Инвестидея: Sarepta Therapeutics, потому что пан или пропал
Сегодня у нас запредельно спекулятивная идея: взять акции биотехкомпании Sarepta Therapeutics (NASDAQ: SRPT) в ожидании безумного роста акций, не основанного ни на чем.
Потенциал роста и срок действия: 50% за 16 месяцев.
Почему акции могут вырасти: инвесторы будут ожидать безудержного роста и чудес от компании.
Как действуем: берем сейчас по 83,53 $.
Эту идею предложил наш читатель Никита Степанюк в комментариях к инвестидее по Model N. Предлагайте свои идеи в комментариях.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
Основной заработок компании — продажа акций для финансирования своей научной деятельности. Согласно годовому отчету, операционные расходы компании в два с лишним раза превышают выручку. Львиная доля расходов здесь — это НИОКР, одна лишь эта категория трат на 25% превышает выручку. Компания уже занимается продажами своих лекарственных препаратов, но основной упор в ее деятельности приходится на создание новых лекарств. Компания разрабатывает примерно 40 разных лекарств.
Sarepta занимается разработкой лекарств для лечения тяжелых заболеваний типа моторно-сенсорной невропатии, наследственных нейродегенеративных заболеваний, мышечной дистрофии Дюшенна. Это редкие заболевания, от которых страдает сравнительно немного людей.
Выручка компании разделяется на два сегмента.
Продажи — реализация лекарств приносит 84,4% выручки.
Сотрудничество со швейцарской фармацевтической компанией Roche — 15,6% выручки. Это выдача права на продажу одного из лекарств Sarepta за пределами США.
Финансовые показатели компании по годам в миллионах долларов
| Выручка | Прибыль | Маржа | |
|---|---|---|---|
| 2017 | 154,58 | −50,69 | −32,79% |
| 2018 | 301,03 | −361,92 | −120,22% |
| 2019 | 380,83 | −715,08 | −187,77% |
| 2020 | 540,1 | −554,13 | −102,6% |
Финансовые показатели компании по годам в миллионах долларов
| Выручка | |
| 2017 | 154,58 |
| 2018 | 301,03 |
| 2019 | 380,83 |
| 2020 | 540,1 |
| Прибыль | |
| 2017 | −50,69 |
| 2018 | −361,92 |
| 2019 | −715,08 |
| 2020 | −554,13 |
| Маржа | |
| 2017 | −32,79% |
| 2018 | −120,22% |
| 2019 | −187,77% |
| 2020 | −102,6% |
Аргументы в пользу компании
Докупаем и фиксируем. В январе 2021 акции компании упали почти на 50% после того, как выяснилось, что лекарство для лечения мышечной дистрофии Дюшенна не показывает каких-то позитивных результатов испытаний. Звучит очень грозно, но по факту это вполне типичная история для биотеха: взлеты и падения акций на фоне новостей об испытаниях — нормальное дело. Нам же предоставляется возможность взять эти акции дешевле и заработать на их отскоке, а отскок, скорее всего, будет.
По уровню занудства и наукоемкости биотех превосходит даже ИТ. Сфера разработки лекарств решительно непонятна «мирянам» вроде нас, то есть абсолютному большинству инвесторов, поэтому биотех-компании могут клеить ярлыки типа «многообещающий» и «прорывной» на свои лекарства и это будет обеспечивать внимание к их акциям. Так что мы можем ждать и надеяться, что через какое-то время руководство компании выступит с какими-нибудь позитивными новостями и акции снова вырастут. Тем более что Sarepta сама заинтересована в этом: компании для финансирования своей деятельности нужно в том числе продавать свои акции — и чем они будут дороже, тем лучше для компании. Не исключено, что руководство компании будет «придумывать» хорошие новости для накручивания стоимости акций.
Социальная значимость. Потенциальный рынок компании не очень велик. Например, мышечная дистрофия Дюшенна встречается у 1 из 3500—5000 детей. При этом стоит учесть, что болезни эти хоть и редкие, но совершенно чудовищные, поэтому компания может рассчитывать на гранты от разных фондов и, может быть, даже на соглашения с крупными фармацевтическими организациями вроде Roche. Вполне вероятно сотрудничество компании с Pfizer, которая разрабатывает аналогичные лекарства. От новостей о крупных грантах и контрактах на сотрудничество акции Sarepta должны будут вырасти.
Довольно высоки шансы, что акции начнут накручивать розничные инвесторы с Reddit — отчасти из-за наживы, отчасти из социальных соображений. В истории с набегом реддиторов на акции GameStop значительную роль играл социальный аспект: многие из участвовавших в рейде декларировали желание помочь оказавшемуся в тяжелом положении предприятию и наказать жадные хедж-фонды, которые шортили эти акции. Также другой набег реддиторов помог оказавшейся в предбанкротном состоянии сети кинотеатров AMC снизить долговую нагрузку за счет продажи акций по выросшей благодаря реддиторам цене. Я считаю, что такой вариант более чем вероятен с Sarepta. «Э-э-э, мы тут детям жизни спасаем, если что!»
Единственное, что видится крайне маловероятным, — так это покупка Sarepta кем-то крупнее по ее текущей цене с 6,63 млрд долларов капитализации плюс 2,22 млрд долларов задолженностей. Конечно, такой вариант не исключен полностью, но в текущем виде компания не представляет никакой коммерческой ценности.
Понятно, что фармацевтические гиганты мотивированы тратиться на НИОКР и приобретение различных биотех-стартапов из-за истечения срока действий своих патентов. Но Sarepta — это не очень интересный актив для возможных покупателей: целевая аудитория этих лекарств крайне немногочисленна.
Что может помешать
Основы бизнеса некрепки. С коммерческой точки зрения это не самая рентабельная затея — делать лекарства от редких болезней. Учитывая хроническую убыточность компании, я бы не исключал варианта ее банкротства.
Это угадайка. Здесь нужно понимать, что в этой идее многое может пойти не так:
- Реддиторы могут не прийти на помощь вовремя или вообще обойдут Sarepta вниманием.
- Pfizer может сосредоточиться на разработке своего лекарства и успешно его выпустить, что может отправить котировки Sarepta в глубокий нокаут.
- Sarepta займется эмиссией новых акций, что может привести к падению котировок.
И да, может случиться вечная беда всех биотехов: деньги и силы, затраченные на разработку новых лекарств, могут не окупиться. По итогам всех научных изысканий компания может потерпеть фиаско. И тогда акции упадут еще сильнее.
Что в итоге
Это очень волатильная идея, фактически лотерея. Но в рамках эксперимента мы можем взять акции сейчас по 83,53 $ и затем ждать, когда толпа спекулянтов заставит их вырасти. Насколько? Я думаю, было бы большой наглостью ждать возвращения этих акций на исторические максимумы в 175 $ в декабре 2020. Но, учитывая, что биотех — это популярная у инвесторов сфера, мы можем надеяться на рост акций в течение следующих 16 месяцев до 126 $ на спекуляциях и слухах. Но будьте осторожны: в эту идею можно инвестировать только те деньги, которые вы бы в ином случае отдали первому встречному.
