Инвестидея: CVS Health, потому что аптеки теперь популярнее баров
Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея с опцией долгосрочных вложений: взять акции аптечной сети CVS Health на фоне роста популярности лекарств.
Потенциал роста: до 15% в абсолюте в течение 9 месяцев; до 10% годовых в течение 15 лет.
Срок действия: от нескольких дней до 9 месяцев, если инвестировать краткосрочно; больше 10 лет, если долгосрочно.
Почему акции могут вырасти: от пандемии коронавируса могут вырасти доходы компании, а вообще спрос на лекарства есть всегда.
Как действуем: берем акции сейчас примерно по 61 $.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но, увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
CVS Health — это сеть аптек, работающая только в США. Согласно годовому отчету, структура выручки выглядит следующим образом:
- продажи лекарств в аптеках — 72,13%;
- медстраховка — 24,58%;
- медицинские услуги через свою сеть клиник — 2,88%.
Остальное дает инвестиционная деятельность компании.
Аргументы в пользу компании
Аптечный сезон. В идее по Walgreens Boots мы подробно обсуждали, как в этом сезоне из-за карантина увеличилось потребление аптечных товаров в США. На продажи в аптеках повлияли не только закупки лекарств впрок на время изоляции, но и реальная эпидемия простудных болезней. Кроме того, CVS не просто так наняла 50 тысяч новых работников в этом сезоне.
Мимо не пройдешь. Если верить годовому отчету, то примерно 70% населения США живет в радиусе 3 миль от ближайшей аптеки CVS. Примерно треть американцев хотя бы раз в год заходит в эти аптеки. Это очень хорошо: CVS Health сможет заработать как на краткосрочных, так и на долгосрочных трендах.
Демография на стороне компании. Доля пожилых в США и в других странах стремительно растет. Это создает позитивную долгосрочную конъюнктуру для тех, кто производит лекарства, и для тех, кто их продает.
Онлайн-присутствие. Онлайн-продажи оценить сложно: если человек заказал лекарства в аптеку, пришел и забрал заказ, то это онлайн- или офлайн-продажа? В любом случае у CVS Health есть заметное цифровое присутствие:
- Примерно 80 млн человек подписаны на смс-уведомления от компании.
- Приложением CVS Health пользуется примерно 5,4 млн человек ежемесячно, и каждый год это число растет примерно на 8%.
- В страховой части бизнеса онлайн обслуживается 20 млн клиентов.
- В клинической части бизнеса 34% пациентов назначают прием онлайн.
Эти данные показывают серьезный уровень CVS Health в этой сфере, и компания успешно развивается и добивается позитивных результатов. Например, клиенты, купившие подписку на онлайн-сервисы CVS, после этого увеличивают объем покупок на 20%.
Стабильность и дивиденды. Сегодня, когда на бирже все падает и очень малое число компаний избежит провалов в прибыли, особенно ценятся стабильные, доходные бизнесы вроде CVS. Риски убытков у нее гораздо ниже, чем у какого-нибудь Disney, фактически парализованного пандемией.
Еще компания платит очень щедрые дивиденды — 2 $ на акцию в год. С текущей ценой акций около 61 $ это дает доходность почти 3,28% годовых. Сейчас у инвесторов мало возможностей получать адекватный пассивный доход в долларах, поэтому можно ожидать, что в скором времени число акционеров пополнят любители дивидендов. Из-за выросшего спроса на акции котировки пойдут вверх.
Что может помешать
Низкая маржа порождает заниженные ожидания. У компании очень низкая маржа, которую вряд ли получится повысить за счет сокращения операционных расходов. Провизоров и так не балуют, в отличие от айтишников.
Есть некоторые сезонные проблемы, которые могут снизить эту маржу еще больше. В этом квартале, скорее всего, будет просадка в страховом бизнесе: многие владельцы страховок прекратили платить, а размер сумм, которые клиенты собираются получить со страховой, вырос из-за сезонного роста болезней. Еще CVS Health отменила взносы для пациентов, попавших в больницу с коронавирусом.
Рост безработицы и падение доходов могут заставить потребителей сократить траты на медикаменты. И в лучшие времена люди старались меньше тратиться на лекарства, а уж сейчас такое тем более возможно.
Огромный долг. Согласно последнему финансовому отчету, на 25,2 млрд долларов в распоряжении компании приходится примерно 158,2 млрд долларов задолженностей. Долг великоват даже по американским меркам.
Любые колебания вокруг системы здравоохранения в США. Сектор весьма чувствителен к любым новостям вокруг реформы медицинского страхования в США, поэтому акции CVS могут быть очень волатильными.
Конкуренты. В США хватает и других аптечных сетей. Главная опасность тут не в том, что другие сети будут уводить клиентов, а скорее в том, что руководство CVS может захотеть расширять бизнес и поглощать другие компании. Такие действия наверняка увеличат долги и уменьшат свободные средства компании, что негативно повлияет на котировки.
Что в итоге
Акции можно взять уже сегодня и после этого выбирать из двух вариантов действий.
Краткосрочные вложения. 6 мая у компании выходит новый отчет, и он может оказаться как очень хорошим, так и не очень хорошим — но хотя бы без провалов. Предпосылки при этом позитивные: спрос в аптеках растет, есть дивиденды.
Можно рискнуть и взять акции сейчас примерно по 61 $ за штуку, чтобы продать по цене где-то в районе 70 $ в течение следующих 9 месяцев.
Даже если в отчете будет какой-то негатив, например из-за страховой части бизнеса, то после небольшого снижения котировки все равно вырастут через какое-то время. На рынке сейчас мало стабильных компаний, генерирующих хоть какую-то прибыль, а у CVS Health все должно быть неплохо.
Долгосрочные вложения. Взять акции сейчас примерно по 61 $, прижать к груди и держать следующие 15 лет, пока американское население стареет и тратит на медикаменты все больше. В этом случае можно рассчитывать на доходность около 10% годовых без учета дивидендов.
