Отчет «ЭЛ-5 Энерго» за 2022 год: огромные убытки и нулевые дивиденды

В середине апреля «ЭЛ-5 Энерго» представила неожиданные финансовые результаты за 2022 год, которые главным образом объясняются единоразовым списанием в 4 квартале.

Основные моменты:

1. Общая выручка увеличилась на 5% — до 50,481 млрд рублей — на фоне ввода в эксплуатацию новых станций: Азовской и Кольской ВЭС.
2. Скорректированная EBITDA прибавила 19% — до 9,382 млрд рублей — за счет слабого роста операционных расходов.
3. В 2022 году компания признала «бумажный» убыток от обесценения основных средств в размере 29,46 млрд рублей.
4. На этом фоне чистая прибыль ушла в отрицательную зону и снизилась до −20,318 млрд рублей.
5. Если не учитывать разовые факторы, то в прошлом году эмитент смог заработать около 3,35 млрд рублей.
6. Чистый долг увеличился на 15% — до 29,777 млрд рублей — ввиду больших инвестиций в Кольскую ВЭС.
7. По итогам 2022 года менеджмент принял решение отказаться от выплаты дивидендов из-за высокой долговой нагрузки.

Главным событием 2022 года у «ЭЛ-5 Энерго» стала смена основного собственника. Итальянская группа Enel, опасаясь вторичных зарубежных санкций, была вынуждена продать свою долю в этом российском активе.

12 октября 2022 года иностранный собственник, у которого было 56,43% акций, объявил о продаже своего пакета двум российским инвесторам: нефтяной компании «Лукойл» и инвестиционному фонду «Газпромбанк-фрезия». После покупки новый контролирующий акционер провел ребрендинг, сменив название предприятия с «Энел Россия» на «ЭЛ-5 Энерго».

Позже «Лукойл» выкупил долю «Газпромбанк-фрезии» и консолидировал в своих руках 56,43% акций «ЭЛ-5 Энерго». После того как доля «Лукойла» превысила 50%, компания сразу отправила оферту всем остальным акционерам «ЭЛ-5 Энерго», оценив одну акцию в 0,48 ₽.

Смена основного собственника негативно сказалась на результатах «ЭЛ-5 Энерго»: российская компания по итогу 2022 года зафиксировала чистый убыток в размере 20,318 млрд рублей. Основная причина — обесценение основных средств на 29,46 млрд рублей.

Без этого единоразового убытка финансовые показатели эмитента оказались бы на уровне 2021 года. Общая выручка предприятия в 2022 выросла на 5%, скорректированная EBITDA увеличилась на 19%, а чистая прибыль от обычных видов деятельности снизилась всего на 14%.

В прошлом году «ЭЛ-5 Энерго» немного нарастила свою долговую нагрузку на фоне последних крупных инвестиций в Кольскую ВЭС, которую запустили в декабре 2022 года. Чистый долг компании увеличился на 15%, а мультипликатор «чистый долг / EBITDA», наоборот, снизился с 3,3 до 3,17 за счет опережающего роста EBITDA.

В феврале 2023 года «ЭЛ-5 Энерго» утвердила трехлетний план развития до 2025 года, в котором произошла смена приоритетов финансовой политики общества. Совет директоров компании решил временно отказаться от выплаты дивидендов до достижения оптимального уровня долговой нагрузки.

Согласно официальному прогнозу, чистый долг энергогенерирующего предприятия продолжит увеличиваться в 2023 и 2024 годах из-за финансирования начатых проектов модернизации. Снижение долговой нагрузки ожидается только начиная с 2025 года.

При этом восстановить дивидендные выплаты эмитент сможет только с 2027 года, так как до этого «ЭЛ-5 Энерго» весь свободный денежный поток будет направлять на снижение собственной долговой нагрузки.

«ЭЛ-5 Энерго» представила неоднозначные финансовые результаты в 2022 году: выручка и EBITDA выросли, а скорректированная чистая прибыль, наоборот, упала. А еще компания объявила, что планирует восстановить свои дивидендные выплаты только в 2027 году.

На фоне всех этих негативных новостей акции «ЭЛ-5 Энерго» в краткосрочной перспективе могут скорректироваться, так как до этого отчета компания росла ускоренными темпами.

С октября 2022 года рыночная капитализация энергогенерирующего предприятия увеличилась на 65% — против роста общего индекса Мосбиржи на 30%.