Отчет «Самолета» за 3 квартал: даже в кризис продажи компании выросли на 50%

«Самолет» (MOEX: SMLT) — самый быстрорастущий российский девелопер, который возводит свои объекты недвижимости в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Тюмени и владеет самым большим земельным банком в отрасли — около 29 млн квадратных метров.

В начале ноября «Самолет» представил операционные результаты в 3 квартале 2022 года, в рамках которых компании удалось сохранить темпы роста на 50%. Основные моменты:

Основная деятельность «Самолета» связана со строительством жилой недвижимости в 4 регионах России. Кроме этого, компания еще развивает смежные бизнес-направления: онлайн-платформу сервисов с недвижимостью «Самолет-плюс», управляющую компанию, цифровой банк, фонды коммерческой и арендной недвижимости, девелопмент проектов во всех сегментах по всей России, ИЖС, курортную недвижимость и многое другое.

Продажи. В 2022 году менеджмент продолжает реализовывать собственную стратегию по масштабированию бизнеса за счет выхода в новые региональные центры России. Первыми из них стали Екатеринбург и Тюмень, в дальнейшем акционерам компании стоит ожидать региональную экспансию на рынки Дальнего Востока.

При этом продажи девелопера в новых регионах пока не идут, так как компания получает последние разрешения от местной власти на строительство.

Например, в Тюмени все документы удалось оформить только в октябре 2022 года. Поэтому текущая структура продаж застройщика сейчас выглядит следующим образом:

1. Московский регион — 82%.
2. Северо-Западный регион — 18%.

В 3 квартале 2022 года «Самолет» продолжил демонстрировать впечатляющую динамику роста: общие продажи в денежном эквиваленте увеличились на 53% — до 47,2 млрд рублей — на фоне повышенного спроса со стороны покупателей, а также благодаря ударным темпам ввода новых жилых объектов в эксплуатацию.

Цена за квадратный метр. Основная тенденция движения цен на российском рынке недвижимости у всех девелоперов в целом одинакова: после практически непрерывного роста цен с начала 2020 года котировки в текущем квартале показали небольшую коррекцию, снизившись с 168,5 до 161,6 тысячи рублей за квадратный метр в сопоставлении с 2 кварталом 2022. При этом если сравнивать с 3 кварталом 2021 года, то рост все еще сохраняется.

Денежные поступления. В 2 квартале 2022 года, заметив начинающуюся коррекцию, российские застройщики вышли на местный рынок недвижимости с новыми кредитными предложениями — ипотека с экстремально низкими ставками, вплоть до 0%. Достигались такие нулевые ставки за счет завышения стоимости квартиры на 20—30%.

В середине октября ЦБ РФ обратил внимание на данную ситуацию, предупредив девелоперов об ответных мерах против их текущих предложений из-за надвигающегося риска пузыря. В итоге всему сектору пришлось согласиться с регулятором и отказаться от своих новых ипотечных программ, повысив по ним ставки до общерыночного уровня.

Поэтому в следующих кварталах инвесторам «Самолета» стоит ожидать снижения доли ипотеки в общих продажах, так как текущее значение в 91,8% выглядит завышенным. Рост ипотечных предложений в 3 квартале 2022 года способствовал увеличению денежных поступлений от клиентов практически на 100% — до 52,5 млрд рублей.

Кроме основного строительного бизнеса компания также много инвестирует в новые направления: например, 31 августа 2022 года «Самолет» и группа частных инвесторов вложились в сервис экспресс-доставки «Даркстор у дома», который привозит товары за 60 минут. Партнерами данного стартапа в Москве стали Ozon, Delivery Club и Dostavista.

В середине октября девелопер заявил о запуске своего цифрового банка — финтех-платформы, где будут консолидированы все клиентские финансовые инструменты. Основная цель — это создание экосистемы сервисов «Самолет» и трансформация компании в проптех-бизнес.

Кроме этого, менеджмент объявил о выходе на рынок ЗПИФ: застройщик решил запустить линейку закрытых паевых инвестиционных фондов до конца текущего года. Общий объем активов первых четырех фондов составит около 10 млрд рублей. Минимальный размер инвестиций для каждого фонда начинается от 50 тысяч рублей.

Основная идея в бумагах «Самолета» — это дальнейшее развитие бизнеса, в рамках которого менеджмент к 2024 году хочет в двукратном объеме увеличить свои финансовые и операционные результаты. Ключевые драйверы роста компании в этот период: региональная экспансия, освоение крупнейшего земельного банка, новые проекты, сервисы и приложения.

Второстепенной идеей видятся дивиденды, которые девелопер старается увеличивать вместе с ростом своих показателей. В 2022 году руководство ввиду двукратного улучшения финансовых результатов в сравнении с 2021 решило в такой же пропорции увеличить дивиденды — с 82 до 164 ₽.

Если данная тенденция сохранится, то к 2024 году «Самолет» может нарастить свои годовые выплаты акционерам еще в два раза — со 164 до 328 ₽ — ввиду удвоения бизнеса компании. Прогнозная дивидендная доходность в 2024 году в этом случае составит 13%.

«Самолет» представил сильные операционные результаты в 3 квартале 2022 года: общий объем продаж первичной недвижимости вырос на 53%, денежные поступления — на 99%. В ближайшее время акционерам стоит ожидать объявления третьей дивидендной выплаты в текущем году в размере 82 ₽, которая предварительно запланирована в декабре 2022 года.

Если вы ищете крупные дивидендные выплаты, то сейчас покупать акции застройщика не стоит, так как на Мосбирже есть более доходные бумаги. Но если вам нужен лучший актив в секторе с адекватными мультипликаторами, то «Самолет» — это хороший выбор. Текущая оценка компании по EV / EBITDA — 7,11.