Инвестидея: Mueller Industries, потому что дешево

Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции промышленного предприятия Mueller Industries (NYSE: MLI), дабы заработать на его бизнесе.

Потенциал роста и срок действия: 18% за 14 месяцев без учета дивидендов; 10% в год на протяжении 15 лет с учетом дивидендов.

Почему акции могут вырасти: компания выглядит дешево и ее вполне могут купить.

Как действуем: берем акции сейчас по 56,60 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

MLI занимается производством промышленных компонентов из меди, латуни, алюминия и пластика. Согласно годовому отчету, выручка компании делится на три сегмента.

Трубные системы — 68,97%. Это трубы, штуцеры и другие штуки. Операционная маржа сегмента — 18,7% от его выручки.

Промышленные металлы — 18,66%. Это вентили, крепления и прочее. Операционная маржа сегмента — 12,15% от его выручки.

Климат — 12,37%. Это товары для отопления и контроля температуры — холодильников, кондиционеров, обогрева бассейнов. Операционная маржа сегмента — 17,26% от его выручки.

Сфера применения продукции компании велика: холодильники, сантехника, кондиционеры, производство оборудования, строительство домов. Разные сегменты MLI пересекаются в сфере производства различных видов продукции, так что их разделение — это в некоторой степени условность.

Географически выручка делится так: 74,05% — США, 8,77% — Великобритания, 12,45% — Канада, 2,20% — страны Азии, 2,53% — Мексика.

Куда надо едут. Основные производственные показатели в США оказались лучше ожиданий — причем в очень значительной мере за счет роста количества новых заказов. В важной для MLI Великобритании тоже ощутимый рост производственных показателей, хоть и не без проблем. Так что я бы ожидал, что ситуация для компании продолжит улучшаться.

В долгосрочной перспективе благостью для компании будет практически неизбежный рост инвестиций в обновление инфраструктуры в США, о котором я говорил в идее по Caterpillar.

Очень дешево. P / E у компании всего лишь 6,6, P / S — 0,82, а капитализация — 3,24 млрд. Уже это может привлечь в акции Mueller множество инвесторов.

Чистая бухгалтерия. У компании примерно 472 млн задолженностей, из которых примерно 80% нужно погасить в течение года. При этом у нее достаточно денег, чтобы с лихвой закрыть все задолженности: 87,924 млн на счетах плюс 471,859 млн задолженностей. Это очень хорошо, потому что в условиях постепенного ужесточения кредитно-денежной политики по всему миру особенно осторожные инвесторы будут находить отталкивающими акции эмитентов с большими долгами.

Должны купить. Учитывая все вышесказанное, вероятность покупки компании кем-то крупнее очень велика.

Дивиденды. Компания платит 1 $ на акцию в год — что дает 1,76% годовых. На дивиденды у нее уходит примерно 1/8 от ее прибыли, и если текущий уровень доходов Mueller сохранится, то можно ожидать значительного увеличения объема выплат — скажем, раза в два.

Пики. Акции компании выросли за прошедшие два года на 73% и сейчас торгуются вблизи от исторических максимумов. А это значит, что акции может потрясти.

Инфляция. Алюминий, медь и прочее — цены на все эти ресурсы, очень важные для MLI, сильно выросли, и я бы не сильно надеялся на то, что они упадут в ближайшее время. А значит, это будет влиять на отчетность MLI не лучшим образом. Известные события привели к нарушению логистических поставок — и это тоже отразится на отчетности.

Наконец, рост стоимости труда в США тоже ничего хорошего для MLI не сулит. Остается только надеяться, что компания сможет без последствий переложить рост издержек на своих клиентов.

Лондон зовет не туда. Имеющиеся производственные показатели Великобритании не учитывают влияния последних событий на экономику островного государства. Как минимум рост цен на сырье может негативно повлиять на спрос на продукцию MLI в этой стране.

Акции можно взять сейчас по 56,60 $. А дальше есть два варианта действий:

1. ждать, когда акции станут стоить 67 $. Думаю, мы достигнем этого уровня за следующие 14 месяцев;
2. держать акции следующие 15 лет, пока компания растет и увеличивает размер выплат.