Инвестидея: Kratos Defense & Security, потому что боги войны одобряют

Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции военного подрядчика Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS), чтобы заработать на росте интереса к его сфере со стороны инвесторов.

Потенциал роста и срок действия: 17% в течение 14 месяцев; 48% за 4 года; 11% в год на протяжении 15 лет.

Почему акции могут вырасти: легендарный бог войны Кратос благословил эти акции на бой. А еще там что-то про перспективные технологии.

Как действуем: берем акции сейчас по 22,18 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Kratos занимается НИОКР и производством в сфере высокотехнологичных и инновационных видов вооружений: автоматизированные системы и беспилотные летательные аппараты, космические и спутниковые системы, кибербезопасность, сложная боевая электроника и все такое прочее.

Чтобы понять специфику работы компании, посмотрим на список громких проектов, в которых она принимала участие или которые разрабатывала сама:

• БПЛА X-61A Gremlin;
• БПЛА Kratos XQ-58 Valkyrie;
• система ИИ для дронов Skyborg.

Согласно годовому отчету, структура выручки у компании выглядит так.

Решения для правительства — 74,98%. Все оборонные технологии, кроме беспилотных систем. Услуги дают 44,35% выручки сегмента, валовая маржа услуг — 26,62% от их выручки. Продажи товаров дают 55,65% выручки сегмента. Операционная маржа сегмента — 7,77% от его выручки.

Беспилотные системы — 25,02%. Решения как для воздушного, так и для наземного и морского транспорта. Весь сегмент состоит из продаж товаров. Операционная маржа сегмента — 4,65% от его выручки.

Валовая маржа продаж товаров компании в обоих сегментах — 27,46% от их выручки.

От правительства США компания получает 73%, здесь также посчитана выручка от контрактов, где Kratos выступает субподрядчиком, а конечный потребитель — американское государство. Частный сектор дает 27% продаж.

На международные продажи приходится 19% выручки компании. Часть этих контрактов, впрочем, осуществляется через закупки правительства США, так, на Саудовскую Аравию приходится 5% выручки Kratos. Американские сегменты дают 81% продаж.

Упало. С февраля этого года акции компании подешевели на треть. Отчасти это произошло из-за разочаровывающих отчетов, отчасти инвесторов разочаровала высокая цена компании. Но я считаю, что это падение создает возможность подобрать акции с расчетом на отскок.

Надежность. Большую часть выручки компания получает от правительства США, что делает ее бизнес очень надежным и позволит нагнать в ее акции множество инвесторов, ищущих стабильности в нестабильные времена.

Пыщ-пыщ. В финале игры God of War 2005 года Кратос убивает бога войны Ареса и занимает его место — и все войны человечества после этого происходят с его участием и под его наблюдением. Так и Kratos выиграет от роста нестабильности в мире. У Америки самый крупный военный бюджет в мире и глобальные интересы — думаю, новая крупная война или приличное количество мелких конфликтов не заставят себя долго ждать. Тем более что специфика Kratos отлично подходит для века гибридных войн%20—%20вид%20враждебных%20действий,повстанцам%2C%20действующим%20на%20территории%20противника.), когда развертывание крупной группировки войск на местах не всегда возможно, но убить пару человек в конкретной локации очень надо. Так что я думаю, что спрос на услуги компании будет только расти.

Блажь и благо. В теории на бизнесе Kratos может позитивно сказаться приход к власти в США леволиберальных прогрессистов. Я бы не удивился, если бы в среднесрочной перспективе в оборонном бюджете США произошло перераспределение денег в пользу финансирования высокотехнологичных программ — в пользу компаний вроде Kratos, чье производство вполне укладывается в прогрессистскую картину мира, в которой «большие армии больше не нужны», а всю войну «будут вести дроны».

Так что можно ждать громких новостей о новых контрактах для компании — если не в этом году, то в промежутке нескольких лет. Это благоприятно повлияет как на бизнес Kratos, так и на ее котировки.

Дроны же. Победа Азербайджана, выставившего большое количество БПЛА в войне за Нагорный Карабах, создала у многих наблюдателей ложную уверенность в том, что «дроны помогут победить в любой войне». На самом деле нет, армяне проиграли из-за плохой организации военных действий и предательства Еревана. Но это неважно: ведь все теперь действительно считают, что дроны — это круто. Инвесторы тоже будут считать, что дроны — это круто, и потому будут накачивать акции «дроновых компаний». А так как у Kratos капитализация в районе 2,75 млрд долларов, то эффект от накачки будет большим.

Вдобавок к этому я бы ожидал расширения компанией программы создания беспилотных аппаратов для коммерческого сектора, где от них будет действительно большая польза. Но доля продаж таких решений для коммерческого сектора в структуре бизнеса компании пока крайне незначительная — в районе 0,2% всей выручки, — так что чудес я бы не ожидал.

Могут купить. Есть очень большая вероятность, что компанию в обозримой перспективе купит более крупный оборонный подрядчик из-за факторов, которые мы разобрали выше.

Дороговато. У Kratos будущий P / E на уровне 62,5. Это намного дороже, чем обычно стоят оборонные компании. Если смотреть на соотношение цены акции и выручки на акцию, то окажется, что этот показатель у Kratos в 3 раза больше, чем у ближайших конкурентов. Так что котировки может потрясти.

Если все пойдет вразнос. Если в Америке начнется «перестройка» с урезанием расходов на военных, то акциям компании не поздоровится. Это перманентный риск в текущих условиях, и, к сожалению, подготовиться к нему нельзя.

Берем акции сейчас по 22,18 $:

1. дождаться, когда они станут стоить 26 $. Думаю, этого уровня мы достигнем за 14 месяцев;
2. ждать, когда акции достигнут февральской цены 33 $. Тут, вероятно, придется подождать 4 года;
3. держать акции в горе и радости 15 лет, пока Америка строит непобедимую армаду из дронов.