«Газпром» заявил, что деньги на дивиденды есть

«Газпром» (MOEX: GAZP) — российская транснациональная энергетическая компания и мировой лидер по добыче природного газа. Доля «Газпрома» в мировых запасах газа составляет 16%, в российских — 71%. На «Газпром» приходится 12% мировой и 68% российской добычи газа. По итогам 2021 года «Газпром» занял 49⁠-⁠е место в рейтинге Forbes Global 2000.

Во вторник 27 сентября «Газпром» опубликовал пресс-релиз о финансовых результатах за первое полугодие 2022 года. Это не полноценный отчет, а именно пресс-релиз. Мы постарались взять из него самое ценное, и вот что получилось.

Средняя цена экспорта газа «Газпрома» в дальнее зарубежье за 6 месяцев 2022 года более чем в 3,5 раза превысила цену за аналогичный период 2021 года.

EBITDA Группы «Газпром» за 6 месяцев 2022 года составила 3,052 трлн рублей, что более чем в 2 раза превышает значение первого полугодия 2021 года и является новым историческим рекордом. Таких показателей удалось добиться благодаря строгому контролю за операционными затратами. Но компания не раскрывает точных цифр, и при взгляде на график цены на газ может показаться, что этот рост обеспечили именно они.

В первом полугодии 2022 компания не привлекала заимствований на головную компанию Группы. Объем общего долга снизился почти на 1,4 трлн рублей — до 3,467 трлн рублей. Мультипликатор DEBT / EBITDA оценивается в 1,13×. По этому показателю «Газпром» выглядит более защищенным перед будущим ростом стоимости заимствований из-за роста ставок, но это все равно больше в сравнении с «Новатэком» — 0,2×, «Газпромнефтью» — 0,2× и «Лукойлом» — 0,1×. У американских коллег этот показатель также ниже — 0,6× у Exxon Mobil, ConocoPhillips и Chevron.

На величину общего долга положительное влияние оказало укрепление рубля в отчетном периоде на 31% к доллару США и на 36% к евро. В структуре долгового портфеля Группы преобладают долгосрочные заимствования.

Долговой портфель группы сбалансирован по срокам: по состоянию на 31 декабря 2021 года 86% долговых обязательств имели срок погашения более одного года, а займы со сроком погашения более пяти лет составляют 40% долгового портфеля.

Около 24% общего долга составляют рублевые заимствования, около 27% долга номинировано в долларах и 44% — в евро.

Объем чистого долга, скорректированного на депозиты, составил 1,25 трлн рублей, снизившись за 6 месяцев более чем в 2 раза — до минимальных уровней за последние 7 лет. Денежные средства и их эквиваленты, а также банковские депозиты на балансе Группы суммарно составили 2,218 трлн рублей. Это говорит о сильной денежной позиции компании и способности не только выплатить дивиденды акционерам, но и продолжать обслуживать свой долг.

Самое важное — чистая прибыль составила 2,514 трлн рублей, что не только в 2,6 раза превышает показатель за первое полугодие 2021 года, но и больше суммарной прибыли «Газпрома» за два предыдущих календарных года. Эту прибыль компания планирует распределить в виде дивидендов — 51,03 ₽ на акцию. Примечательно, что такой результат компания получила несмотря на санкции и снижение экспорта в Европу.

К моменту написания этой статьи акции «Газпрома» выросли на Мосбирже на 2,67% и торговались по 211 ₽ за акцию, что обеспечивало дивидендную доходность в размере 24,18%.

За первые 5 месяцев 2022 экспорт «Газпрома» упал на 27,6% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Также давление на спрос оказывает общее замедление европейской экономики и политика «декарбонизации». По оценкам «Газпрома», это снизило спрос на газ со стороны Европы на 30 млрд кубометров за период с января по август. Общее потребление газа в ЕС в 2021 году составило 404 млрд кубометров.

Негатива добавляют новости об инцидентах на ветках газопровода «Северный поток — 1» и «Северный поток — 2» в исключительной экономической зоне Дании северо-восточнее острова Борнхольм. Немецкая газета Der Tagesspiegel со ссылкой на источник в правительстве Германии сообщает о возможной преднамеренной диверсии и сомневается в случайном повреждении обеих веток газопровода в нейтральных водах.

В 2021 году «Газпром» экспортировал в дальнее зарубежье 185,1 млрд кубических метров газа, из которых 59,2 млрд кубических метров, или 31,9%, пришлось на «Северный поток — 1». Повреждение газопровода сделает невозможным будущие поставки газа в Европу по этому каналу.

В 2023 году правительство планирует получить с сырьевых компаний 1,4 трлн рублей за счет повышения вывозных пошлин и ставок НДПИ. Основную часть доходов планируется получить за счет экспорта трубопроводного газа — пошлина будет повышена с текущих 30 до 50% при цене выше 300 $ за тысячу кубометров.

Скорее всего, «Газпром» заплатит дивиденды за первое полугодие 2022 года, и это хорошо для инвесторов. Вопрос об утверждении дивидендов будет рассмотрен на внеочередном общем собрании акционеров 30 сентября. Реестр акционеров для получения дивидендов закрывается 11 октября 2022 года.

Но проблемы на газопроводах — это плохо для инвесторов. «Сроки восстановления работоспособности газотранспортной инфраструктуры пока оценить невозможно», — сообщила проектная компания Nord Stream AG.

Серьезные повреждения и необходимость долговременного и дорогостоящего ремонта газопровода ударят по будущим финансовым результатам «Газпрома» и потребуют дополнительных расходов, что в перспективе будет оказывать давление на стоимость акций.

В случае одобрения дивидендов на собрании 30 сентября, скорее всего, акции вырастут и продолжат рост до 11 октября. Но после этой даты мы можем увидеть сильное и затяжное падение: к этому моменту станут понятны масштабы потерь на газопроводах «Северный поток».