Обзор Diodes: рекордсмен в производстве полупроводников

Обсудить
Обзор Diodes: рекордсмен в производстве полупроводников

Аватар автора

Вадим Кизимов

частный инвестор

Страница автора

Diodes (NASDAQ: DIOD) — это производитель полупроводниковых продуктов, прибыль которого бьет все самые смелые прогнозы несколько кварталов подряд. По итогам 2021 года чистая прибыль компании выросла на внушительные 233% год к году.

На чем зарабатывает

Штаб-квартира компании расположена в США, штат Калифорния. Однако центры разработки и маркетинга находятся в разных частях света. Производственные мощности в основном сосредоточены в Шанхае.

Компания производит и продает диоды, транзисторы, датчики температуры, управления питанием, преобразователи. Ее продукция применяется в таких устройствах, как цифровые медиаплееры, смартфоны, планшеты, ноутбуки, дисплеи, мобильные телефоны, цифровые камеры и телевизионные приставки.

Среди крупных клиентов компании — Honeywell, Samsung Electronics, LG Electronics и Philips.

Выручка по регионам выглядит так:

  1. Азиатско-Тихоокеанский регион — 80%.
  2. Северная Америка — 8%.
  3. Европа — 12%.

Доля прямых продаж составляет 34%, остальное продается через дистрибьюторов. Бизнес компании хорошо диверсифицирован по сегментам сбыта.

Вычислительный сегмент растет быстрее остальных: он прибавил 140% за год. Высокими темпами роста могут похвастаться промышленная область и автопроизводство — и все благодаря продолжающейся нехватке автомобильных чипов. Выручка Diodes в этих сегментах растет гораздо быстрее рыночных показателей, это хорошо.

Объем мирового рынка полупроводников по сегментам, млрд долларов

20202025CAGR
Смартфоны1161625,72%
Персональные компьютеры1001213,23%
Автомобили398213,19%
Центры обработки данных761197,76%

Объем мирового рынка полупроводников по сегментам, млрд долларов

Смартфоны
2020116
2025162
CAGR5,72%
Персональные компьютеры
2020100
2025121
CAGR3,23%
Автомобили
202039
202582
CAGR13,19%
Центры обработки данных
202076
2025119
CAGR7,76%

Выручка компании по сегментам

Доля выручкиРост выручки за год
Вычислительный сегмент29%140%
Промышленность24%66%
Автопроизводство12%65%
Потребительский сегмент18%
Средства связи19%

Выручка компании по сегментам

Доля выручки
Вычислительный сегмент29%
Промышленность24%
Автопроизводство12%
Потребительский сегмент18%
Средства связи19%
Рост выручки за год
Вычислительный сегмент140%
Промышленность66%
Автопроизводство65%

Кроме расширения представительства компании в автомобильном и промышленном секторе, другой долгосрочный драйвер роста — семейство продуктов для управления питанием, которое включает преобразователи переменного тока в постоянный. Компания предлагает клиентам энергосберегающие и высокоинтегрированные полупроводниковые продукты.

Рынок интегральных схем управления питанием постоянно растет. Это растущий спрос на потребительские товары, автомобили и потребности промышленности, которая использует ИС управления питанием.

Основное внимание Diodes уделяет разработке интегральных схем управления питанием для таких приложений, как ЖК-телевизоры и светодиодное освещение. Поэтому для расширения производственной линейки во втором квартале 2021 года компания приобрела Lite-One Semiconductor — LSC.

Приобретение LSC позволило Diodes увеличить итоговую прибыль и уменьшить количество акций в обращении на 13,7%. Причем компания не только приобретает бизнес, но и инвестирует в его расширение. Например, за 12 месяцев объем производства LSC увеличился на 78%.

Согласно прогнозам, среднегодовой темп роста рынка Smart TV с 2020 по 2025 год составит 16,52%. А объем мирового рынка светодиодного освещения до 2030 года будет расти на 12,9% в год. Поскольку Diodes — сильный игрок на этих рынках, то и долгосрочный потенциал возрастает.

Мультипликаторы компании

DiodesСредний показатель по отрасли
P / E1824
Прогноз P / E 20221318
P / S2,382,84
P / B3,52,9
Общий долг / капитал0,220,28
Маржа13,09%8,46%

Мультипликаторы компании

P / E
Diodes18
Средний показатель по отрасли24
Прогноз P / E 2022
Diodes13
Средний показатель по отрасли18
P / S
Diodes2,38
Средний показатель по отрасли2,84
P / B
Diodes3,5
Средний показатель по отрасли2,9
Общий долг / капитал
Diodes0,22
Средний показатель по отрасли0,28
Маржа
Diodes13,09%
Средний показатель по отрасли8,46%

Если сравнивать компанию по среднеотраслевым показателям, то она по основным мультипликаторам оценена справедливо, а по прогнозу P / E 2022 стоит даже дешевле конкурентов.

Финансовое здоровье компании не вызывает беспокойства даже с учетом последних приобретений. Показатель отношения общего долга к капиталу ниже среднего по отрасли и составляет менее 50%.

В 2020 году общий долг вырос в четыре раза за счет покупки LSC, однако уже через девять месяцев снизился почти в два раза. Теперь свободных денег на счетах компании больше, чем она должна кредиторам.

В 2021 году выручка и прибыль сделали мощный прирост на 46 и 233% соответственно. Причем это произошло не из-за низкой базы 2020 года, а за счет расширения производства. Относительно 2019 года выручка и прибыль также выросли на 44 и 49%.

У Diodes самый высокий темп роста выручки среди конкурентов за последние пять лет. Однако компания не платит дивиденды, и маржинальность у нее ниже, чем у Texas Instruments Поэтому такая недооценка Diodes относительно Texas Instruments оправдана. У NXP схожие показатели, и по сравнению с ней компания оценена в данный момент справедливо.

Оценка компании по сравнению с конкурентами

DiodesTexas InstrumentsNXP
P / E182027
Прогноз P / E 20221317,5313
Средний темп роста выручки за 5 лет13,89%6,53%3,1%
Итоговая маржа13,06%42%17,25%
Средняя дивидендная доходность за 5 лет2,8%

Оценка компании по сравнению с конкурентами

P / E
Diodes18
Texas Instruments20
NXP27
Прогноз P / E 2022
Diodes13
Texas Instruments17,53
NXP13
Средний темп роста выручки за 5 лет
Diodes13,89%
Texas Instruments6,53%
NXP3,1%
Итоговая маржа
Diodes13,06%
Texas Instruments42%
NXP17,25%
Средняя дивидендная доходность за 5 лет
Texas Instruments2,8%

Темпы роста бизнеса в млн долларов и процентах

2018201920202021
Выручка1214124912291805
Темп роста выручки15,18%2,88%−1,60%46%
Прибыль10415398229
Темп роста прибыли47,12%−35,95%233%
Маржа8,512,27,813,09%

Темпы роста бизнеса в млн долларов и процентах

Выручка
20181214
20191249
20201229
20211805
Темп роста выручки
201815,18%
20192,88%
2020−1,60%
202146%
Прибыль
2018104
2019153
202098
2021229
Темп роста прибыли
201947,12%
2020−35,95%
2021233%
Маржа
20188,5
201912,2
20207,8
202113,09%

Финансовое здоровье компании, млн долларов

201920202021
Денежные средства на счетах264327373
Общий долг111451301

Финансовое здоровье компании, млн долларов

Денежные средства на счетах
2019264
2020327
2021373
Общий долг
2019111
2020451
2021301

Прогнозы

В 2020 году компания представила стратегию развития до 2025 года. Diodes заявила, что ставит цель достичь продаж в размере 2,5 млрд к 2025 году с валовой маржой 40%. Для этого компании потребуется в период с 2021 по 2025 год обеспечивать среднегодовой рост 15—16%.

В этом году по итогам первых трех кварталов Diodes обеспечила средний рост не ниже 50% год к году, что говорит об опережающих результатах и реальности перспектив выполнения стратегии. Еще один аргумент: рынок полупроводников продолжает страдать от дефицита предложения на фоне сбоев в цепях поставок.

Риски

Продукция Diodes востребована во всех сферах жизни — это компания защитного сектора экономики. Но все же настораживает тот факт, что летом 2021 года ключевые инвесторы продали акции Diodes на сумму свыше 7,5 млн. Продажу можно считать оправданной с учетом того, что акции за последние годы сильно выросли, а компания не платит дивиденды.

80% выручки Diodes получает в Азиатском регионе, где сосредоточено производство основных клиентов, поэтому всегда есть риск ухудшения торговых отношений между США и Китаем, которое приведет к ограничению на торговый оборот и падению выручки.

Вывод

Diodes — пример справедливо оцененной компании на рынке, где присутствует высокий спрос на ее продукцию. Стратегия направлена на рост выручки, а последние отчеты подчеркивают стремление и реальную возможность достижения намеченных показателей.

Если вы решите инвестировать в Diodes, необходимо следить за ситуацией на рынке полупроводников и за ценами на продукцию. И не стоит забывать о геополитике и состоянии отношений между США и Китаем, где компания получает основную выручку.