Президент обязал экспортеров продавать валютную выручку, чтобы укрепить рубль: что это значит

Президент подписал указ, который обязывает отдельных российских экспортеров продавать часть своей валютной выручки.

Сам документ не опубликовали, его основные положения сообщило правительство РФ. Там объяснили, что такая мера призвана стабилизировать валютный курс.

Днем позже глава государства и сам прокомментировал необходимость указа: «Для бюджета нам нужно, чтобы курс был чуть-чуть пониже. Если бы все было нормально, и указа бы не было».

Обязательство вводится на полгода и коснется не всех, а только определенных компаний из утвержденного правительством списка.

Разберемся, что известно о новой директиве и как оценивают ее эффективность эксперты рынка.

Основных нововведений три. Их действие будет распространяться на 43 группы компаний из топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, а также зернового хозяйства. Точный список экспортеров публиковаться не будет, как и сам текст указа президента. В Кремле это объяснили его статусом «ДСП» — для служебного пользования.

Обязательная репатриация выручки. Экспортеры продают сырье и прочие товары за рубеж и получают за них валюту. До сих пор этой выручкой они могли распоряжаться по своему усмотрению: пустить ее на закупку необходимого импортного оборудования и комплектующих, перевести в Россию и хранить в местных банках или оставить на иностранных счетах.

Часть выручки продается на бирже, причем продажи эти, как правило, неравномерны. Когда компании нужны рубли, например на выплату налогов или дивидендов, от валюты избавляются активнее. А если нужны доллары и евро, например на выкуп активов у иностранцев, валюту, напротив, приберегают, и ее объемы на бирже падают. Курс рубля стал все более зависим от этих разовых факторов и настроений глав корпораций.

Теперь продажа валюты станет для них обязательной — как минимум на ближайшие 6 месяцев. Объемы и сроки продаж определило правительство.

Экспортеры должны зачислять на свои счета в российских банках РФ не менее 80% валютной выручки в течение 60 дней с момента ее получения. Затем в течение двух недель они обязаны продать на внутреннем рынке не менее 90% зачисленной валюты.

При этом продать нужно не менее 50% от суммы, полученной в соответствии с каждым экспортным контрактом, — независимо от того, в какой валюте были расчеты с покупателями.

Норма начала действовать с 16 октября 2023 года.

Отчетность о валютных операциях. Компании, подпадающие под действие указа, будут представлять в Банк России и Росфинмониторинг индикативные планы-графики по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке. То есть государство переходит на плановый режим управления курсом — теперь власти будут точно знать, сколько, когда и какой валюты поступит на рынок.

В середине октября стало известно о добавочных мерах: экспортеры из закрытого перечня, который подготовит ЦБ, должны будут с 1 января 2024 года ежемесячно отправлять регулятору отчетность о валютных активах с учетом всех своих «дочек», в том числе зарубежных.

Это позволит финансовым властям точнее оценивать валютные ресурсы экспортеров и корректировать свои меры по управлению валютным рынком — например, снижать или повышать долю выручки, обязательную к продаже.

По факту эта мера закрывает потенциальную лазейку, дающую возможность компаниям уклоняться от обязательной продажи валюты, аккумулируя ее на зарубежных счетах.

Валютный надзор. Уполномоченные представители Росфинмониторинга будут работать в отдельных компаниях и следить за соблюдением правил валютного регулирования. В СМИ их уже окрестили «валютными комиссарами». Конкретные полномочия этих ревизоров не уточняются, но очевидно, что они заметно усилят контроль государства над финансовыми потоками компаний.

Как пишет Интерфакс, крупных экспортеров уже проинформировали о том, что представители Росфинмониторинга смогут запрашивать любую информацию о соблюдении валютного контроля и даже участвовать в заседаниях советов директоров в качестве слушателей.

Если коротко, то власти не нашли другого способа остановить девальвацию рубля. В 2023 году он обвалился почти на 45% и вошел в тройку худших валют развивающихся стран наряду с турецкой лирой и аргентинским песо.

Цикл ослабления российской валюты продолжается с июня прошлого года и по своей длительности стал рекордным в современной истории страны. В последние месяцы скачки курса стали особенно сильными и доллар уже несколько раз пробивал отметку в 100 ₽.

Дорогая валюта опасна высокой инфляцией, поэтому в августе ЦБ резко поднял ключевую ставку, а власти заговорили о необходимости валютного контроля. Тогда, по сообщениям СМИ, приняли компромиссное решение: с экспортерами договорились в неформальном порядке, чтобы те поменьше берегли валюту на своих счетах и побольше продавали ее на бирже.

На какое-то время доллар откатился назад, но затем снова начал подбираться к сотне. В сентябре в ход пошли словесные интервенции. Помощник президента Максим Орешкин заявил, что рубль прошел пик своего ослабления и что помочь ему должен приток в страну иностранной валюты на фоне подорожавшего сырьевого экспорта. После этого внушения курс опустился к 95 ₽, но продержался там лишь пару дней.

Рост цен на нефть и высокая ключевая ставка, которые всегда прежде помогали рублю укрепляться, в этот раз лишь удерживали его от более стремительного падения. Разговоры о валютном контроле продолжились: замминистра финансов Алексей Моисеев еще в сентябре заявлял, что правительство рассматривает ряд мер, которые позволят сдерживать временные колебания курса рубля и ограничить отток капитала через «дружественные» страны. Когда курс в очередной раз перевалил за знаковые 100 ₽, власти перешли от слов к делу.

Напомним, что требования по обязательной продаже валютной выручки — мера для России не новая. Они с разной степенью жесткости работали с 1992 по 2006 год, а в последний раз их вводили в феврале 2022, когда курс доллара взлетел к 120 ₽. Сначала экспортеров обязали продавать 80% выручки в течение трех рабочих дней со дня ее поступления. Затем в несколько этапов эти требования смягчили, а летом отменили совсем.

Стоит заметить, что в 2023 году единодушия по вопросу валютного контроля во властных кругах не было, по крайней мере до недавнего времени. Летом и осенью против таких мер неоднократно выступали в Центробанке, а еще ранее, весной, — и в самом правительстве. В Минфине говорили о «твердой позиции», уверяя, что необходимости возвращения к обязательной продаже валютной выручки нет. Правда, курс тогда был совсем иным, так что позиция со временем могла смягчиться.

В июле в ЦБ заявляли, что нет смысла принуждать продавать выручку, потому что это не решит проблему сократившихся объемов экспорта: компании оставляют на счетах за рубежом лишь 1% от своей валютной выручки, отмечала глава ведомства Эльвира Набиуллина. А в сентябре она предупредила, что обязательные продажи не дадут ожидаемого эффекта: «Первое, значительную часть экспортной выручки наши экспортеры получают в рублях. Второе, если какую-то часть валютной выручки экспортер продает, он имеет возможность ее завтра выкупить. Таким образом увеличивается оборот валютного рынка, но не меняется баланс спроса и предложения».

Возможно, именно это мнение регулятора учли в правительстве при проработке механизма контроля. С участием Росфинмониторинга надзор будет не только за продажами, но и за покупками валюты, так что продать для галочки и быстро выкупить назад вряд ли получится. Отныне никаких сюрпризов, а значит, и никакой не согласованной сверху волатильности.

По задумке правительства, обязательные продажи выручки должны стабилизировать курс рубля. Логика решения простая: чем больше будет на бирже валюты, тем крепче будет рубль. Начало торгов после публикации указа подтверждает ее правоту: утром 12 октября курс доллара опустился с 100 до 96 ₽ с копейками к 10 часам утра.

В ЦБ, который в этот раз поддержал обязательную репатриацию валюты, согласились, что она будет способствовать снижению краткосрочной волатильности и улучшит ситуацию с ликвидностью на рынке. «При этом адресный характер данных ограничений позволит сохранить выработанные схемы внешнеторговых расчетов для большинства участников внешнеторговой деятельности», — отметили представители регулятора.

Вице-премьер Андрей Белоусов считает, что принятые меры также снизят возможность для валютных спекуляций и создадут «долговременные условия для повышения прозрачности и предсказуемости валютного рынка». Этот эффект, очевидно, ожидается от введения «валютных комиссаров» и обязательной отчетности компаний. Крупнейшие игроки валютного рынка теперь будут на коротком поводке и не смогут обвалить курс неосторожными и несанкционированными операциями.

Но не все эксперты рынка согласны с авторами инициативы.

В УК «Ингосстрах-инвестиции» называют ее имитацией борьбы за рубль и полагают, что мера не будет иметь экономического эффекта: «Мы считаем, что краткосрочно эффект может быть и мы увидим курс в районе 95 ₽. Но на среднесрочной перспективе с текущими ценами на нефть и объемами импорта он вернется на уровни 100+».

Макроэкономисты из Russianmacro также не верят, что эффект будет долгосрочным: «Единственным действенным механизмом стабилизации рубля, на наш взгляд, является соответствующее охлаждение перегретого бюджетными расходами внутреннего спроса путем ужесточения ДКП  ».

А вот в «Локо-инвесте» верят в действенность принятых мер, правда с оговоркой, что многое будет зависеть от устанавливаемых требований к объему продаж и жесткости контроля: «Грубые оценки говорят, что курс ниже 90 ₽ за доллар вполне реален. Полагаем, что чрезмерно обременять экспортеров власти не будут и требования будут гибкими. Более крепкий рубль нужен, но он не должен быть чрезмерно крепким, в том числе по соображениям выбранного властями курса на импортозамещение и поддержание доходов бюджета».

В инвестбанке «Синара» согласны, что решение правительства может снизить волатильность рубля. Эксперты ожидают движение курса к уровням 90—95 ₽ за доллар.

В аналитическом центре «ПСБ» дали такой же ориентир на конец октября, улучшив свой прогноз с 95—100 ₽ за доллар, которые предрекали ранее. Решение властей по ужесточению валютного контроля здесь назвали долгожданным, подчеркнув, что оно позволит устранить «сформировавшийся навес спроса над предложением валюты как следствие искажения валютной структуры платежного баланса».

А аналитики EMCR experts считают, что обязательная продажа части валютной выручки — это более простая и менее рискованная мера, чем попытки создавать «мембраны» между офшорным и оншорным рынками рубля, о потребности в которых ранее заявлял министр экономики Максим Решетников.