена товаров на товары/услуги, обеспеченный частично ВВП, гарантиями правительства, но, в основном это перепродажа долга других людей, который, в свою очередь, обеспечен требованиями и законодательствами). У депозитов есть частично деньги, частично облигации. Иначе говоря, сделка чем-то страхуется, чаще всего долларами США (USD). У биткоина нет ничего. Хотя нет, есть стейблкоины. А что это такое? Это "обеспеченные" реальными активами (долларами США, вложенными в облигации или лежащие в виде денег) аналоги денег в мире крипто. Проблема только в том, что у стейблкоинов нет прозрачного аудита (никто не поручиться, что каждый стейблкоин на площадке имеет страховку в виде реально существующего доллара США), нет обязательств обмениваться в любой момент времени, нет иных гарантий возвратности, нет регулирования, нет единый правил обращения, нет функции денег. Стейблкоины НЕ самодостаточны и, также как и другие криптотокены, привязаны к фиатным деньгам. Более того, курс USDT (и других токенов) может быть ниже, чем 1:1. Как такое возможно, если он "обеспечен" долларами? Если вы придете в супермаркет с USDT на холодном кошельке, вы просто не сможете заплатить за товары. Разве что этот конкретный супермаркет имеет эквайринг от банка (или финансовой компании), которая меняет USTD на лету на другую валюту. Тогда вы просто заплатите % за конвертацию. Но это — редкий случай. Проблемой тут является то, что эмитент USDT — Tether, частная компания с регистрацией в офшорах. Что будет, если завтра она попадет под санкции? Что будет, если стейблкоины отменят, а банкам запретят проводить обменные операции с биткоином на фиатные деньги? Вы скажите — есть же обмен от физика к физику (Р2Р). Да, все так. Но, чтобы этот обмен состоялся, нужна площадка, где эти физики встретятся, а еще кто-то, кто гарантирует, что один физик не обменит другого (арбитраж, эскроу-счет). Все это можно ограничить или запретить. Для примера — BestChange, супер-популярный агрегатор обменников в РФ. Или LocalBitcoins.

7. У биткоина нет единого эмиссионного центра. Вы скажите — так это же преимущество, никто не может манипулировать курсом или ограничивать выпуск. Да. Но при этом эмиссию (через добычу или майнинг) контролируют всего несколько крупных компаний (пулов), деятельность которых можно ограничить физически, потому что это — физическое железо, чипы, серверы, электроэнергия, наконец. Что будет, к примеру, если установить очень высокие тарифы для майнеров? Или прекратить подачу электричества, как в Абхазии. Или запретить майнинг, как в Китае. И вот эти картели майнеров могут реально влиять на курсы биткоина, как и Tether, кстати.

8. Курс биткоина слишком волатилен. Дневные колебания достигают 10-15%. По этой причине он не может выступать в качестве денег, в качестве меры обмена или хранения. Вечером у вас есть 1 биткоин (грубо 100 000USD), а утром уже 95000USD. Вы скажите "я подожду, пока он вырастет снова". А что, если произойдет наоборот и затянется надолго?

9. Стоимость биткоина имеет высокую корреляцию со ставкой ФРС США. Не он один, разумеется, от ставки зависит стоимость денег, а через это переоценка стоимости акций, доходность облигаций и т.д. Но, тот факт, что биткоин растет как типичный рисковый инструмент (risk off), указывает на то, что он ничем не отличается от мемных акций, стартапов, компаний-пустышек, сильно переоцененных компаний и т.д. Избыток денег заставляет людей искать возможность заработать еще больше, пока возможно, потому что они понимают, что деньги теряют покупательную способность, а низкорисковые активы не приносят высокого дохода. Золото так себя не ведет, если вернуться к сравнению биткоина и золота (попытках).

10. Стейкинг (удержание криптотокенов в кошельке для поддержания работы блокчейна и получения вознаграждения в виде новых монет). Это лишь побочное звено в цепочке майнинг-операции с токенами. Сам по себе стейкинг не интересен и не нужен за пределами этого процесса. Но, разумеется, пока выпускают новые монеты, а сами монеты двигаются (есть транзакции), эта операция приносит доход.

Правда, к биткоину это НЕ относится напрямую из-за ограничений протокола, хотя способы получения доходности по нему все же существуют. Кстати о доходности — это ~3-7%, но не в долларах, а в этом, конкретном, токене. И если за время он упадет в цене — что ж, "таков путь".

11. DeFi. Это такой вариант крипто-банкинга. Например, вы передаете ваши токены на хранение (депозит), а вам платят % за это. Токены могут служить залогом, выдаваться в качестве кредита, являться частью пула ликвидности на биржах и т.д. Но все это сопряжено с высокими рисками без гарантий, риск тут — полная потеря токенов в обмен на доходность ~10%.

12. Но ведь биткоин существует уже 15+ лет, а его курс растет? Да. Но это не отменяет того факта, что "завтра" произойдет один из понятных рисков и роста не будет. Главный риск тут — регулирование со стороны государств.

13. Но ведь биткоин легализован в ряде стран мира (среди них есть США, Британия, Япония, например), его признают легальным средством платежа? Верно. Но не деньгами. Да, в некоторых странах можно напрямую платить токенами, однако это лишь обменная операция, привязанная к биржевому курсу. Поскольку валовый объем таких операций мал, рисков для банковских систем нет. Пока это скорее имиджевая возможность, а также альтернативный рынок ликвидности, существующий параллельно денежному и, по сути, абсорбирующий излишки ликвидности, не расширяя денежную массу и не влияющий на инфляцию. Слышали про "выпустить пар?". Вот крипторынок — это выпуск пара для экономики. Пока некоторым странам это просто выгодно или удобно. Хотя тот же Китай выпустил цифровые деньги, имеющие тот же функционал и смысл, ему не нужен для этого ни биткоин, ни какие-либо вращающиеся на площадках токены. Думаю, другие страны поступят аналогично очень скоро.

14. У биткоина есть риск недостаточной мощности вычисления сети. Иначе говоря, транзакции будут еще дороже, а их скорость упадет. Лично я застал ситуацию, когда конкурирующий токен (форк/клон биткоина под названием BCH) смутил майнеров настолько, что транзакции в биткоине не подтверждались часами.

15. Биткоин не регулируется на уровне многих инвестиционных инструментов. Кражу сложно доказать, т.к. нет подтверждения владения. Далее сложно привлечь к ответственности. Таким образом, длительное хранение даже на "холодном" кошельке имеет риск.

16. Себестоимость майнинга. Некоторые люди говорят, что себестоимость майнинга и есть "базовая" стоимость биткоина, сравнивая с себестоимостью добычи золота. Но это сравнение не корректно, потому что стоимость электроэнергии, железа, операционные расходы не фиксированы. Кроме того, добыча биткоина имеет единственную цель — реализацию за деньги, как товар. Поэтому в отсутствии спроса обосновать базовую стоимость будет сложно, если не невозможно. Если вернуться к золоту, то обосновать стоимость его добычи можно тем, что на него есть спрос.

17. Биткоин — не уникален. Чтооооо? Вы не ослышались. Прямо сейчас существуют его клоны, обладающие теми же свойствами. Просто они не популярны. А ведь есть и масса других токенов. Попробуйте ответить себе: что такого есть у биткоина, чего нет у других и что определяет огромную разницу в цене? Например, если заменить iOS Айфона на Android, он не будет иметь высокую добавочную стоимость, потеряв уникальность и будет сравниваться лоб-в-лоб со многими производителями смартфонов на Android.

Золото — уникально. И хотя его можно заменить где-то медью, где-то палладием, платиной, серебром, они не являются его клонами.

18. У биткоина всегда есть риск ликвидности. Когда вы идете на биржу и хотите продать, скажем, 5 биткоинов, как вы это делаете? Меняете на USDT в большинстве случаев, а потом уже переводите в фиатные деньги. Потому что на рынке очень немного людей, готовых обменять вам определенные суммы на USD напрямую. А что, если у вас будет 50 биткоинов? 500 биткоинов? Вам придется сильно постараться и вероятно, это будет уже не открытый рынок (площадки). Аналогично в любой момент времени, если вы ищите возможность продать ваши токены, вам надо приложить усилия, чтоб найти продавца. Для начала вам придется их конвертировать в биткоин или USDT. Как это связано с инвестициями? Напрямую. Пока у вас есть 0.0000…1 биткоин — у вас одно понимание. Если у вас наоборот, 1000…000 биткоинов — другое.

19. Но ведь сам Дональд Трамп поддержал криптоиндустрию и биткоин! В частности, он выступил за активный майнинг, создание резерва на уровне государства и смягчения в регулировании. Это так, но пока это слова. Трамп — популист и своими высказываниями он привлекает электорат, в данном случае, молодой и прогрессивный.

Но, по сути, он не сделал шага вперед: 1. Создание условий для майнинга или его увеличение — просто бизнес. Пока есть спрос, почему бы не заработать на этом?

2. Резерв. США может тратить криптотокены и биткоин на финансирование своих неофициальных мероприятий. Например, оппозиции в какой-либо стране. Поскольку будущего не знает никто, Трамп делает предположение, что извлечет из этого выгоду. Да и что он теряет? Когда ФБР арестовывает незаконные средства в виде биткоинов, вместо того, чтобы продать его на рынке, оно может положить биткоины на хранение. В объеме долларовой массы даже внутри США — это мизер.

3. Регулирование. Нет никаких проблем, чтобы разрешить рынку совершать обменные операции, платить (но не в качестве денег), хранить, получать % за кредиты и т.д. в биткоине. Это — дополнительный источник налогов, государству это выгодно.

Вербальные манипуляции (заявления Трампа) подняли курс биткоина >30%. Можно ли говорить о том, что биткоин имеет внутреннюю ценность или не является спекулятивным инструментом?

Все эти меры не делают биткоин инвестицией, не добавляют ему ценности. Скорее делают его альтернативным, более ликвидным, но и более волатильным и подверженным инфляции, товаром. Несмотря на то, что количество токенов в сети (блокчейне) биткоина имеет ограниченное количество, по умолчанию это не делает токены дороже. Гораздо проще перейти на другие токены (например, методом конвертации), чем постоянно увеличивать стоимость текущих, как вариант.

Как видите, у биткоина есть масса рисков, нюансов, ограничений, которые не позволяют назвать его инвестицией. Но давайте я выделю для вас главное еще раз:

1. У биткоина нет внутренней ценности (базовой, бухгалтерской стоимости)
2. Биткоин не застрахован и не хеджируется
3. Курс биткоина зависит только от спроса и предложения, при этом причина этого — попытка получить доход на разнице курса
4. Биткоин не формирует ни добавочную стоимость, ни денежный поток
5. Длительное удержание биткоина не подкреплено ни одной финансовой моделью, т.е. будущая его стоимость не прогнозируема

Ок, биткоин — не инвестиция, тогда что? Спекуляция, все просто. Это ситуативный инструмент для получения дохода на разнице курсов. Тот факт, что курс растет долгое время не отменяет ни одного пункта выше. Да, в истории пока не было столько долго существующего спекулятивного пузыря (ранее биткоин сравнивали с тюльпаноманией, с акциями "Компании южных морей", схемы Понци и т.д.), это впечатляет. Однако вложения в биткоин напоминают игру со многими неизвестными (рулетка), рискованные активности типа прыжки с элементами свободного падения, ночи любви с незнакомыми людьми без предохранения и т.д.

Отговариваю ли я кого-либо от такого вложения денег? Нет. Являясь финансовым консультантом (это не реклама, просто констатация) я рассказываю клиентам о рисках, а потом говорю о доходностях. Решать вам. Безусловно, на криптотокенах можно много заработать, правда, я пока даже не слышал о массовых случаях обогащения. Они есть и они единичны. Есть обратные ситуации, когда люди становились богатыми на менее рисковых инструментах, их намного больше. В этом месте вы можете задуматься. Или пойти дальше. Целью этой стать было выгрузить из головы все, что я хотел сказать о сути инвестиций, спекуляциях и биткоине в частности. Для меня эта статья будет базой, ссылкой, которую я буду давать людям вместо того, чтобы каждый раз приводить массу аргументов. Надеюсь, вы также получите пользу и понимание.