Что может предложить отечественный фондовый рынок неквалифицированному инвестору

Решение Центробанка ограничить неквалифицированных российских инвесторов в покупке иностранных акций вызывает и сожаление, и одновременно понимание, если копнуть глубже.

На самом деле, российский оплот международной фондовой торговли — Санкт-Петербургская Биржа — в апреле была вынуждена полностью остановить торги иностранными акциями, включая российские депозитарные расписки, из-за проблем с депозитариями, связанными с антироссийскими санкциями. Фактически, независимо от того, имеет ли ЦБ какие-либо конкретные политические интересы в сохранении российских инвестиционных капиталов внутри страны, попытки перевода средств за рубеж в настоящий момент всё чаще приводят к заморозкам денег на промежуточных иностранных счетах с неясными перспективами их возвращения владельцу.

Ваш покорный слуга проработал частным портфельным управляющим в разрезе иностранных ценных бумаг более 7 лет, и нынешние события для меня выглядят неким тектоническим сдвигом прежнего мира. Но всё же могу сказать, что если бы всё это произошло в процессе 13 летнего безудержного роста американских индексов, когда политика ФРС оставалась «экстремально мягкой», данная ситуация лично у меня вызвала бы в таком случае глубинное несогласие и даже внутренний протест. Однако учитывая изменившиеся реалии рынков, когда в американских фондовых индексах скорее всего надувается пузырь, грозящий перерасти на фоне дальнейшего повышения процентных ставок в события сродни тем, которые произошли в эпоху краха доткомов в 2000-м году, я могу сказать «нет худа без добра!» Тем более, что отечественные частные инвесторы, по моим наблюдениям, не всегда могут адекватно оценивать риски иностранных акций, а также они зачастую явно перебарщивают с «игрой в Лонг» по отдельным бумагам, утратившим со временем свою инвестиционную привлекательность.

Заявление ЦБ РФ о намерении ограничить неквалифицированных инвесторов в части покупать иностранные ценные бумаги лишь констатирует происходящий несколько месяцев процесс дрейфа российских глобально-направленных инвестиций в сторону недооцененного отечественного рынка. И в данной ситуации, как и с неожиданным укреплением рубля в условиях санкционного барьера в трансграничном перемещении капиталов, я склонен прогнозировать довольно неожиданные последствия подобных процессов. Да-да, я имею в виду сценарий, при котором хроническая недооценка отечественных акций может в конце концов «саморазрешиться» — ведь теперь десятки миллиардов рублей денег российских инвесторов будут направлены на долгосрочные инвестиции в российские акции,в том числе и через выгодные с точки зрения оптимизации налогообложения индивидуальные инвестиционные счета.

Но какой выбор у отечественного инвестора реально имеется в контексте недостаточной глубины нашего рынка и выбора эмитентов? Помимо многих крупных компаний, традиционно составляющих костяк ликвидности и рыночной капитализации Индекса Мосбиржи, которые в последнее время переживают сложные времена из-за санкций и, как мы недавно убедились, в таких условиях не склонны как прежде платить щедрые дивиденды, многие частные инвесторы могут обратить внимание на второй и третий эшелоны, где полно нетривиальных компаний из интересных секторов с минимальными долговыми нагрузками, которые вряд ли когда-либо столкнутся с таким понятием как реальные «санкционные списки».

Также надо иметь в виду недавнюю громкую инициативу ЦБ о повышении порога вхождения в категорию малого и среднего бизнеса до 75 млрд рублей чистых активов, что позволит получить известные льготы крайне востребованным секторам российской экономики: IT, биотехнологиям, полупроводниковым производствам и прочим наукоёмким отраслям. Здесь мы получаем весьма недвусмысленный сигнал, где могут фокусироваться потенциалы роста со среднесрочной перспективой. Среди эмитентов, которые сейчас у всех на устах, можно перечислить Ozon Holdings, возрождающийся в фокусе частных инвесторов, Институт Стволовых Клеток, готовящийся к IPO на Мосбирже производитель программного обеспечения Astra Linux ГК «Астра» и компания, на которую я обращаю особо пристальное внимание благодаря выигрышному сочетанию высоких темпов роста с приверженностью выплате дивидендов — Positive Technologies.