Как Малкольм Глейзер загнал в долги легендарный футбольный клуб «Манчестер Юнайтед»

«Манчестер Юнайтед» — четвертый по стоимости футбольный бренд в мире.

Несмотря на спортивные неудачи последнего десятилетия, клуб ежегодно приносит более сотни миллионов фунтов стерлингов денежного потока  .

В 2003 году американский бизнесмен Малкольм Глейзер приобрел 3,17% акций английского клуба, а уже в 2005 году его структуры полностью поглотили клуб. С тех пор активные болельщики постоянно выступают против Глейзера и требуют продать клуб. Сам Глейзер умер в 2014 году, но акции перешли его детям.

Рассказываем краткую историю противостояния интересов капитала и футбольных болельщиков.

С 1951 по 1956 год Малкольм Глейзер продолжал дело отца и после учебы в колледже ремонтировал ювелирные изделия и часы на американской военной базе в штате Нью-Йорк. Когда ее закрыли, он начал покупать недвижимость в родном штате.

Прибыль от первых вложений Малкольм инвестировал в другие проекты и вышел за пределы штата Нью-Йорк. Собственные деньги он использовал по минимуму, а брал кредиты под залог приобретенной недвижимости. Крис Блэкхерст в своей книге утверждает, что арендаторы неоднократно жаловались на небезопасные условия жизни в его домах и дополнительные сборы за детей и животных. В результате муниципальный совет Рочестера потребовал вернуть часть денег за незаконные сборы.

В 1963 году Малкольм приобрел банк в Нью-Йорке, а в 1973 году — первый из пяти домов престарелых в штате Коннектикут. Основная часть сделок проходила по схеме «меньше собственных вложений — больше заемных».

В восьмидесятых Глейзер выступал уже в роли корпоративного рейдера. Он покупал акции небольших компаний с проблемами в руководстве, а через какое-то время угрожал выкупом всех оставшихся активов. Руководители большинства компаний боялись потерять прибыльное место и выкупали его долю по цене выше рыночной.

В 1995 году он приобрел одну из худших по результатам команду NFL  «Тампа-Бэй Бакканирс» за 192 млн долларов. По мнению инвестиционного банкира, с которым разговаривал Крис Блэкхерст, такая покупка — это пиар-ход. Основная цель — убедить кредиторов выдавать еще больше финансирования под различные проекты.

С 1892 года любой желающий мог купить акции клуба. В 1960-х годах владелец компании — оптового поставщика мяса Луис Эдвардс собрал 54% акций. Он покупал их у мелких акционеров и потратил на это около 36 тысяч фунтов. Так он стал контролирующим акционером и получил право принимать большинство управленческих решений. Выручка клуба на тот момент составляла 172 тысячи фунтов.

После смерти Луиса клуб перешел по наследству его сыну Майклу, который испытывал финансовые трудности из-за упадка мясного бизнеса отца. «Манчестер Юнайтед» тоже терпел убытки, и в 1991 году Майкл разместил акции клуба на Лондонской бирже, чтобы решить все финансовые проблемы.

В 2003 году, когда Малкольм Глейзер принялся скупать акции клуба, около 60% из них уже было в свободном обращении. Несколько инвесторов хотели приобрести клуб, но из-за различных конфликтов не набрали необходимую долю акций. В итоге ее собрал Малкольм Глейзер при помощи дерзкой инвестиционной стратегии и вверг клуб в череду проблем.

До покупки у «Манчестер Юнайтед» не было крупных долгов. Что сделал Глейзер? Взял свои 250 млн фунтов, занял у банков еще 265 млн и получил от инвесторов еще 275 млн. На эти деньги он выкупил все акции клуба, а долговые обязательства перевел на юридическое лицо «Манчестер Юнайтед». Теперь почти треть доходов клуба уходила на выплаты по телу долга и процентам, а часть активов была в залоге.

Некоторые хедж-фонды предложили удобные условия: не платить проценты в обмен на повышенную процентную ставку в туманном будущем. В 2010 году Глейзерам пришлось привлечь займы через выпуск облигаций на 500 млн фунтов, чтобы гасить долги перед фондами и обеспечить растущую процентную ставку.

Около 30% текущего долга с плавающей процентной ставкой, которая привела к росту процентных расходов с 21 млн фунтов за 2022 год до 32 млн за 2023. Если в Европе и США процентные ставки продолжат расти, то в будущем долг станет дороже.

С 2010 по 2023 год «Манчестер Юнайтед» обеспечил 2 млрд фунтов денежного потока. На проценты ушла почти треть заработка — 600 млн. При этом долг за 13 лет только увеличился — с 522 до 613 млн фунтов. Это странно, потому что компания стабильно платила дивиденды, а на счетах в разные годы было около 100 млн фунтов свободных денег.

Болельщики считают, что 600 млн фунтов, которые ушли на долги, можно было бы потратить на реконструкцию стадиона, улучшение инфраструктуры или покупку новых игроков. За эти деньги можно три раза купить Килиана Мбаппе  или трижды полностью обновить стадион.

Стадион «Манчестер Юнайтед» «Олд Траффорд» открыли в 1910 году. В последний раз он обновлялся лишь в 2006 году. В интернете можно найти видео о его плачевном состоянии: протекает крыша, периодически появляются крысы, отсутствует большой экран, а проходы между рядами слишком узкие. За это время основные конкуренты по лиге приобрели новые или модернизировали старые стадионы.

Криштиану Роналду играл за «Манчестер Юнайтед» с 2003 по 2009 год. В 2021 году он вернулся в клуб после девяти лет в мадридском «Реале» и трех лет в «Ювентусе». В интервью он признался, что за 12 лет в клубе ничего не изменилось с точки зрения тренировок, питания и технологий. В это же время «Реал», «Ювентус» и другие топ-клубы модернизировали инфраструктуру и подход к работе с футболистами.

В конце декабря 2023 года Глейзеры решили продать 25% акций миллиардеру Джиму Рэтклиффу за 1,25 млрд фунтов. Он планирует вложить 239 млн в обновление инфраструктуры клуба.

С 2010 по 2023 год «Манчестер Юнайтед» потратил на дивиденды 145 млн фунтов. Большую часть этих денег получили Глейзеры. И это на фоне стабильно высокого долга.

Дети Глейзера продали акций на 210 млн фунтов, но члены семейства все равно сохраняют контроль над клубом и владеют почти 70% всех акций. До выхода на биржу Малкольм Глейзер и его дети получали вознаграждение за управление клубом.

В 2005 году на фоне новостей о долге «Манчестер Юнайтед», который возник у клуба после сделки Глейзера, фанаты восприняли рост цен на билеты как способ Глейзера обслуживать свой долг. Тогда средняя цена билетов на матчи клуба занимала второе место по стоимости из двадцати клубов.

Рост цен на билеты, скорее всего, связан с желанием больше заработать на бренде и получать часть денег на покрытие долга. Сейчас ситуация изменилась и средние цены на домашние игры «Манчестер Юнайтед» не самые высокие в лиге.

В отдельном разборе мы писали об устройстве соревновательной системы в футболе. У каждой страны есть собственный национальный чемпионат. Лучшие команды по итогам сезона в чемпионате попадают в еврокубки. Чем выше уровень еврокубка, тем больше дохода получит клуб.

18 апреля 2021 президент мадридского «Реала» объявил о создании Европейской Суперлиги. Идея была в том, чтобы создать отдельный турнир: 15 топ-клубов на постоянной основе и пять клубов через отдельные отборочные соревнования.

Суперлига противоречила футбольным традициям. Из-за нее менее именитые клубы не смогли бы занимать высокие места и зарабатывать деньги. Все вкусное советское мороженое доставалось бы клубам-основателям, и «Манчестер Юнайтед» в лице Глейзеров был одним из первых в списке.

Футбольные фанаты выходили на митинги возле стадионов. Английские чиновники грозили санкциями против команд — участников Суперлиги. Действующие тренеры и игроки активно критиковали идею и в конце концов добились успеха. Суперлига так и осталась нереализованной идеей обладателей капитала.

Протесты сорвали сделку «Манчестера» с новым спонсором на 200 млн фунтов стерлингов за 10 лет. Спонсор хотел разместить символику своего бренда на тренировочном комплекте одежды команды.

В 21 веке историю клуба «Манчестер Юнайтед» можно разделить на два периода: до и после ухода главного тренера Алекса Фергюсона. Малкольм Глейзер приобрел клуб, когда Фергюсон работал в нем уже 19 лет. С ним команда точечно усиливала клуб и добивалась высоких результатов: при минимальном трансферном сальдо у «Манчестера» были наилучшие результаты среди английских конкурентов. Чем меньше трансферное сальдо, тем меньше денег клуб потратил на трансферы  — одну из ключевых статей расходов футбольного клуба.

После ухода Фергюсона «Манчестер Юнайтед» стал неэффективным клубом. Он выступал в роли менеджера и руководил не только на поле, но и за его пределами. Следующие тренеры так не могли.

С 2013 года главным исполнительным директором клуба стал бывший инвестиционный банкир без опыта работы в футбольной индустрии. Он отвечал за финальное одобрение покупки и продажи игроков.

В 2018 году главный тренер клуба Жозе Моуриньо просил назначить спортивного директора, который помог бы с оформлением трансферов под нужды тренера. Его назначили только в марте 2021 года.

У команды было 58 скаутов, отвечающих за поиск игроков, притом что у топовых команд их не более 20. В 2023 году появилась информация, что общий штат скаутов клуба во всем мире состоит из 50 сотрудников на полную ставку и 90 временных. Это странно, поскольку такой раздутый штат не приносит никаких заметных результатов на трансферном рынке.

Малкольм Глейзер покупал компании со стабильными денежными потоками, а за счет их активов привлекал кредиты, на которые приобретал новые бизнесы. Таким же образом Глейзер приобрел и «Манчестер Юнайтед».

Кредиторы видели, что клуб приносит денежный поток, способный покрывать расходы по процентам. Еще часть активов клуба пошла под залог, а полученный кредит позднее стал долгом клуба. Глейзер себя и семью не обделил: получал дивиденды и вознаграждение за управление клубом, сохранил контроль над бизнесом, продав сторонним инвесторам часть акций клуба.

Проблема в том, что клиенты — болельщики, которые сильно вовлечены в жизнь клуба и ожидают от владельца взаимности. Они видели, как главные конкуренты вкладывали миллиарды в клубы и получали спортивные результаты: «Челси» в эпоху, когда им владел российский миллиардер Роман Абрамович, и «Манчестер Сити» в эпоху арабских шейхов. Владельцы клубов-конкурентов вложили в свои клубы более 1,5 млрд фунтов стерлингов, а взамен получили только спортивные результаты.

Вместо вложений и вовлеченности болельщики клуба получали минимальные инвестиции в инфраструктуру, много рекламных контрактов, долги и слабые спортивные результаты. Руководство не понимало специфику отрасли и тратило много денег на узкоспециализированных игроков, которые могли не подойти следующему тренеру.

С точки зрения бизнеса Глейзера сложно в чем-то обвинять: он приобрел хороший актив по разумной цене, взял на себя минимум рисков, а его семья получала стабильный поток дивидендов.