Пачка инвестновостей: китайские акции не в почете, а климат обходится дороже

AppFolio, Chegg и Digital Turbine наращивают продажи. SoftBank мешает расти китайским акциям. Robinhood дает голос своим и чужим акционерам. L3Harris становится меньше. Moody’s начинает учитывать климатические риски.

Дисклеймер: когда мы говорим о том, что что-то выросло, мы имеем в виду сравнение с аналогичным кварталом годом ранее. Поскольку все эмитенты из США, то все результаты в долларах. При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Разбираем отчетность компаний, по которым у нас были обзоры и инвестидеи.

Производитель программного обеспечения для управления недвижимостью AppFolio (NASDAQ: APPF) сообщил о росте выручки с 81,047 до 89,040 млн. Отсутствие в этом году крупного налогового вычета, который был в 2020, и увеличение расходов привели к тому, что прибыль компании упала с 19,257 до 2,021 млн. Если смотреть только на операционную прибыль, то она упала почти в 6 раз.

Платформа онлайн-образования Chegg (NYSE: CHGG) нарастила выручку на 30%. Сильнее всего вырос сегмент услуг — на 38%. Число подписчиков выросло на 31% — до 4,9 млн человек. Прибыль компании увеличилась в три с лишним раза — в немалой степени за счет того, что в этом году не было крупных выплат по обслуживанию долга. Операционная прибыль выросла примерно в полтора раза.

Производитель рекламного программного обеспечения Digital Turbine (NASDAQ: APPS) увеличил выручку почти в четыре раза, в немалой степени за счет приобретения других компаний, а прибыль выросла с 9,9 до 14,3 млн.

Конгломерат SoftBank заявил о том, что будет воздерживаться от новых инвестиций на китайском рынке до прояснения позиции регуляторов в КНР. Все это произошло в связи с серией атак китайских властей на китайские же технологические компании.

Новость про SoftBank важна, потому что этот банк — своеобразный флюгер в мире технологических инвестиций, по которому можно ориентироваться тем, кто просто занимается инвестициями на фондовом рынке. Позиция SoftBank отражает ситуацию с привлекательностью китайской экономики или отсутствием таковой для инвесторов по всему миру в принципе.

Благодаря своим объемам — сейчас предприятие управляет инвестирующим в высокие технологии фондом Vision с активами на сумму 100 млрд долларов — и долгой истории — компания инвестировала в свое время в Uber — SoftBank служит своеобразным ориентиром для инвесторов по всему миру, причем как для институциональных, так и для розничных. Тот факт, что SoftBank воздерживается от вложений в китайский рынок, может привести к тому, что торги акциями китайских компаний станут менее привлекательными.

Другие инвесторы могут решить, что «раз даже SoftBank считает это слишком рискованным делом, то что уж делать нам». То есть китайские компании даже при наличии хорошего фундамента бизнеса и не очень высокой цены, как, например, Alibaba, могут не вырасти просто потому, что западные инвесторы будут обходить их стороной, ориентируясь на SoftBank.

В теории возможно, что акции китайских компаний, размещенные на китайских биржах, будут расти быстрее, чем ADR в США. Это может произойти благодаря спросу на них в КНР. Когда разница между стоимостью китайских акций и торгующимися в США ADR этих же самых компаний станет слишком большой — при условии, что китайские акции будут расти, пока ADR будут топтаться на месте, — инвесторы будут покупать ADR, и их цена тоже будет расти.

Но такой сценарий событий подразумевает высокий уровень развития фондового рынка в КНР и большие суммы на этом рынке. А это не так. Если США — это 55,9% от капитализации всех компаний мира, то Китай — это только 5,4%. В принципе, китайский рынок — это провинциальное болото, примерно как и ММВБ, поэтому многие китайские компании выбирали IPO в США, где денег банально больше. Так что маловероятно, что китайские акции будут показывать хорошие темпы роста, не имея поддержки на Западе.

Хотя, может, позиция SoftBank и не окажет столь разрушительного воздействия на китайских эмитентов и я просто дую на воду.

Здесь мы поговорим о крупных покупках компаний, по которым у нас уже выходили обзоры и инвестидеи.

Онлайн-брокер Robinhood собирается купить компанию Say Technologies. Say делает то, о чем говорится в ее названии, — предоставляет акционерам коммуникационную платформу для участия в жизни компании, в которой у них есть доля. При помощи Say инвесторы могут смотреть выложенные менеджментом документы, задавать руководству вопросы, давать обратную связь, участвовать в голосовании.

Стоимость покупки Say — 140 млн долларов. Конечно, учитывая убыточность самой Robinhood, можно было бы задаться вопросом, стоит ли так тратить деньги, — но компания совсем недавно провела IPO, так что лишние деньги у нее сейчас есть, во всяком случае пока.

С точки зрения развития Robinhood это вполне логичная покупка. Компания в ходе IPO выделила своим пользователям почти треть от всего объема выставленных на IPO акций — и спустя некоторое время они улетели в стратосферу. В моем понимании, Robinhood будет использовать технологию Say для дальнейшего заигрывания со своими и не только пользователями — и для накачивания своей капитализации за их счет.

Оборонная компания L3Harris Technologies продает свой бизнес по производству электронных устройств за 185 млн долларов. Ранее этим летом компания продала другую часть бизнеса — подразделения боевой подготовки и боевых установок — за 1,85 млрд долларов. Все эти сделки запланировали еще в период слияния L3 и Harris в 2019.

Рейтинговое агентство Moody’s покупает компанию RMS, занимающуюся моделированием климатических рисков. Стоимость RMS — 2 млрд долларов. По мнению экспертов Moody’s, проблемы, связанные с изменением климата, оказывают все большее влияние на бизнес большинства компаний — например, в сфере логистики. Поэтому, как считает Moody’s, эту информацию необходимо учитывать при принятии инвестиционных решений и присвоении инвестиционных рейтингов. Эта история имеет значение для инвесторов по двум причинам.

Во-первых, это еще один яркий пример того, как ESG-повестка агрессивно продвигается на самом верху инвестиционных кругов. Думаю, что многие инвестиционные компании воспримут эту сделку как показатель, что нужно усилить давление на эмитентов по климатической повестке.

Во-вторых, ESG-истерия позволяет накручивать непомерную цену любому предприятию, которое укладывается в эту повестку. RMS — это, к слову, не какой-нибудь стартап: компанию покупают у английского медиахолдинга Daily Mail and General Trust. Последний факт может заставить скептически настроенных людей интерпретировать сделку как очередной пример того, как выходцы из Старого Света продают американским простофилям втридорога какую-то глупость под видом «научных достижений».

На ум приходят слова Фрейда, сказанные им перед визитом в США: «Мы везем им чуму, а они и не знают об этом». В практическом плане сделки такого масштаба позволяют любому «экологическому» предприятию надеяться, что когда-нибудь их купят, к вящей радости их акционеров, невзирая на их достижения и практическую применимость бизнес-модели.