Отчет «Мечела» за 1 квартал: падение продаж и нулевые дивиденды за 2022 год

Обсудить
Отчет «Мечела» за 1 квартал: падение продаж и нулевые дивиденды за 2022 год

Аватар автора

Никита Компанищенко

частный инвестор

Страница автора

«Мечел» представил свой операционный отчет за 1 квартал 2023 года и опубликовал новую дивидендную рекомендацию, в рамках которой компания второй год подряд отказалась от выплаты дивидендов как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям. Основные моменты:

  1. Производство угля упало на 25%, до 2,105 млн тонн, из-за проблем с железнодорожной инфраструктурой на Восточном полигоне.
  2. Производство стали и чугуна год к году практически никак не изменилось, оставшись на уровне 800—900 тысяч тонн.
  3. Продажи концентрата коксующегося угля, антрацита и энергетического угля сократились на 18—35% из-за транспортных проблем.
  4. Реализация металлургической продукции «Мечела» в целом осталась на уровне 4 квартала 2022 года. Если сравнивать с докризисным 1 кварталом 2022 года, то результаты все еще недотягивают где-то на 13%.
  5. 2 июня менеджмент объявил о том, что компания не может выплатить прибыль за 2022 год из-за убытков.

Рыночная конъюнктура

В 1 квартале 2023 года конъюнктура на рынке угля была благоприятной, по мнению менеджмента. Но «Мечел» не смог ею воспользоваться, так как работал в условиях дефицита провозной способности железнодорожной инфраструктуры на Восточном полигоне и связанных с этим ограничений по перевозке грузов.

Холдинг с 2022 года перестал публиковать средние цены реализации своей продукции, вероятно чтобы избежать дальнейших санкций со стороны Запада. Но основной биржевой конкурент продолжил это делать. Согласно данным «Распадской», в начале 2023 года внутренние цены на коксующийся уголь в России оставались выше 100 $, что в целом соответствует докризисному уровню.

Кроме угольной деятельности у «Мечела» еще имеется и металлургическое подразделение, которое приносит 1/3 доходов. В 1 квартале 2023 года цены на сталь в России продолжили восстанавливаться, вплотную подобравшись к майским уровням 2022 года. Основная причина такого роста — повышенный спрос со стороны строительной отрасли.

Источник: «Распадская»
Источник: «Распадская»

Операционные результаты

Ключевые сегменты «Мечела» слабо отработали в 1 квартале 2023 года. Показатели основного угольного бизнеса сократились более чем на 20% из-за того, что он сильно ориентирован на экспорт. Наибольшее снижение зафиксировали в продажах концентрата коксующегося угля, антрацита и энергетического угля. Первый упал на 35%, второй — на 24%, третий — на 18%.

При этом продажи пылеугольного топлива — угля PCI — неожиданно выросли на 80% на фоне разового фактора. В начале 2023 года горнодобывающий холдинг распродал запасы данной марки, которые образовались в дальневосточных портах России к концу 4 квартала 2022 года.

Результаты металлургического сегмента «Мечела» оказались намного сильнее показателей угольного бизнеса из-за большей ориентации на внутренний рынок. Реализация железорудного концентрата и ферросилиция уменьшилась на 18 и 17% ввиду логистических проблем.

Продажи кокса, сортового и плоского проката слабо изменились в сравнении с 1 кварталом 2022 за счет повышенного спроса на эту продукцию в 2023 году на рынках СНГ. Показатели метизов, кованых и штампованных изделий сократились на 15—30% на фоне высокой базы прошлого года.

Основные операционные результаты «Мечела», тысяч тонн

Производство1к20221к2023Изменение
Уголь28182105−25%
Чугун849835−2%
Сталь929906−3%
Продажи1к20221к2023Изменение
Концентрат коксующегося угля850553−35%
Угли PCI23542380%
Антрациты287218−24%
Энергетический уголь851700−18%
Железорудный концентрат370305−18%
Кокс586560−4%
Ферросилиций2218−17%
Сортовой прокат642595−7%
Плоский прокат1011119%
Метизы140119−15%
Кованые изделия139−30%
Штампованные изделия2116−24%

Основные операционные результаты «Мечела», тысяч тонн

Производство угля
1к20222818
1к20232105
Изменение−25%
Производство чугуна
1к2022849
1к2023835
Изменение−2%
Производство стали
1к2022929
1к2023906
Изменение−3%
Продажи концентрата коксующегося угля
1к2022850
1к2023553
Изменение−35%
Продажи угля PCI
1к2022235
1к2023423
Изменение80%
Продажи антрацита
1к2022287
1к2023218
Изменение−24%
Продажи энергетического угля
1к2022851
1к2023700
Изменение−18%
Продажи железорудного концентрата
1к2022370
1к2023305
Изменение−18%
Продажи кокса
1к2022586
1к2023560
Изменение−4%
Продажи ферросилиция
1к202222
1к202318
Изменение−17%
Продажи сортового проката
1к2022642
1к2023595
Изменение−7%
Продажи плоского проката
1к2022101
1к2023111
Изменение9%
Продажи метизов
1к2022140
1к2023119
Изменение−15%
Продажи кованых изделий
1к202213
1к20239
Изменение−30%
Продажи штампованных изделий
1к202221
1к202316
Изменение−24%

Дивиденды

«Мечел» зафиксировал норму распределения прибыли только по привилегированным акциям, по которым менеджмент ежегодно старается платить не менее 20% чистой прибыли по МСФО. По обыкновенным бумагам такой нормы нет.

Последние два года холдинг вообще не выплачивает прибыль. По итогам 2021 года совет директоров решил нарушить свой дивидендный принцип и отдал предпочтение сокращению долговой нагрузки. По итогам 2022 года распределений также не будет из-за получения убытка в размере 0,033 млрд рублей.

Отсутствие дивидендов негативно влияет на привилегированные акции, стоимость которых на бирже вплотную подобралась к обыкновенным бумагам. Главным образом это объясняется большим количеством дивидендных инвесторов.

Долгие годы менеджмент строго придерживался своей дивидендной политики, распределяя большие выплаты по префам и ничего не платя по обыкновенным акциям. Учитывая слабые операционные результаты и нулевые дивиденды, в ближайшее время цена обыкновенных акций на Мосбирже может превысить цену привилегированных.

Источник: «Мечел»
Источник: «Мечел»

Что в итоге

«Мечел» представил слабые операционные результаты за 1 квартал 2023 года: продажи угля разных марок сократились на 18—35%, а реализация металлургической продукции в среднем упала на 13%. Вдобавок менеджмент объявил, что компания не будет выплачивать дивиденды за 2022 год.

Вскоре холдинг снова должен начать публикацию финансовых результатов, а пока этого не случилось, акциям «Мечела» будет сложно удержаться на текущих уровнях без появления новых драйверов.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique