Отчет «Юнипро» за 3 квартал: рекордные показатели за последние 5 лет

«Юнипро» (MOEX: UPRO) — это российская энергогенерирующая компания, в состав которой входят пять электростанций. Основным собственником предприятия сейчас остается немецкий концерн Uniper — один из глобальных лидеров в секторе генерации электроэнергии, у которого 83,73% акций.

В конце октября «Юнипро» представила финансовые и операционные результаты за 3 квартал 2022 года. Основные моменты:

1. Производство электроэнергии в 3 квартале выросло на 32% — до 13,1 млрд кВт·ч — и достигло рекордных за последние 5 лет отметок. Основная причина — сильные результаты Березовской ГРЭС.
2. Производство тепловой энергии снизилось на 3% — до 181 тысячи гигакалорий — ввиду более теплой погоды.
3. Общая выручка компании за текущий отчетный период увеличилась на 24% — до 27,356 млрд рублей — благодаря росту основного бизнеса.
4. Валовая прибыль прибавила 67% и выросла до 9,083 млрд рублей на фоне низкого роста себестоимости продаж.
5. Чистая прибыль увеличилась на 64% — до 7,065 млрд рублей — за счет максимальных производственных показателей.

Основной бизнес «Юнипро» — это производство и продажа тепловой и электрической энергии, которую компания вырабатывает на 5 своих энергетических объектах: Сургутской ГРЭС-2, Березовской, Шатурской, Яйвинской и Смоленской ГРЭС. Причем Березовская ГРЭС до конца апреля 2021 года работала не на полную мощность, так как ее третий энергоблок был на ремонте после аварии в 2016 году.

В 2022 году все объекты «Юнипро» работали на 100%, именно поэтому компании удалось показать рекордные результаты: производство электроэнергии в 3 квартале 2022 года увеличилось на 32% — до 13,1 млрд кВт·ч.

Основной вклад внесла Березовская ГРЭС. Ее объемы выработки за 9 месяцев выросли почти 3 раза в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года. Главным образом этот факт объясняется низкой базой 2021 года и слабой загруженностью ГЭС Енисейского каскада в 2022.

С февраля текущего года выработка ГЭС Сибири стала снижаться относительно предыдущего года. Причем на Енисее к середине года сложились минимально низкие уровни приточности и запасов воды, поэтому выросла востребованность тепловых электростанций Красноярского края и Хакасии. Березовская ГРЭС продолжила работать в летний период, в который обычно все блоки станции переводились системным оператором в холодный резерв.

Сильные производственные результаты помогли «Юнипро» продемонстрировать отличные финансовые показатели: общая выручка компании в 3 квартале 2022 года увеличилась на 24% — до 27,356 млрд рублей. Кроме этого, предприятие получило дополнительный положительный эффект за счет роста цен рынка на сутки вперед и значительного повышения цен КОМ в 2022 году.

Чистая прибыль за текущий отчетный период выросла на 64% — до 7,065 млрд рублей, — при этом данный показатель за 9 месяцев 2022 года все еще остается в глубоком минусе и составляет −5,763 млрд рублей. Главным образом отрицательный финансовый результат объясняется обесценением активов в 1 квартале на сумму 32 млрд рублей.

Основной драйвер роста «Юнипро» — продажа компании. В 2022 году зарубежный собственник объявил, что хочет уйти из России, распродав все собственные активы в РФ. В связи с этим немецкий Uniper в середине лета начал собирать заявки на свой пакет акций «Юнипро» в 83,73%.

В августе 2022 года все переговоры пришлось свернуть после того, как президент России запретил инвесторам из недружественных стран продажу энергетических активов в российских компаниях. Замороженными оказались три сделки: «Энел России», «Юнипро» и Fortum.

Тем не менее у Uniper все еще остается возможность продажи российских активов, для этого зарубежному собственнику нужно будет получить отдельное разрешение от президента РФ. Сделать это вполне реально, так как в сентябре 2022 года подобное разрешение получил итальянский инвестор «Энел Россия».

Летом СМИ утверждали, что «Газпромбанк» предложил за пакет акций предприятия в 83,73% от 1,5 до 2 млрд долларов, что соответствует оценке акции в 1,5—2 ₽. Кроме банка на данный актив также претендовали АФК «Система», «Т Плюс», «Новатэк», «Интер РАО», СУЭК и другие компании.

В качестве дополнительного драйвера роста «Юнипро» можно выделить дивиденды. Менеджмент энергогенерирующей компании до 2024 года зафиксировал свое дивидендное распределение на уровне 20 млрд рублей в год, что соответствует ежегодной выплате 0,317 ₽ на акцию. Годовая дивидендная доходность — 23%.

В 2022 году компании пришлось пропустить одну дивидендную выплату из-за большого убытка в первой половине 2022 года — обычно «Юнипро» проводит распределение прибыли дважды в год: равными выплатами за 9 и 12 месяцев. Исторически первая выплата проходит в конце осени — начале зимы, а финальный дивиденд — летом следующего года.

Если менеджмент продолжит придерживаться данного принципа распределения прибыли, то за 9 месяцев 2022 года акционеры могут получить фиксированную выплату в размере 0,1586 ₽, что соответствует дивидендной доходности 11,5%.

«Юнипро» вполне может отказаться от такого распределения, например чтобы увеличить привлекательность актива для нового собственника, сохранив деньги в компании.

«Юнипро» представила сильные операционные и финансовые результаты в 3 квартале 2022 года: производство электроэнергии увеличилось на 32%, общая выручка — на 24%, чистая прибыль — на 64%. Тем не менее инвесторам нужно понимать, что движение акций компании во многом будет зависеть от реализации двух основных драйверов роста, без которых котировки могут надолго застрять в боковике.