Отчет «Группы Позитив» за 3 квартал: самая быстрорастущая компания на Мосбирже

«Группа Позитив» (MOEX: POSI) — это один из крупнейших российских разработчиков решений в области кибербезопасности, который на своем рынке работает уже 20 лет. Программное обеспечение (ПО) компании выявляет, верифицирует и нейтрализует бизнес-риски, которые могут возникать в ИТ-инфраструктуре клиентов.

В конце октября «Группа Позитив» представила отчет за 3 квартал 2022 года, который зафиксировал кратный прирост финансовых результатов. Основные моменты:

1. Общая выручка за текущий отчетный период выросла на 171% — до 3,5 млрд рублей — за счет ажиотажного спроса на услуги группы.
2. Скорректированная EBITDA увеличилась на 324% — до 1,927 млрд рублей — на фоне кратного роста продаж всех ключевых продуктов компании.
3. Чистая прибыль в 3 квартале 2022 года взлетела в 7 раз — до 1,686 млрд рублей — ввиду роста клиентской базы.
4. Скорректированный свободный денежный поток вырос всего на 38% — до 0,534 млрд рублей — из-за крупных инвестиций «Группы Позитив» в новые продукты.
5. Менеджмент объявил о выплате первых в своей истории промежуточных дивидендов.

«Группа Позитив» разрабатывает и реализует множество инновационных программных продуктов и услуг в области ИТ-безопасности, а также поддерживает ряд сервисов и оказывает консультационные услуги в сфере кибербезопасности. Основной доход компании приносит продажа лицензий на свое ПО — около 91% в общем результате.

Продукты. Всего в портфеле «Группы Позитив» около 20 продуктов и услуг, которые помогают клиентам компании бороться с хакерскими атаками. Наиболее важные из них — только пять сервисов, так как они приносят компании более 70% доходов.

Ключевые продукты:

1. MaxPatrol SIEM — система выявления инцидентов в ИТ-инфраструктуре с прицелом на обнаружение угроз.
2. MaxPatrol 8 — система для объективной оценки уровня защищенности ИТ-инфраструктуры приложения.
3. PT Application Firewall, или PT AF, — инновационная система защиты, которая точно обнаруживает и блокирует атаки, включая атаки из списка OWASP Top 10 и классификации WASC, L7 DDoS и атаки нулевого дня.
4. PT Network Attack Discovery, или PT NAD, — система глубокого анализа сетевого трафика для выявления атак на периметре и внутри сети.
5. MaxPatrol VM — система нового поколения для управления уязвимостями.

Пятерка наиболее быстрорастущих продуктов:

1. PT Multiscanner — система защиты от вредоносных программ. Она выявляет вирусные угрозы и блокирует их распространение в инфраструктуре. В 3 квартале продажи данного продукта год к году выросли на 369%.
2. PT NAD — +271%.
3. PT AF — +212%.
4. PT Application Inspector, или PT AI, — анализатор защищенности приложений, который в текущий отчетный период увеличил свои продажи на 189%.
5. MaxPatrol SIEM — +106%.

Клиенты. У группы большая санкционная устойчивость, так как ее основной рынок — Россия. Более 95% доходов разработчику ПО приносят местные компании и предприятия: 99% — крупный и средний корпоративный бизнес, а 1% — малый бизнес.

В 3 квартале 2022 года клиентская база группы продолжила свой рост: общее количество клиентов разработчика ПО увеличилось на 12% — до 2993, причем число ключевых крупных клиентов выросло сильнее всего — на 35%, до 1086 представителей, — за счет повышенного пользовательского спроса на сервисы компании.

Сильный рост спроса в России на защитное ПО привел к тому, что общая выручка группы увеличилась на 171% — до 3,5 млрд рублей. Скорректированная EBITDA по той же причине выросла на 324% — до 1,927 млрд рублей, — показав исторически самый высокий уровень рентабельности — 55%.

Кроме выручки и EBITDA также кратно выросла и чистая прибыль, текущий показатель которой почти достиг квартального рекордного, увеличившись в 7 раз — до 1,686 млрд рублей. Основные причины: впечатляющий рост продаж и отсутствие крупных внеплановых потерь и затрат.

Скорректированный свободный денежный поток в 3 квартале 2022 года увеличился самыми медленными темпами в сравнении с остальными показателями — на 38%, до 0,534 млрд рублей, — из-за растущих инвестиций в создание и доработку новых продуктов группы.

Основная идея в акциях «Группы Позитив» заключена в дальнейшем росте финансовых показателей. В 2022 году в России наблюдается огромное количество кибератак на всевозможные интернет-ресурсы, именно поэтому инвесторов не должно удивлять кратное увеличение спроса на сервисы и услуги компании.

Благодаря ярко выраженной сезонности акционерам как минимум стоит ожидать еще одного ударного квартала: в 4 квартале компания обычно демонстрирует наиболее сильные финансовые и операционные результаты, так как большая часть ее заказов приходится именно на конец года ввиду календарного цикла планирования и бюджетирования в Российской Федерации.

В качестве дополнительного драйвера роста также можно выделить дивиденды. Например, за 9 месяцев 2022 года компания объявила о выплате в размере 5,16 ₽, что соответствует всего 16% чистой прибыли за текущий период, хотя ранее «Группа Позитив» выплачивала 50%. Недостающую часть менеджмент, вероятно, выплатит в рамках финального дивиденда летом 2023 года.

«Группа Позитив» представила отличные финансовые результаты в 3 квартале 2022 года: общая выручка выросла на 171%, скорректированная EBITDA — на 324%, чистая прибыль — на 588%.

Вдобавок менеджмент объявил первые в своей истории на Мосбирже промежуточные дивидендные выплаты в размере 5,14 ₽. Текущая дивидендная доходность — 0,4%.

Если вам нужна стабильная история роста на российском фондовом рынке, то к бумагам данной компании стоит присмотреться, так как они на Мосбирже торгуются с вполне привлекательной оценкой: EV / EBITDA — 16,76.