«Совкомбанк» провел IPO: что важно знать
![«Совкомбанк» провел IPO: что важно знать](https://opis-cdn.tinkoffjournal.ru/mercury/main-review-ipo-svcb.iseuyjxta0zk..png)
В декабре на Московской бирже появились акции «Совкомбанка» . Это стало первым банковским IPO в России с 2015 года, но и первым публичным размещением акций компании, находящейся под санкциями.
В этом материале мы подробнее познакомимся с бизнесом банка и оценим его инвестиционную привлекательность.
Итоги размещения «Совкомбанка»
IPO банка прошло по верхней границе ценового диапазона — 11,5 ₽ за акцию. Они начали торговаться на Мосбирже 15 декабря с 17:00. С учетом выпуска новых акций в рамках IPO рыночная капитализация «Совкомбанка» на момент начала торгов составила 230,5 млрд рублей. В свободное обращение выпустили 5% акций банка.
В первые минуты торгов цена поднималась до 14,6 ₽, а завершились торги на отметке 12,5 ₽, что на 8,6% выше цены размещения. Книга заявок в рамках IPO была переподписана более чем в 10 раз. Доля физических лиц в размещении составила порядка 65%. Розничные инвесторы, подавшие заявки на менее чем 800 акций, получили аллокацию 100%.
Все остальные розничные инвесторы получили не менее 800 акций, но не полную аллокацию. По итогам торгов в пятницу пакет из 800 акций оценивался в 10 тысяч рублей. По мере увеличения суммы заявки процент аллокации снижался. Для наиболее крупных заявок размер аллокации составил 2,2%. Всего банк получил более 140 тысяч заявок на участие в размещении.
Банк, действующие контролирующие акционеры и аффилированные с ними лица приняли на себя стандартные обязательства, связанные с ограничением на продажу акций, до 1 июля 2024 года.
Аналитики прогнозируют рост акций банка до 16,8 ₽ за акцию — это на 46% выше цены размещения. Удачное IPO «Совкомбанка» может подтолкнуть и другие частные банки к выходу на биржу, например «МТС-банк». В октябре основатель АФК «Система» Владимир Евтушенков говорил о низкой вероятности IPO банка в 2024 году, но успех «Совкомбанка» может изменить планы главного акционера.
Главное про финансовые результаты
30 ноября «Совкомбанк» опубликовал отчетность по МСФО за 9 месяцев 2023 года, вот основные моменты из нее:
- Чистый процентный доход увеличился с начала года на 0,7% и составил 103,8 млрд рублей.
- Чистый комиссионный доход сократился с начала года на 47,5% и составил 19,51 млрд рублей.
- Чистая прибыль составила 76,38 млрд рублей — против убытка в размере 14,33 млрд рублей по итогам 2022 года.
- Рентабельность капитала по итогам 9 месяцев 2023 года составила 51%.
Результаты банка в разрезе сегментов по итогам 9 месяцев 2023 года, млрд рублей
Прибыль до налогов | Доля в доналоговой прибыли | |
---|---|---|
Розничные банковские услуги | 30,252 | 32,09% |
Корпоративные банковские услуги | 29,307 | 31,09% |
Казначейство и управление капиталом | 34,720 | 36,83% |
Результаты банка в разрезе сегментов по итогам 9 месяцев 2023 года, млрд рублей
Розничные банковские услуги | |
Прибыль до налогов | 30,252 |
Доля в доналоговой прибыли | 32,09% |
Корпоративные банковские услуги | |
Прибыль до налогов | 29,307 |
Доля в доналоговой прибыли | 31,09% |
Казначейство и управление капиталом | |
Прибыль до налогов | 34,720 |
Доля в доналоговой прибыли | 36,83% |
Розничные банковские услуги. Розничный кредитный портфель вырос на 26% — до 735 млрд рублей — за счет органического роста всех направлений бизнеса. Портфель автокредитов вырос за 9 месяцев 2023 года на 46% — до 237 млрд рублей. Ипотечный портфель увеличился на 25% — до 225 млрд рублей. Беззалоговые кредиты — карты рассрочки «Халва» и потребительские кредиты — выросли на 13%, до 272 млрд рублей. Доля залоговых кредитов в розничном кредитном портфеле составила 63%. Чистые процентные доходы розничного сегмента за 9 месяцев 2023 года составили 72 млрд рублей, чистые комиссионные доходы — 2 млрд рублей.
Объем денег розничных клиентов прирос на 11% за 9 месяцев 2023 года — до 800 млрд рублей — в основном за счет притока на текущих счетах физических лиц.
Объем страховой премии страхового бизнеса «Совкомбанка» составил 27 млрд рублей, а основной прирост наблюдался по направлениям каско и НСЖ .
Корпоративные банковские услуги. Портфель корпоративных кредитов вырос с начала года на 22% — до 971 млрд рублей. Чистые процентные доходы корпоративного сегмента за 9 месяцев 2023 года составили 7 млрд рублей, чистые комиссионные доходы — 18 млрд рублей. Объем денег корпоративных клиентов увеличился с начала года на 45% — до 1,4 трлн рублей — за счет роста корпоративных депозитов на 48% и объема денег на текущих счетах компаний на 29%. Лизинговый портфель компании «Совкомбанк-лизинг» вырос по сравнению с началом года на 65% — до 54 млрд рублей.
С начала года акционерный капитал банка увеличился на 40% и составил 232 млрд рублей без учета бессрочного субординированного долга в размере 37,5 млрд рублей.
Чистая прибыль по итогам 9 месяцев 2023 года составила 76,38 млрд рублей, а показатель рентабельности капитала — 51%.
Активы группы с начала года выросли на 28% — до 2,8 трлн рублей — за счет органического роста и приобретения страховой группы «Инлайф» за 6,8 млрд рублей.
5 июля 2023 года рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг «Совкомбанка» на уровне ruAA со стабильным прогнозом, отметив широкую диверсификацию бизнеса, качество активов, операционную эффективность и качество корпоративного управления.
Что нужно знать про подготовку к IPO
«Совкомбанк» готов к IPO на протяжении многих лет, но рыночная конъюнктура мешала банку провести размещение. С 2020 года банк поддерживает регистрацию акций, которые может разместить в любой момент, когда будет подходящая рыночная конъюнктура. Согласно требованиям регулятора и Московской биржи, если акции не размещены в течение трех лет, то выпуск должен быть совершен повторно.
25 октября 2023 года акционеры «Совкомбанка» приняли решение выпустить дополнительные обыкновенные акции в количестве 5 млрд штук для листинга на Московской бирже. 20 ноября Банк России зарегистрировал дополнительный выпуск акций «Совкомбанка», а 30 ноября Мосбиржа сообщила о включении бумаг «Совкомбанка» в первый уровень листинга с 15 декабря под тикером SVCB.
Сбор заявок на участие в размещении начался 1 декабря и продлится до 14 декабря. В ходе размещения банк планирует привлечь около 10 млрд рублей. Ориентировочный диапазон цены для планируемого IPO — 10,5—11,5 ₽ за акцию. Таким образом, банк будет оценен в диапазоне от 200 до 219 млрд рублей. Условия размещения предполагают мораторий на продажу бумаг в течение полугода для акционеров группы.
Размещение по верхней границе ценового диапазона в 11,5 ₽ будет соответствовать оценке 0,94 капитала банка. Для сравнения: рыночная оценка Сбербанка составляет около 5,93 трлн рублей при капитале 6,19 трлн рублей. Таким образом, акции «Совкомбанка» размещаются с дисконтом к рыночной оценке.
И, как утверждает несколько анонимных источников на финансовом рынке, это делается сознательно, чтобы акции стали историей роста, а не снижения, как некоторые из прошедших в последнее время размещений. Например, акции «Хендерсон» и «Евротранса» пока торгуются ниже цены размещения.
По оценкам аналитика «Цифра брокер» Натальи Пырьевой, справедливая оценка «Совкомбанка» к капиталу составляет 1,5×, или 348 млрд рублей. С ней согласен аналитик «Финама» Игорь Дронов, назвавший справедливой оценку капитализации в 350 млрд рублей. С коллегами также согласны в «БКС Мир инвестиций», по мнению которых «Совкомбанк» выходит на биржу в подходящее время, несмотря на рост ключевой ставки.
Показатели эффективности «Совкомбанка» также позитивно выделяются на фоне других крупных российских банков. По итогам девяти месяцев 2023 года рентабельность капитала «Совкомбанка» составила 51% против 27,6% у Сбербанка и 29,8% у ВТБ.
Прибыль российского банковского сектора по итогам девяти месяцев 2023 года уже оказалась выше годового рекорда, зафиксированного по итогам 2021 года. И если бумаги «Совкомбанка» действительно разместят с дисконтом к капиталу, это сильно повысит интерес инвесторов к бумагам банка и обеспечит рост в первые торговые дни. Дальнейшая динамика акций будет зависеть от положения дел в секторе и от результатов банка.
![Источник: Bloomberg](https://opis-cdn.tinkoffjournal.ru/mercury/review-ipo-svcb-1desk.hce8o4y2syxv..png)
Дополнительным драйвером для роста акций «Совкомбанка» в будущем могут стать дивиденды. Согласно дивидендной политике, банк выплачивает от 25 до 50% чистой прибыли в виде дивидендов. Для сравнения: Сбербанк платит не менее 50% чистой прибыли в виде дивидендов, а Т-Банк — не менее 30%, но с 2021 года банк их не выплачивал.
Совладелец «Совкомбанка» Сергей Хотимский заявил, что сам банк ориентируется на цифру 30% от чистой прибыли. При сохранении текущих темпов роста «Совкомбанк» по итогам года может получить около 100 млрд рублей чистой прибыли, а размер дивидендов может составить около 30 млрд рублей. При оценке банка в ходе размещения на уровне 219 млрд рублей будущая дивидендная доходность может составить около 13% годовых.
Что в итоге
Консервативная оценка на этапе размещения дает хороший потенциал для будущего роста акций. Как указывают опрошенные РБК источники, близкие к организаторам размещения, для руководства банка важнее не текущая высокая оценка, а долгосрочный рост бумаг. Все привлеченные в ходе IPO деньги направят на дальнейшее развитие бизнеса. Никто из действующих акционеров банка не будет продавать принадлежащие им акции в рамках IPO.
В то же время ряд существующих акционеров, включая институциональных инвесторов, сотрудников и долгосрочных клиентов банка, выразил намерение приобрести акции «Совкомбанка» в рамках размещения.
Высокие темпы роста бизнеса и более высокая рентабельность в сравнении с другими крупными банками делает вложения в акции «Совкомбанка» в ходе размещения привлекательной инвестиционной идеей.
Сбор заявок на участие в IPO начался 1 декабря и продлится до 14 декабря. Начало торгов на Мосбирже запланировано на 15 декабря под тикером SVCB. В одном лоте будет 100 акций. Итоговую цену размещения установят решением наблюдательного совета банка по итогам окончания периода сбора заявок.
У банка есть индикативные предложения об участии в IPO от крупнейших российских институциональных инвесторов, которые могут приобрести 50% от планируемого объема акций. Это создает повышенный ажиотаж вокруг размещения, а книга заявок в итоге окажется сильно переподписанной .
Мультипликаторы российских банков за последние 12 месяцев
Сбербанк | ВТБ | Т-Банк | «Совкомбанк» | |
---|---|---|---|---|
P / B | 0,96 | 0,58 | 3,6 | 0,94 |
P / E | 4,1 | 4,0 | 9,1 | 3,0 |
Рентабельность капитала | 26,2% | 26,7% | 34,7% | 48,9% |
Мультипликаторы российских банков за последние 12 месяцев
P / B | |
Сбербанк | 0,96 |
ВТБ | 0,58 |
Т-Банк | 3,60 |
«Совкомбанк» | 0,94 |
P / E | |
Сбербанк | 4,1 |
ВТБ | 4,0 |
Т-Банк | 9,1 |
«Совкомбанк» | 3,0 |
Рентабельность капитала | |
Сбербанк | 26,2% |
ВТБ | 26,7% |
Т-Банк | 34,7% |
«Совкомбанк» | 48,9% |
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique