Новости
34K

Инвестиции на случай роста доллара. Что нужно знать про замещающие облигации

Какие есть выпуски и какую приносят доходность
6
Инвестиции на случай роста доллара. Что нужно знать про замещающие облигации
Аватар автора

Сергей Стаценко

торгует на бирже и занимается финансовым анализом

Страница автора

С начала 2023 года инвестиции в замещающие облигации принесли инвесторам около 36% в рублях, исходя из роста доллара за этот период на 28% и средней доходности замещающих облигаций, номинированных в долларах, на уровне 9% годовых.

На сегодняшний день на Мосбирже обращается 31 выпуск замещающих облигаций от 8 эмитентов. До конца года список замещающих облигаций должен пополниться новыми выпусками в связи с требованиями законодательства о замещении еврооблигаций локальными выпусками.

Разбираемся, как проходят торги и какую доходность приносят замещающие облигации.

Зачем нужны замещающие облигации

Замещающие облигации — это локальные облигации, выпущенные и учитываемые в рамках российской инфраструктуры взамен еврооблигаций, часть из которых оказалась заблокирована в европейских депозитариях в результате введенных санкций.

Номинал замещающих облигаций выражен в иностранной валюте, а выплата купона и погашение осуществляются в рублях по курсу ЦБ. При замещении сохраняются основные параметры еврооблигаций: срок погашения, размер купона и номинальная стоимость. Остальные параметры — поручитель, ковенанты, требования к квалификации инвесторов — могут отличаться.

Доход от инвестиций в замещающие облигации состоит из купонного дохода и изменения курса иностранной валюты. Рост курса валюты увеличивает доход, но также и конечную сумму налога.

Инвестировать в замещающие облигации стоит в случае роста доллара. Падение курса доллара сокращает доходность инвестиций в них. Это условие неприменимо к инвесторам, которые ведут учет капитала в иностранной валюте или у которых в будущем ожидаются расходы в иностранной валюте, а не в рублях.

Какие есть выпуски замещающих облигаций

На Мосбирже обращаются замещающие облигации общей номинальной стоимостью 15,8 млрд долларов, но 78% приходится на облигации «Газпрома». У «Газпрома», «Лукойла», «Фосагро», «Металлоинвеста» и «Совкомфлота» наивысший кредитный рейтинг. Исторически компании с подобным рейтингом не допускали дефолтов.

У Магнитогорского металлургического комбината рейтинг АА. Историческая вероятность дефолта на горизонте трех лет — 1,01%, или 1 раз на 100 случаев. У «ПИК-корпорации» и «Борец капитала» кредитный рейтинг А+. Здесь вероятность дефолта на горизонте трех лет 3,1%, или 3 раза на 100 случаев.

Все выпуски замещающих облигаций доступны инвесторам без статуса квалифицированного, а номинал облигации — 1000 единиц базовой иностранной валюты, за исключением выпуска «Газпрома» в швейцарских франках, номинал которого составляет 5 тысяч франков.

Параметры замещающих облигаций 

ISINВалюта номиналаПогашениеДоходность к погашению  Длительность купонного периода, днейДата выплаты ближайшего купона
Газпром капитал ЗО24-1-ФRU000A1059A6Фунт06.04.202410,8%18306.04.2024
Газпром капитал ЗО27-1-ФРRU000A105XA5Франк30.06.20277,2%36630.06.2024
Газпром капитал ЗО24-2-ЕRU000A105GZ7Евро24.01.202412,8%36524.01.2024
Газпром капитал ЗО24-1-ЕRU000A105C51Евро22.11.20248,0%36522.11.2023
Газпром капитал ЗО25-1-ЕRU000A105VL6Евро21.03.20257,3%36621.03.2024
Газпром капитал ЗО25-2-ЕRU000A105WJ8Евро15.04.20256,8%36615.04.2024
Газпром капитал ЗО26-1-ЕRU000A105WH2Евро21.03.20267,3%36621.03.2024
Газпром капитал ЗО27-1-ЕRU000A105RZ4Евро17.02.20277,5%36517.02.2024
Газпром капитал ЗО28-1-ЕRU000A105BY1Евро17.11.20287,8%36517.11.2023
Газпром капитал БЗО26-1-ЕRU000A105QX1ЕвроБессрочные20,8%36526.01.2024
Газпром капитал ЗО26-1-ДRU000A105RG4Доллар11.02.20266,6%18411.02.2024
Газпром капитал ЗО27-1-ДRU000A1056U0Доллар23.03.20277,3%18223.03.2024
Газпром капитал ЗО27-2-ДRU000A105JH9Доллар29.06.20276,9%18329.12.2023
Газпром капитал ЗО28-1-ДRU000A105R62Доллар06.02.20286,9%18406.02.2024
Газпром капитал ЗО29-1-ДRU000A105KU0Доллар27.01.20297,7%18427.01.2024
Газпром капитал ЗО30-1-ДRU000A105SG2Доллар25.02.20307,7%18425.02.2024
Газпром капитал ЗО31-1-ДRU000A105JT4Доллар14.07.20317,6%18414.01.2024
Газпром капитал ЗО34-1-ДRU000A105A95Доллар28.04.20347,6%18328.04.2024
Газпром капитал ЗО37-1-ДRU000A105RH2Доллар16.08.20377,5%18416.02.2024
Газпром капитал БЗО26-1-ДRU000A105QW3ДолларБессрочные18,2%18426.01.2024
Лукойл ЗО-26RU000A1059N9Доллар02.11.20265,3%18402.05.2024
Лукойл ЗО-27RU000A1059P4Доллар26.04.20275,9%18326.04.2024
Лукойл ЗО-30RU000A1059Q2Доллар06.05.20305,8%18406.05.2024
Лукойл ЗО-31RU000A1059R0Доллар26.10.20316,0%18326.04.2024
ФосАгро ЗО25-ДRU000A106G31Доллар23.01.20256,2%18423.01.2024
ФосАгро ЗО28-ДRU000A106G56Доллар16.09.20285,9%18216.03.2024
Металлоинвест 028RU000A105A04Доллар22.10.20286,3%18322.04.2024
Совкомфлот ЗО-2028RU000A105A87Доллар26.04.20286,2%18326.04.2024
ММК ЗО-2024RU000A105H64Доллар13.06.20247,3%18313.12.2023
ПИК-Корпорация 001Р-05RU000A105146Доллар19.11.20269,5%18419.11.2023
Борец Капитал ЗО-2026RU000A105GN3Доллар17.09.20268,6%18217.03.2024

Параметры замещающих облигаций 

Газпром капитал ЗО24-1-Ф
ISINRU000A1059A6
Валюта номиналаФунт
Погашение06.04.2024
Доходность к погашению  10,8%
Длительность купонного периода, дней183
Дата выплаты ближайшего купона06.04.2024
Газпром капитал ЗО27-1-ФР
ISINRU000A105XA5
Валюта номиналаФранк
Погашение30.06.2027
Доходность к погашению  7,2%
Длительность купонного периода, дней366
Дата выплаты ближайшего купона30.06.2024
Газпром капитал ЗО24-2-Е
ISINRU000A105GZ7
Валюта номиналаЕвро
Погашение24.01.2024
Доходность к погашению  12,8%
Длительность купонного периода, дней365
Дата выплаты ближайшего купона24.01.2024
Газпром капитал ЗО24-1-Е
ISINRU000A105C51
Валюта номиналаЕвро
Погашение22.11.2024
Доходность к погашению  8,0%
Длительность купонного периода, дней365
Дата выплаты ближайшего купона22.11.2023
Газпром капитал ЗО25-1-Е
ISINRU000A105VL6
Валюта номиналаЕвро
Погашение21.03.2025
Доходность к погашению  7,3%
Длительность купонного периода, дней366
Дата выплаты ближайшего купона21.03.2024
Газпром капитал ЗО25-2-Е
ISINRU000A105WJ8
Валюта номиналаЕвро
Погашение15.04.2025
Доходность к погашению  6,8%
Длительность купонного периода, дней366
Дата выплаты ближайшего купона15.04.2024
Газпром капитал ЗО26-1-Е
ISINRU000A105WH2
Валюта номиналаЕвро
Погашение21.03.2026
Доходность к погашению  7,3%
Длительность купонного периода, дней366
Дата выплаты ближайшего купона21.03.2024
Газпром капитал ЗО27-1-Е
ISINRU000A105RZ4
Валюта номиналаЕвро
Погашение17.02.2027
Доходность к погашению  7,5%
Длительность купонного периода, дней365
Дата выплаты ближайшего купона17.02.2024
Газпром капитал ЗО28-1-Е
ISINRU000A105BY1
Валюта номиналаЕвро
Погашение17.11.2028
Доходность к погашению  7,8%
Длительность купонного периода, дней365
Дата выплаты ближайшего купона17.11.2023
Газпром капитал БЗО26-1-Е
ISINRU000A105QX1
Валюта номиналаЕвро
ПогашениеБессрочные
Доходность к погашению  20,8%
Длительность купонного периода, дней365
Дата выплаты ближайшего купона26.01.2024
Газпром капитал ЗО26-1-Д
ISINRU000A105RG4
Валюта номиналаДоллар
Погашение11.02.2026
Доходность к погашению  6,6%
Длительность купонного периода, дней184
Дата выплаты ближайшего купона11.02.2024
Газпром капитал ЗО27-1-Д
ISINRU000A1056U0
Валюта номиналаДоллар
Погашение23.03.2027
Доходность к погашению  7,3%
Длительность купонного периода, дней182
Дата выплаты ближайшего купона23.03.2024
Газпром капитал ЗО27-2-Д
ISINRU000A105JH9
Валюта номиналаДоллар
Погашение29.06.2027
Доходность к погашению  6,9%
Длительность купонного периода, дней183
Дата выплаты ближайшего купона29.12.2023
Газпром капитал ЗО28-1-Д
ISINRU000A105R62
Валюта номиналаДоллар
Погашение06.02.2028
Доходность к погашению  6,9%
Длительность купонного периода, дней184
Дата выплаты ближайшего купона06.02.2024
Газпром капитал ЗО29-1-Д
ISINRU000A105KU0
Валюта номиналаДоллар
Погашение27.01.2029
Доходность к погашению  7,7%
Длительность купонного периода, дней184
Дата выплаты ближайшего купона27.01.2024
Газпром капитал ЗО30-1-Д
ISINRU000A105SG2
Валюта номиналаДоллар
Погашение25.02.2030
Доходность к погашению  7,7%
Длительность купонного периода, дней184
Дата выплаты ближайшего купона25.02.2024
Газпром капитал ЗО31-1-Д
ISINRU000A105JT4
Валюта номиналаДоллар
Погашение14.07.2031
Доходность к погашению  7,6%
Длительность купонного периода, дней184
Дата выплаты ближайшего купона14.01.2024
Газпром капитал ЗО34-1-Д
ISINRU000A105A95
Валюта номиналаДоллар
Погашение28.04.2034
Доходность к погашению  7,6%
Длительность купонного периода, дней183
Дата выплаты ближайшего купона28.04.2024
Газпром капитал ЗО37-1-Д
ISINRU000A105RH2
Валюта номиналаДоллар
Погашение16.08.2037
Доходность к погашению  7,5%
Длительность купонного периода, дней184
Дата выплаты ближайшего купона16.02.2024
Газпром капитал БЗО26-1-Д
ISINRU000A105QW3
Валюта номиналаДоллар
ПогашениеБессрочные
Доходность к погашению  18,2%
Длительность купонного периода, дней184
Дата выплаты ближайшего купона26.01.2024
Лукойл ЗО-26
ISINRU000A1059N9
Валюта номиналаДоллар
Погашение02.11.2026
Доходность к погашению  5,3%
Длительность купонного периода, дней184
Дата выплаты ближайшего купона02.05.2024
Лукойл ЗО-27
ISINRU000A1059P4
Валюта номиналаДоллар
Погашение26.04.2027
Доходность к погашению  5,9%
Длительность купонного периода, дней183
Дата выплаты ближайшего купона26.04.2024
Лукойл ЗО-30
ISINRU000A1059Q2
Валюта номиналаДоллар
Погашение06.05.2030
Доходность к погашению  5,8%
Длительность купонного периода, дней184
Дата выплаты ближайшего купона06.05.2024
Лукойл ЗО-31
ISINRU000A1059R0
Валюта номиналаДоллар
Погашение26.10.2031
Доходность к погашению  6,0%
Длительность купонного периода, дней183
Дата выплаты ближайшего купона26.04.2024
ФосАгро ЗО25-Д
ISINRU000A106G31
Валюта номиналаДоллар
Погашение23.01.2025
Доходность к погашению  6,2%
Длительность купонного периода, дней184
Дата выплаты ближайшего купона23.01.2024
ФосАгро ЗО28-Д
ISINRU000A106G56
Валюта номиналаДоллар
Погашение16.09.2028
Доходность к погашению  5,9%
Длительность купонного периода, дней182
Дата выплаты ближайшего купона16.03.2024
Металлоинвест 028
ISINRU000A105A04
Валюта номиналаДоллар
Погашение22.10.2028
Доходность к погашению  6,3%
Длительность купонного периода, дней183
Дата выплаты ближайшего купона22.04.2024
Совкомфлот ЗО-2028
ISINRU000A105A87
Валюта номиналаДоллар
Погашение26.04.2028
Доходность к погашению  6,2%
Длительность купонного периода, дней183
Дата выплаты ближайшего купона26.04.2024
ММК ЗО-2024
ISINRU000A105H64
Валюта номиналаДоллар
Погашение13.06.2024
Доходность к погашению  7,3%
Длительность купонного периода, дней183
Дата выплаты ближайшего купона13.12.2023
ПИК-Корпорация 001Р-05
ISINRU000A105146
Валюта номиналаДоллар
Погашение19.11.2026
Доходность к погашению  9,5%
Длительность купонного периода, дней184
Дата выплаты ближайшего купона19.11.2023
Борец Капитал ЗО-2026
ISINRU000A105GN3
Валюта номиналаДоллар
Погашение17.09.2026
Доходность к погашению  8,6%
Длительность купонного периода, дней182
Дата выплаты ближайшего купона17.03.2024

Бессрочные выпуски «Газпрома»

Отдельно стоит отметить два выпуска бессрочных облигаций «Газпрома» с доходностью 18—20% годовых, которая рассчитывается к дате ближайшего пересмотра ставки купона — 26 января 2026 года.

По долларовому выпуску БЗО26-1-Д ставка купона в ближайшие 3 года — 4,6% годовых, по выпуску БЗО26-1-Е, номинированному в евро, — 3,9% годовых. Начиная с 26 января 2026 года ставка купона пересматривается каждые 5 лет на следующие 5 лет по формуле: ставка пятилетних казначейских облигаций США или ставка пятилетнего свопа для выпуска в евро плюс 4,3—5,3%.

По двум выпускам предусмотрено право эмитента на погашение облигаций, или call-опцион, 26.10.2025 и далее в любой день до 26.01.2026, а затем в дату окончания любого купонного периода.

Несмотря на высокую доходность, частным инвесторам стоит осторожно подходить к вопросу инвестиций в эти облигации, поскольку call-опцион — это право, а не обязанность эмитента погасить облигации.

Инвесторы, которые приобретут бессрочные замещающие облигации «Газпрома» в расчете на их погашение по номиналу в дату call-опциона, 26.10.2025, могут застрять в этих бумагах на долгие годы, если эмитент не захочет их погасить, или будут вынуждены продать их по цене, которую сейчас предсказать невозможно.

Бессрочные замещающие облигации «Газпрома» характеризуются высокой волатильностью. В январе 2023 года разместили долларовый выпуск БЗО26-1-Д по цене 100% от номинала. Через несколько дней она упала до 80%, в августе — до 64%, а сейчас она около 76%.

Объемы торгов и ликвидность

Наибольшие объемы торгов по замещающим облигациям — в облигациях «Газпрома», некоторые бумаги которого также лидируют по оборачиваемости относительно объема выпуска  .

Наиболее ликвидными с точки зрения высоких и стабильных объемов торгов за последний месяц выглядят некоторые выпуски «Газпрома», «Лукойла», ПИК и «Металлоинвеста».

Наиболее ликвидные замещающие облигации 

ISINВалютаПогашениеДоходность к погашению  Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.
Газпром капитал ЗО24-2-ЕRU000A105GZ7Евро24.01.202412,8341
Газпром капитал ЗО24-1-ЕRU000A105C51Евро22.11.20248,02034
Газпром капитал ЗО28-1-ЕRU000A105BY1Евро17.11.20287,81608
Газпром капитал БЗО26-1-ЕRU000A105QX1ЕвроБессрочные7,3623
Газпром капитал ЗО26-1-ДRU000A105RG4Доллар11.02.20266,6917
Газпром капитал ЗО30-1-ДRU000A105SG2Доллар25.02.20307,71294
Газпром капитал ЗО31-1-ДRU000A105JT4Доллар14.07.20317,6776
Газпром капитал ЗО34-1-ДRU000A105A95Доллар28.04.20347,6942
Газпром капитал ЗО37-1-ДRU000A105RH2Доллар16.08.20377,51323
Газпром капитал БЗО26-1-ДRU000A105QW3ДолларБессрочные18,2943
Лукойл ЗО-27RU000A1059P4Доллар26.04.20275,91642
Металлоинвест 028RU000A105A04Доллар22.10.20286,3228
ПИК-Корпорация 001Р-05RU000A105146Доллар19.11.20269,5633

Наиболее ликвидные замещающие облигации 

Газпром капитал ЗО24-2-Е
ISINRU000A105GZ7
ВалютаЕвро
Погашение24.01.2024
Доходность к погашению  12,8
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.341
Газпром капитал ЗО24-1-Е
ISINRU000A105C51
ВалютаЕвро
Погашение22.11.2024
Доходность к погашению  8
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.2034
Газпром капитал ЗО28-1-Е
ISINRU000A105BY1
ВалютаЕвро
Погашение17.11.2028
Доходность к погашению  7,8
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.1608
Газпром капитал БЗО26-1-Е
ISINRU000A105QX1
ВалютаЕвро
ПогашениеБессрочные
Доходность к погашению  7,3
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.623
Газпром капитал ЗО26-1-Д
ISINRU000A105RG4
ВалютаДоллар
Погашение11.02.2026
Доходность к погашению  6,6
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.917
Газпром капитал ЗО30-1-Д
ISINRU000A105SG2
ВалютаДоллар
Погашение25.02.2030
Доходность к погашению  7,7
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.1294
Газпром капитал ЗО31-1-Д
ISINRU000A105JT4
ВалютаДоллар
Погашение14.07.2031
Доходность к погашению  7,6
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.776
Газпром капитал ЗО34-1-Д
ISINRU000A105A95
ВалютаДоллар
Погашение28.04.2034
Доходность к погашению  7,6
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.942
Газпром капитал ЗО37-1-Д
ISINRU000A105RH2
ВалютаДоллар
Погашение16.08.2037
Доходность к погашению  7,5
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.1323
Газпром капитал БЗО26-1-Д
ISINRU000A105QW3
ВалютаДоллар
ПогашениеБессрочные
Доходность к погашению  18,2
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.943
Лукойл ЗО-27
ISINRU000A1059P4
ВалютаДоллар
Погашение26.04.2027
Доходность к погашению  5,9
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.1642
Металлоинвест 028
ISINRU000A105A04
ВалютаДоллар
Погашение22.10.2028
Доходность к погашению  6,3
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.228
ПИК-Корпорация 001Р-05
ISINRU000A105146
ВалютаДоллар
Погашение19.11.2026
Доходность к погашению  9,5
Средний дневной объем торгов в ноябре, шт.633

Но не все выпуски замещающих облигаций подойдут частным инвесторам, так как многие из них долгосрочные.

Я считаю, что самые привлекательные выпуски замещающих облигаций — это наиболее краткосрочные выпуски «Газпрома», номинированные в евро, — ЗО24-1-Е, ЗО24-2-Е, ЗО25-1-Е, ЗО25-2-Е, — с доходностью 7—13% и погашением в 2024 и 2025 годах. Также могут быть интересны: ММК ЗО-2024 с погашением в 2024 году и ФосАгро ЗО25-Д с погашением 2025 году, номинированные в долларах, но по этим бумагам объемы торгов не такие большие.

Перед покупкой нужно обращать внимание на спред между лучшей ценой предложения и лучшей ценой спроса. Существенный спред может снизить доходность, если купить облигации по цене предложения. Минимальный спред позволяет инвесторам приобрести или продать облигации без существенных потерь.

Остальные облигации — для долгосрочных инвесторов — обладают дополнительным риском падения цен в случае роста процентных ставок в США и еврозоне.

Два месяца на замещение

Компании, выпустившие еврооблигации, в течение двух месяцев должны заместить их локальными облигациями. Согласно требованиям указа, российские заемщики должны выпустить замещающие облигации до 1 января 2024 года. Их могут оплачивать как еврооблигациями, так и деньгами, которые направят на их приобретение.

Заемщики могут не выпускать замещающие облигации, если срок погашения их еврооблигаций наступает до 31 декабря 2024 года, а также если эмитент получил соответствующее согласие от 75% держателей еврооблигаций, допущенных к торгам на Мосбирже. Таким образом поступила «Северсталь», — заручившись поддержкой квалифицированного большинства держателей еврооблигаций на 800 млн долларов с погашением в 2024 году, — компания продолжит исполнять обязательства в прежнем формате без выпуска замещающих облигаций.

О выпуске замещающих облигаций в ближайшее время заявили «Еврохим», СУЭК, ТМК, ЧТПЗ, «ХКФ-банк», Т⁠-⁠Банк. Замещающие облигации еще не выпустила большая часть российских эмитентов, еврооблигации которых ранее торговались на Мосбирже: Московский кредитный банк, «Алроса», ГТЛК, НЛМК, «Сибур», «Уралкалий», «Норникель», РЖД, «Аэропорт Домодедово», «Русгидро», VEON, VK, Ozon, «Полюс», ВТБ.

Что в итоге

Замещающие облигации можно рассматривать в качестве дополнения к инвестиционному портфелю, так как текущий перечень эмитентов не позволяет создать диверсифицированный портфель. Но уже в ближайшие два месяца список расширится, и можно будет добавить новые выпуски в портфель.

Ключевой вопрос при инвестициях в замещающие облигации связан с прогнозом курса доллара и ставкой центробанков США и еврозоны. Падающие доллар и евро будут уменьшать доходность инвестиций в замещающие облигации при пересчете в рубли, а из-за растущей процентной ставки по иностранным валютам будет падать выраженная в них номинальная стоимость облигаций.

Волатильность курса доллара превышает доходность замещающих облигаций, которые номинированы в валюте. Доллар с середины августа этого года несколько раз падал на 10%, а доходность наиболее краткосрочного выпуска замещающих облигаций, номинированного в долларах, находится на уровне 5%.

Поэтому для большинства частных инвесторов замещающие облигации будут таким же спекулятивным инструментом, как доллар и евро.

Действующие регулятивные меры по продаже валютной выручки экспортерами и рост ключевой ставки ЦБ до 15% охладили спрос на иностранную валюту и позволили рублю укрепиться к доллару на 13% с достигнутого в октябре максимума этого года на уровне 102 ₽.

Для более консервативных инвесторов альтернативой замещающих облигаций могут быть флоатеры — корпоративные и государственные облигации, номинированные в рублях, с переменной ставкой купона, привязанной к ключевой ставке ЦБ или ставке межбанковского кредитования RUONIA. В обращении есть флоатеры таких надежных эмитентов, как РЖД, «Газпром», «Газпром-нефть», МТС, ставка ближайшего купона по которым будет на уровне 15% годовых.

Для тех, кому не важна валютная переоценка, наиболее привлекательными выпусками замещающих облигаций будут краткосрочные выпуски с погашением в 2024 и 2025 годах. У более долгосрочных выпусков есть дополнительный риск — падение цен в случае роста процентных ставок.

Сергей СтаценкоИнвестировали в замещающие облигации? Поделитесь опытом:
  • Ion ChobanuСпасибо за статью! Было бы здорово, если статью к концу года дополнят новыми бумагами которые будут выпущены в ноябре и декабре3
  • ~ *Сенсорика Мир* ~Пока не довелось. Надеюсь в ближайшем будущем попробовать...0
  • Яна РяховскаяСитуацию здесь омрачает только налогообложение при замещении((0
  • Сергей СтаценкоЯна, есть 3 варианта, чтобы не платить налог: 1) держать облигации 3 года и не платить налог с курсовой переоценки при продаже/погашении, но с купонов все равно налог удержат; 2) приобрести замещающие облигации на ИИС типа Б, по которому освобождаются от налога разница при покупке/продаже, купон и курсовая разница, но здесь надо уточнять будет ли брокер удерживать НДФЛ с купонов до закрытия счета или при поступлении купонов, а потом возвращать, первый вариант предпочтительнее; 3) инвестировать в ПИФ замещающих облигаций. ПИФ не платит налог на прибыль от операций с ценными бумагами, курсовой переоценки, с дивидендов и купонов по ценным бумагам российских компаний. Есть ЗПИФ «Тинькофф Замещающие облигации» https://www.tinkoff.ru/invest/etfs/RU000A106G80/, но для квал инвесторов.4
  • Сергей СтаценкоIon, писок замещающих облигаций пополнился: Совкомбанком, ГТЛК, Норникелем, Тинькофф Банком и Альфа-Банком. Пока что ликвидность низкая: широкие спреды и низкие объемы торгов, по некоторым выпускам сделок нет. Средние объемы проходят в выпусках НорНикель-25, ГТЛК-25, ГТЛК-27 и в двух бессрочных субординированных выпусках Тинькофф Банка.1
  • Дмитрий АнуфриевИнвестирую через фонд Тинькофф - доволен, комиссий за покупку, продажу нет. Можно спокойно набирать позицию лесенкой любыми суммами. Отдельные замещающие облигации брать что-то неохота1