Пачка инвестновостей: Robinhood, выгоды ESG и прибыльные чипы

Основы бизнеса Robinhood под ударом. Экологичное инвестирование можно сделать прибыльным насильно. GlobalFoundries выходит на прибыль.

Дисклеймер: когда мы говорим о том, что что-то выросло, мы имеем в виду сравнение с аналогичным кварталом годом ранее. Поскольку все эмитенты из США, то все результаты в долларах. При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

В США интенсифицировались дебаты по теме допустимости платы за поток заказов — основного источника доходов брокерского приложения Robinhood (NASDAQ: HOOD). Недавно брокерская онлайн-платформа Public опубликовала результаты своего исследования: насколько цены акций у онлайн-брокеров, у которых нет платы за поток заказов, оказываются выгодными для пользователей.

Собственно, Public сравнивала себя и Robinhood, так как Public отказалась от платы за поток заказов, а у Robinhood это основа бизнеса. Как оказалось, ощутимо выгоднее для клиентов цены акций оказались на платформах, где нет платы за поток заказов: у Robinhood разница между ценой, которую искал потребитель, и той, что есть на рынке, составляла 44,79%, а у Public — 32,88%. Проще говоря, пользователи получают лучшие цены на платформах тех брокеров, которые не зарабатывают деньги, продавая данные о потоке данных.

Понятно, что исследование Public вышло в контексте конкуренции этой компании с Robinhood, и потому Public нельзя считать бесстрастными судьями. Но противостояние обеих компаний происходит на фоне обсуждения в США возможности запрета этой практики.

Если плату за поток заказов запретят, то бизнес Robinhood серьезно пострадает — пусть и не погибнет полностью. Плата за поток заказов дает ¾ выручки компании, но в структуре платы за поток заказов акции дают только 31,72%, остальное — это опционы, криптовалюты и прочее. С другой стороны, запрет на получение платы за поток заказов может стать всеобъемлющим и коснуться всех видов инструментов, а не только акций — и тогда бизнес Robinhood по-настоящему зашатается.

Международное энергетическое агентство давеча поделилось отчетом о положении дел с возобновляемыми источниками энергии. Вести воистину тревожные: с текущими темпами запуска проектов в этой сфере не получается достичь целей Парижских соглашений по снижению выбросов. Надо понимать, ESG-лобби будет использовать это как аргумент для усиления вложений в экологичные бизнесы, для чего будут использоваться как кнуты, так и пряники.

Пряники. Некоммерческая организация Schmidt Futures выпустила отчет о том, как основанная на биологии экономика поможет развитию американской экономики. По мнению экспертов организации, НИОКР и просто комплекс мероприятий, позволяющих повышать экологичность экономической деятельности, например снижение выбросов и упор на переработку отходов, уже давали в сумме примерно 5% ВВП США в 2016 году — 960 млрд долларов. И что особенно важно, по большей части вся эта экономическая активность сконцентрирована внутри США, а не в виде заводов американских компаний в Китае и Мексике. Это значит, что «зеленая экономика» будет развиваться, создавая рабочие места в Америке.

Такого рода отчеты призваны подстегивать инвестирование в экологичные проекты, показывая, что переход на чистую экономику как бы не несет ничего плохого для общества в целом. Понятно, что истина тут «в глазах считающего»: можно сделать исследования, которые будут показывать, что и неэкологичная экономика выгодна для общества, — но я думаю, что в дальнейшем аргумент про «чистая экономика равна развивающейся экономике» будет использоваться все чаще, что будет способствовать привлечению в эту сферу еще больших объемов инвестиций.

Кнуты. Финансовая компания Lazard поделилась с «градом и миром» результатами своего исследования о связи между котировками и климатической политикой компаний. Lazard проанализировали котировки 16 тысяч компаний на протяжении 2016—2020 годов.

Выяснилось, что снижение эмитентом выбросов на 10% способствует увеличению P / E компании — причем в Европе эффект даже значительнее, чем в США: в Старом Свете P / E увеличивается на 8,7 против 3,9% в Америке. А вот увеличение выбросов на 10% способствует снижению P / E: на 0,39% в США и на 0,62% в Европе.

Это связано с тем, что инвесторы поощряют компании за снижение выбросов, покупая их акции, и карают за повышение выбросов, игнорируя эти акции или занимаясь их шортом. Так что акции неэкологичных бизнесов рискуют долгое время оставаться недооцененными — в то время как котировки экологичных бизнесов могут рассчитывать на «экологический» бонус и будут более дорогими.

Для инвесторов эта информация означает следующее: пузырь «зеленой энергетики» и не думает лопаться и накачивать его будут долго. А это дает возможность заработать на даже самых завиральных стартапах в этой сфере.

Дубайский производитель полупроводников GlobalFoundries (NASDAQ: GFS) спустя месяц с небольшим после своего IPO опубликовал свой первый квартальный отчет уже в качестве публичной компании. Выручка там выросла на 56%. А вот валовая прибыль выросла на 325%.

Как оказалось, высокие цены и безумный спрос на чипы позитивно влияют на бизнес GFS, которая вышла на биржу, будучи убыточной: прошлогодний убыток в 293 млн у компании сменился прибылью в 5 млн. Конечно, это не очень много: итоговая маржа минувшего квартала составила всего лишь 0,29% от выручки. Да и следует учитывать, что 40% от итоговой прибыли компания получила за счет непрофильных операций. Но все же это большой прогресс, ведь операционная деятельность компании оказалась прибыльной: 3,05% от выручки в 3 квартале 2021 против −32,08% в 3 квартале 2020.

Это хороший результат, показывающий, что текущая ситуация с дефицитом чипов позволяет выйти на прибыль даже таким убыточным компаниям. А значит, есть смысл присмотреться к более маржинальным полупроводниковым компаниям.