Чистая прибыль «Черкизово» выросла в 2 раза

«Черкизово» (MCX: GCHE) — крупнейший российский производитель мясной продукции. Компания не только занимается производством, переработкой и продажей мяса, но и сама выращивает сельхозпродукцию и производит комбикорма для внутреннего потребления.

11 февраля компания выпустила консолидированную финансовую отчетность по итогам 2020 года. В предыдущем обзоре я отметил рекордные объемы продаж во всех сегментах и рост средней цены продажи мясной продукции. А из нового отчета видно, что выручка «Черкизово» обновила рекорд, а чистая прибыль выросла более чем в 2 раза год к году.

Выручка «Черкизово» по итогам 2020 года выросла на 7% год к году — до 128,8 млрд рублей. Новому рекорду не помешали ограничения работы для предприятий общественного питания, вызванные пандемией коронавируса.

В 2020 году компания продолжила масштабные инвестиции в свое развитие, что позволило произвести рекордные объемы мясной продукции. Выросли продажи ведущих брендов, таких как: «Петелинка», «Черкизово» и «Куриное царство».

В структуре продаж преобладает мясо курицы: на нее пришлось 55,2% всей выручки в 2020 году. Компания нарастила экспортные поставки куриного мяса в Китай и страны Ближнего Востока.

Себестоимость продаж «Черкизово» выросла на 5% год к году — до 97,4 млрд рублей. На это повлияла переоценка биологических активов и урожая, которые еще не были реализованы. «Черкизово» необходимо проводить переоценку рыночной стоимости своих свиней, кур, индеек и зерновых культур в зависимости от колебаний цен на рынке. Но, пока товар не нашел покупателя, прибыль или убыток от этой статьи существует только на бумаге.

Также у компании выросли коммерческие, общехозяйственные и административные расходы на 6% год к году — до 17 млрд рублей. Основную роль в этом сыграли два фактора: увеличение транспортных расходов на 24% — до 4,1 млрд рублей — на фоне роста экспортных поставок и двукратный рост расходов на маркетинг и рекламу.

Итоговая операционная прибыль выросла на 84% год к году — до 18,7 млрд рублей.

Чистые процентные расходы снизились на 9% год к году — до 3,8 млрд рублей — из-за падения процентных ставок. Это удешевляет стоимость обслуживания долговых обязательств. Кроме того, из-за девальвации рубля возник неденежный убыток от переоценки курсовых разниц в размере 0,7 млрд рублей — против прибыли в размере тех же 0,7 млрд рублей в 2019 году.

По итогу 2020 года чистая прибыль «Черкизово» выросла на 125% — до 15,18 млрд рублей. С учетом различных разовых и неденежных корректировок, включая корректировку на изменение справедливой стоимости биологических активов, чистая прибыль «Черкизово» составила рекордные 13,9 млрд рублей.

За 12 месяцев 2020 года капитальные затраты холдинга выросли на 43% год к году — до 12,2 млрд рублей. Ежегодный рост операционных и финансовых показателей свидетельствует о том, что деньги тратятся не зря.

Компания не только строит новые и модернизирует действующие производственные площадки, но и активно скупает чужие активы на рынке и поглощает конкурентов. 1 октября 2020 года компания приобрела производителя полуфабрикатов из мяса птицы «Компас фудс», чья производственная мощность составляет 20 тысяч тонн наггетсов и других полуфабрикатов из курицы в год. Продукция предприятия преимущественно поставляется в рестораны быстрого питания «Макдональдс».

На фоне масштабной инвестиционной программы растет и чистый долг «Черкизово», который достиг рекордных 64 млрд рублей на 31 декабря 2020 года.

Несмотря на это, прибыль компании до учета налогов, процентных выплат, амортизации и различных разовых и неденежных статей растет быстрее долгов, и это позволяет снижать уровень долговой нагрузки.

На конец 2020 года отношение чистого долга к скорректированной EBITDA снизилось до минимума последних лет и составило 2,4.

Согласно дивидендной политике «Черкизово», если отношение чистого долга к скорректированной EBITDA не превышает 2,5, то на дивиденды направляется не менее 50% от скорректированной чистой прибыли.

Снизить долговую нагрузку до требуемого уровня удалось только в 2020 году, но компания все равно выплачивала больше 50% от чистой прибыли в последние годы.

10 февраля совет директоров компании {рекомендовал акционерам утвердить итоговые дивиденды}(https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=FjOZiJuB7Ei6ufwvyPEJ7g-B-B&attempt=1) в размере 134 ₽ на акцию. С учетом промежуточных дивидендов общие выплаты по итогам года составили бы рекордные 182,79 ₽ на акцию.

Но 26 февраля на внеочередном собрании совет директоров отменил свою рекомендацию по дивидендам и назначил новое заседание на 2 марта — где планировал дать новую рекомендацию по распределению прибыли по итогам не только 2020, но и 2019 года.

2 марта совет директоров рекомендовал направить на дивиденды 13,58 ₽ на акцию по итогам 2019 года и 120,42 ₽ по итогам 2020 года. В сумме получаются те же 134 ₽ на акцию. Разница в том, что часть этих денег пойдет из нераспределенной прибыли 2019 года.

Результаты компании в 2020 году говорят сами за себя: рекордные объемы производства и продаж мясной продукции, исторические максимумы по выручке и прибыли, а также снижение долговой нагрузки. Кроме того, акционерам полагаются рекордные дивиденды.

Судя по динамике основных финансовых показателей, бизнес не заметил, что в мире царил экономический кризис, усилив свою экспансию на рынки Китая и Ближнего Востока.

Ситуация на рынке мясной продукции в начале 2021 года складывается скорее пессимистично. В январе резко выросли цены на зерновые культуры и растительные масла, что должно привести к росту себестоимости мясной продукции. «Черкизово» самостоятельно производит корма, но они удовлетворяют внутренние потребности только на 43%, а остаток придется закупать у других компаний по выросшим ценам.

Еще одна негативная новость в январе пришла из Китая. Там в одном из портов в ходе проверки были обнаружены следы генома COVID-19 на упаковке продукции «Черкизово», из-за чего экспорт на время приостановили.

Это повлияло на операционные результаты компании в первом месяце нового года. По сравнению с январем 2020 года продажи курицы упали на 5%, индейки — на 22%, свиньи живок — на 59%, полутуши — на 35%, продукции мясопереработки — на 33%, продукции «Самсона» — на 44%. По одному месяцу рано делать выводы, но пока результаты в новом году вызывают настороженность.

Кроме того, в Европе и на юге России выявили очаги птичьего гриппа, распространение которого создает дополнительные риски для «Черкизово».