Инвестидея: Chewy, потому что пора покормить животных

Сегодня у нас крайне спекулятивная идея: взять акции онлайн-магазина товаров для животных Chewy (NYSE: CHWY), дабы заработать на их отскоке после сильного падения.

Потенциал роста и срок действия: 23% за 16 месяцев; 48% за 3 года; 99% за 8 лет.

Почему акции могут вырасти: они сильно упали и есть потенциал для их отскока.

Как действуем: берем сейчас по 55,26 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Это онлайн-магазин товаров для животных. Подробный разбор бизнеса компании мы уже публиковали, так что здесь повторяться не будем.

Упало. В этом году акции компании подешевели в два раза — с исторического максимума 110 $ в феврале до 55 $. Думаю, что на фоне такого сильного падения мы можем рассчитывать на отскок акций.

Есть успехи. Сейчас компания выглядит гораздо лучше, чем год назад: и выручка, и маржинальность бизнеса ощутимо выросли. При этом компания стоит дешевле, чем год назад: тогда ее акции стоили почти 100 $. Думаю, велика вероятность, что сейчас в акции компании набегут инвесторы, уверенные в том, что сейчас она стоит дешевле, чем должна была бы стоить. Плюс поможет онлайн-ориентация: многие инвесторы молятся на онлайн-розницу, потому что это «перспективно», и могут накачать Chewy уже поэтому.

Есть куда двигаться дальше. Акции компании в этом году упали из-за замедления темпов роста выручки и аудитории: считается, что бумом продаж товаров для животных мир обязан пандемии и по мере того, как экономика будет открываться, спрос будет падать. Доля истины в этом есть: некоторые завели себе животных из-за карантина, — но в целом финансовые показатели Chewy браво росли и без коронакризиса в «довоенные» годы.

В целом рынок товаров для животных отличается не то чтобы огромными, но все же заметными темпами роста: в среднем около 6,1% в год. Это существенно больше, чем в случае потребительских товаров для людей, — так что вполне возможно, что на акции Chewy налетят любители «перспективных секторов». Благо одиноких людей в развитых странах все больше, а домашние животные для многих из них — способ скрасить одиночество.

Да и пандемия не спешит заканчиваться: судя по всему, мир ждет еще не один карантин. Так что вполне можно ожидать роста продаж у компании в ближайший год, по мере того как новые штаммы будут приводить ко все большему удалению мира от Индекса нормальности. В самых развитых странах ОЭСР пандемия привела к росту показателей депрессии среди населения в разы — с чем население, возможно, будет бороться, тратясь на домашних животных.

Так что в целом долгосрочная конъюнктура для компании складывается позитивная, пусть тут и есть свои подводные камни.

Неровно. Минувший квартал компания завершила с убытком: во всем виноват логистический кризис. Пока что эта напасть никуда не исчезла, так что можно быть готовым к тому, что рост издержек скажется на следующем отчете компании.

Бухгалтерия. У Chewy 2,129 млрд долларов задолженностей, из которых 1,718 млрд нужно погасить в течение года. При этом денег в ее распоряжении не очень много: 726,9 млн на счетах и 128,7 млн задолженностей контрагентов.

Учитывая, что прибыль у компании иногда сменяется убытком, долговое бремя будет расти, что будет отпугивать часть инвесторов в эпоху, когда все ждут поднятия ставок и подорожания кредитов. Ну и сам по себе такой размер задолженностей с учетом нестабильной прибыли компании в перспективе может привести к банкротству.

Цена. У компании P / E — 2620, что фактически гарантирует волатильность ее акциям. Учитывая это и ее капитализацию в 23 млрд долларов, я бы не сильно рассчитывал, что компанию кто-то купит.

Перспективы не так ясны. Учитывая рост популярности ESG-инвестирования в развитых странах, а также распространение радикальных экологических идей, есть некоторая вероятность, что в будущем количество владельцев домашних животных сократится, а вместе с ним и потребление соответствующих товаров.

Домашние животные и производство товаров для них генерируют немало выбросов углекислого газа — поэтому есть вероятность, что становящиеся все более влиятельными в развитых странах «зеленые» будут продвигать идею сокращения потребления соответствующих товаров. И может быть, даже поголовья самих домашних животных, вводя налоги и специальные разрешения для заведения животных, как в Сингапуре.

Также весьма вероятно, что история с пандемией примет новый оборот и из-за подозрений о том, что животные могут передавать коронавирус, в развитых странах начнется массовое убийство домашних животных — по аналогии с массовым убийством домашних животных в Великобритании в начале Второй мировой или недавним массовым уничтожением норок в Дании.

Этот риск надо учитывать: такой «черный лебедь» подкосит и бизнес, и котировки Chewy. В конце концов, еще в 2014 году в контексте событий в Фергюсоне ничто не предвещало того, что движение BLM спустя 6 лет станет американским политическим мейнстримом, — так же может получиться и с радикальными зелеными, самые безумные идеи которых вполне могут стать общепринятой практикой лет через 5.

Акции можно взять сейчас по 55,26 $. А дальше есть варианты:

1. ждать 68 $. Думаю, этого уровня мы достигнем за следующие 16 месяцев;
2. ждать 82 $. Тут следует рассчитывать на 3 года;
3. ждать, когда компания превратится в Amazon от мира товаров для животных и снова достигнет уровня 110 $. Тут следует приготовиться ждать 8 лет.

Но при любом раскладе идея эта очень волатильная — так что не трогайте эти акции, если не готовы к тому, что их будет «трясти».