Повысит ли ЦБ ставку снова: чего ждать от регулятора на заседании 27 октября

Большинство аналитиков думает, что ставку повысят на 100 базисных пунктов — до 14%.

В пятницу, 27 октября 2023, пройдет очередное заседание ЦБ, на котором примут решение по ключевой ставке. Базовых сценариев всего 3: ставку поднимут, опустят или сохранят на текущем уровне — 13%.

Большинство аналитиков ждет дальнейшего ужесточения монетарной политики. В падение или сохранение ключевой ставки на текущем уровне практически никто не верит.

Почему и на сколько может вырасти ставка ЦБ, исходя из текущих реалий, поговорим в обзоре.

Новый цикл ужесточения монетарной политики начался 21 июля 2023 года, когда ЦБ поднял ключевую ставку с 7,5 до 8,5%. Еще одно повышение не заставило себя долго ждать: уже в августе регулятор повысил ставку с 8,5 до 12% на внеочередном заседании. Целью столь резкого повышения стало ограничение рисков для сохранения ценовой стабильности. ЦБ опасался, что девальвация рубля может разогнать инфляцию.

Несмотря на принятые меры, инфляция продолжила расти, и на очередном заседании 15 сентября Банк России снова поднял ключевую ставку — с 12 до 13%. В пресс-релизе по итогам заседания говорилось, что решение в значительной степени вызвано высокими проинфляционными ожиданиями и избыточным ростом внутреннего спроса, который опережает возможности расширения выпуска. Значит, и поводом для смягчения политики может стать замедление темпов роста инфляции и внутреннего спроса.

За прошедшие с 15 сентября недели Банк России неоднократно посылал сигналы о том, что готов к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики, если посчитает это необходимым.

«Все зависит от того, как будет развиваться ситуация. Много неопределенностей, мы будем смотреть, какой эффект уже принятые решения оказывают на инфляцию, — говорила глава ЦБ Эльвира Набиуллина на Международном банковском форуме в Сочи в конце сентября. — Прогноз средней ставки на этот год подразумевает как сохранение ставки неизменной, так и ее повышение».

По данным ЦБ, в сентябре рост потребительских цен ускорился до 14,6%. Годовая инфляция выросла до 6% — против 5,2% в августе. При этом регулятор повысил ее оценку до 6,3%, по данным на 9 октября. Напомним, что плановый уровень инфляции, к которому стремится ЦБ, составляет 4%.

Накануне решения по ключевой ставке рост потребительских цен продолжается. По данным Росстата, в период с 17 по 23 октября 2023 года инфляция в России составила 0,24%. Неделей ранее — с 10 по 16 октября — было 0,15%. С начала октября потребительские цены в стране выросли на 0,69%, с начала года — на 5,32%.

То есть пока увеличение ключевой ставки не помогло остановить рост цен. ЦБ говорит по этому поводу следующее:

«Потребуется дополнительное время для того, чтобы решения Банка России по денежно-кредитной политике привели к повышению сбережений и охлаждению динамики спроса, приблизив его к возможностям расширения выпуска [товаров], которые сейчас объективно ограничены рекордно низким уровнем безработицы, отсутствием существенного объема свободных трудовых ресурсов».

Внутренний спрос и экономическая активность во многом зависят от условий и объемов кредитования.

ЦБ указывает, что в сентябре спрос в экономике продолжил расти, в том числе за счет расширения кредитования. При этом, по данным аналитического агентства Frank RG, объем выдачи кредитов физическим лицам снизился на 4% относительно августа — до 1,7 трлн рублей. И снижение произошло во всех сегментах, кроме ипотеки.

Но следует учитывать, что падение происходит от высокой базы: в августе граждане взяли рекордный объем кредитов. Если же сравнить с результатами аналогичного периода прошлого года, то во всех сегментах наблюдается рост более чем на 55%. То есть объемы кредитования все еще остаются высокими, что создает дополнительные риски для экономики.

Ипотека остается драйвером роста, пока население ожидает дальнейшего ужесточения политики ЦБ и стремится зафиксировать ставку на текущих уровнях. Но ситуация может развернуться зеркально, если ЦБ изменит политику в сторону смягчения: люди будут, напротив, ждать более низких ставок.

По данным корпорации «Дом.РФ» ставки по рыночным программам на новостройки сейчас выше, чем в начале сентября, на 0,66 п. п. Ставки ипотеки на вторичное жилье поднялись на 0,58 п. п. Льготная ипотека выросла на 0,43 п. п., семейная — на 0,42 п. п.

Кредит на новостройку по рыночным программам можно взять под 14,42% — это средневзвешенная ставка крупнейших банков, — на вторичное жилье — под 14,55%. Льготные ипотечные программы в начале октября подорожали практически до своих максимальных ставок: льготную ипотеку можно оформить по ставке 7,97% при пороговом уровне в 8%, семейную — по ставке 5,95% при ограничении в 6%. В последние 3 недели уровень ставок практически не меняется.

Средние ставки по потребительским кредитам и кредитным картам в 3 квартале выросли до 24,34 и 33,1% годовых соответственно. Такие данные приводит сайт Banki.ru. Для предпринимателей и самозанятых средняя ставка выросла на 2,37 п. — или на 3,92 п., если клиент не может подтвердить доход.

Средняя ставка по депозитам в преддверии заседания ЦБ выросла почти до 12% — банки улучшают условия для клиентов, ожидая, что регулятор снова поднимет ставку.

В октябре курс рубля заметно укрепился после одного из самых долгих периодов падения. С начала октября курс доллара снизился по отношению к рублю почти на 4,5%, курс евро — на 4,4%. Пока можно констатировать, что девальвацию удалось приостановить.

Сложно сказать, в какой мере рост ключевой ставки в сентябре повлиял на стабилизацию курса. Самое заметное и стабильное укрепление произошло после указа президента об обязательной продаже валютной выручки.

В экспертной среде царит единодушие: практически все считают, что наиболее вероятный сценарий — увеличение ключевой ставки.

О том, что рынок ждет дальнейшего ужесточения кредитной политики, говорят и действия банков. В октябре российский банковский сектор резко нарастил заимствования у ЦБ, что привело к структурному дефициту ликвидности. Сектор наращивает долг перед регулятором — это может говорить о том, что банки ожидают существенного роста ставки на ближайшем заседании.

Так, аналитики ВТБ считают, что ставку поднимут до 14—15%, причем склоняются к наиболее жесткому сценарию — росту на 200 б. п., до 15%.

Прогнозы других аналитиков в основном сходятся на 14%  .

Скорее всего, аналитики окажутся правы — ставку повысят. Слишком уж быстро росли цены в сентябре — октябре, а прогнозная инфляция на 2023 год заметно превышает целевой уровень ЦБ в 4%.

Но есть и позитивные моменты, которые намекают, что смягчение политики не за горами. Темпы потребительского кредитования начали снижаться, а рубль укрепился в октябре после долгого периода падения — это может привести к замедлению инфляции в ближайшем будущем на фоне высокой реальной ставки  в России.