Как застройщик «Самолет» сумел обойти ПИК по объ­ему теку­щего стро­ительства

У сектора девелопмента новый лидер

18
Как застройщик «Самолет» сумел обойти ПИК по объ­ему теку­щего стро­ительства
Аватар автора

Игорь Морошкин

частный инвестор

Страница автора

С 1 января 2024 года у сектора девелопмента сменился лидер: «Самолет»  обошел многолетнего лидера ПИК СЗ  по объему текущего строительства.

Расскажу, за счет чего «Самолету» это удалось и что это значит для инвесторов.

Что произошло

Единый ресурс застройщиков регулярно публикует рейтинги предприятий по нескольким параметрам: объемам текущего строительства, ввода жилья в эксплуатацию, скорости строительства и некоторым другим. Наиболее важным можно считать рейтинг по объемам текущего строительства, так как он неплохо отображает размер бизнеса.

Опубликованные в начале января 2024 года результаты показали, что «Самолет» обогнал ПИК СЗ. Результаты девелоперов: 5,3 и 4,5 млн квадратных метров строящегося жилья соответственно. Это важное событие, так как ПИК СЗ возглавлял рейтинг на протяжении 65 месяцев подряд, то есть около 5,5 года.

За последние 5 лет «Самолет» нарастил объем текущего строительства почти в 4 раза — с 1,4 до 5,3 млн квадратных метров. За этот же период ПИК сократил объем строительства на 38% — до 4,5 млн квадратных метров.

Объем текущего строительства на 1 января по годам, млн м² 

20202021202220232024
«Самолет»1,41,52,53,35,3
ПИК СЗ7,25,95,85,94,5

Объем текущего строительства на 1 января по годам, млн м² 

«Самолет»
20201,4
20211,5
20222,5
20233,3
20245,3
ПИК СЗ
20207,2
20215,9
20225,8
20235,9
20244,5

За счет чего «Самолет» стал лидером

Этому есть несколько причин.

Огромный земельный банк. Еще выходя на IPO осенью 2020 года, компания заявляла, что ее земельный банк крупнейший в секторе. Тогда он оценивался в 15 млн квадратных метров. В 2 половине 2023 года он мог составить почти 48 млн квадратных метров. Такой огромный земельный банк — большое подспорье для наращивания объемов строительства.

Региональная экспансия. Изначально компания в основном вела деятельность в Московской области, а затем стала расширять свое присутствие на Москву, Санкт-Петербург и другие регионы. Только в 2023 году «Самолет» вышел сразу в несколько новых для себя регионов. Среди них Сахалин, Ростов-на-Дону, Нижний Новгород, Екатеринбург и Уфа.

Модель бизнеса. Компания называет свою модель asset light: она занимается развитием проектов, стараясь предоставить клиентам набор продуктов, но не занимается непосредственно строительством или производством стройматериалов. Это позволяет «Самолету» быть более гибким и при необходимости быстрее наращивать объем строительства.

Покупка МИЦ. «Самолет» развивается, кроме всего прочего, за счет покупки конкурентов: летом 2023 года компания купила девелопера «МИЦ». Мы уже разбирали эту сделку и отмечали, что за счет нее земельный банк «Самолета» увеличился примерно на 2 млн квадратных метров, а объем текущего строительства — на 0,6 млн квадратных метров.

Нелучшая динамика ПИК СЗ. Смены лидера по объему текущего строительства не произошло бы, если бы девелопер как минимум сохранил показатель на уровне прошлых лет. Последние несколько лет ПИК СЗ начинал с объемом текущего строительства немного меньше 6 млн квадратных метров.

Перспективы «Самолета» и ПИК СЗ

«Самолет». Компания развивается сразу по многим направлениям: она не только наращивает объем строительства, но и создает инновационные продукты для своих клиентов. Например, дает возможность включать в ипотеку мебель, технику и даже напрямую не связанные с квартирой опции — например, подписку на каршеринг.

Кроме того, «Самолет» активно вкладывается в сферу proptech — старается создать экосистему цифровых сервисов, удовлетворяющих широкий круг потребностей клиента, от сделок с недвижимостью до различных услуг, например клининга или ремонта.

Важный элемент экосистемы — платформа «Самолет-плюс», которая объединяет в себе цифровые сервисы и сеть офисов для предоставления услуг, связанных с недвижимостью. Компания планирует оказывать финансовые услуги и хочет приобрести банк.

Следом за операционными показателями «Самолета» растут и финансовые: в последние годы компания сумела серьезно нарастить выручку и чистую прибыль. Правда, ощутимо вырос и чистый долг «Самолета».

Стоит упомянуть, что компания умудряется совмещать рост бизнеса с выплатой небольших дивидендов и обратным выкупом акций. А еще в конце 2023 года акции «Самолета» вошли в состав индекса Мосбиржи.

Еще одним триггером их роста может стать будущее IPO «Самолет-плюса». Также появляются слухи, что pre-IPO платформы состоится уже в 1 полугодии 2024 года.

Финансовые показатели «Самолета», млрд рублей 

20192020202120221п2023
Выручка51,160,293,0172,2101,4
Чистая прибыль0,94,58,415,36,8
Чистый долг  11,33,2−8,120,377,4

Финансовые показатели «Самолета», млрд рублей 

Выручка
201951,1
202060,2
202193,0
2022172,2
1п2023101,4
Чистая прибыль
20190,9
20204,5
20218,4
202215,3
1п20236,8
Чистый долг 
201911,3
20203,2
2021−8,1
202220,3
1п202377,4

ПИК СЗ. К сожалению, компания в последние пару лет практически не рассказывает о себе инвесторам. Долгое время не публиковали отчеты. Представители девелопера особо не комментировали и новость о том, что Сергей Гордеев перестал быть контролирующим акционером ПИК СЗ.

Такая закрытость для компании, чей бизнес преимущественно находится в России, характеризует ее нелучшим образом и вызывает настороженность инвесторов. У многих из них даже были опасения по поводу проблем с бизнесом. Но вышедший отчет за 1 полугодие 2023 года развеял эти сомнения: компания продолжает развиваться, наращивать финансовые показатели и по состоянию на середину года она оставалась явным лидером сектора.

Вполне вероятно, что и по итогам всего 2023 года основные финансовые показатели ПИК СЗ окажутся лучше, чем у «Самолета».

Потеря ПИК СЗ лидерства по объему текущего строительства хоть и неприятна, но не приговор для компании. Она впервые возглавила этот рейтинг в 2017 году, но затем на некоторое время уступала лидерство ЛСР. Возможно, и «Самолет» не удержит лидерство и вернет его ПИК СЗ.

Компания некоторое время выплачивала небольшие дивиденды, но уже пару лет не радовала ими инвесторов.

Финансовые показатели ПИК СЗ по годам, млрд рублей 

20192020202120221п2023
Выручка280,6380,2487,8264,9
Чистая прибыль44,986,4103,627,9
Чистый долг  57,345,2114,1199,3

Финансовые показатели ПИК СЗ по годам, млрд рублей 

Выручка
2019280,6
2020380,2
2021487,8
2022
1п2023264,9
Чистая прибыль
201944,9
202086,4
2021103,6
2022
1п202327,9
Чистый долг 
201957,3
202045,2
2021114,1
2022
1п2023199,3

Дивиденды «Самолета» и ПИК СЗ по годам 

202020212022
«Самолет»41 ₽41 ₽82 ₽
Дивдоходность2,4%0,84%3,61%
ПИК СЗ22,51 ₽22,92 ₽0 ₽
Дивдоходность2,19%2,23%0%

Дивиденды «Самолета» и ПИК СЗ по годам 

«Самолет»
202041 ₽
202141 ₽
202282 ₽
Дивдоходность
20202,4%
20210,84%
20223,61%
ПИК СЗ
202022,51 ₽
202122,92 ₽
20220 ₽
Дивдоходность
20202,19%
20212,23%
20220%

Что в итоге

В январе 2024 года «Самолет» обогнал ПИК СЗ по объему текущего строительства и стал лидером в секторе по показателю. Этому способствовал целый комплекс причин: огромный земельный банк «Самолета», его гибкая модель бизнеса и региональная экспансия, а также покупка конкурента. Помогло и снижение объемов текущего строительства ПИК СЗ на фоне рекордного объема ввода жилья в эксплуатацию в 2023 году.

«Самолет» и ПИК СЗ — явные лидеры сектора, при этом они немало отличаются друг от друга. «Самолет» фокусируется на построении экосистемы сервисов для клиентов и цифровизации, а ПИК СЗ занимается непосредственно строительством и производством стройматериалов.

Обе компании кажутся достаточно интересными для инвесторов. «Самолет» оценен достаточно дорого по мультипликаторам, но это и неудивительно для компании роста с высокой рентабельностью. К тому же «Самолет» умудряется совмещать бурный рост бизнеса с выплатой дивидендов и обратным выкупом акций.

В свою очередь, ПИК СЗ хоть и потерял лидерство по объему текущего строительства, продолжает уверенно сохранять первую позицию в секторе по финансовым показателям. Но явный минус компании — проявившаяся в последние пару лет закрытость и нежелание общаться с инвесторами.

Источник: TradingView, SMLT, PIKK
Источник: TradingView, SMLT, PIKK

Мультипликаторы крупнейших российских публичных девелоперов за 1 полугодие 2023 года 

«Самолет»ПИК СЗ  ЛСР«Эталон»
P / E  13,18,57,9 
ROE  70,6%15,8%12,5% 
Чистый долг / EBITDA  1,21,82,750,8

Мультипликаторы крупнейших российских публичных девелоперов за 1 полугодие 2023 года 

P / E 
«Самолет»13,1
ПИК СЗ  8,5
ЛСР7,9
«Эталон» 
ROE 
«Самолет»70,6%
ПИК СЗ  15,8%
ЛСР12,5%
«Эталон» 
Чистый долг / EBITDA 
«Самолет»1,2
ПИК СЗ  1,8
ЛСР2,75
«Эталон»0,8

Крупнейшие российские девелоперы по объему текущего строительства на 1 января 2024 года, млн м² 

«Самолет»5,3
ПИК СЗ4,5
ЛСР2,2
ФСК1,8
Dogma1,6
«А101»1,5
Setl Group1,3
«Югстройинвест»1,1
«Брусника»1,0
«Точно»1,0

Крупнейшие российские девелоперы по объему текущего строительства на 1 января 2024 года, млн м² 

«Самолет»5,3
ПИК СЗ4,5
ЛСР2,2
ФСК1,8
Dogma1,6
«А101»1,5
Setl Group1,3
«Югстройинвест»1,1
«Брусника»1,0
«Точно»1,0

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Игорь МорошкинИнвестируете в акции девелоперов?
  • AlexanderПочему меряют успешность миллионами метров, а не маржой с этих миллионов? Очевидно что спрос снижается за снижением вливания денег в льготные ипотеки и рост объемов стройки сам по себе уже не выглядит как плюс.5
  • ФедяГлавное, что "Самолет" навязывает достойную конкуренцию ПИКу в плане "качества" отделки)) Вчера знакомые принимали Е2 в жк "бизнесс-класса" Заречье парк, купленную у Самолета за 13,4 млн. (38 метров за МКАд без пешей от метро). Хорошо, что я им посоветовал пригласить на приемку специалиста компании, отсуживающей неустойки за ремонт. Итог работы специалиста: квартира на 1.5 метра меньше указанной в Акте застройщика, недостатки по ремонту на 1.3 млн.рублей. Общий вид ремонта - такой же как у ПИКа в эконом-классе))14
  • ТучаСамолёт вроде строит в основном картофельных полях, отсюда объемы.11
  • Алексей ИльинСамолёт в прошлом году очень хорошо вложился в развитие комплексного BIM-проектирования зданий, одни из лучших специалистов сейчас перекочевали туда. А это люди, задающие направление BIM проектирования в РФ. Раньше таким местом был ПИК. Кто так или иначе в прошлые 3 года работал в проектировании наверное видят эту меняющуюся ситуацию на рынке труда. Собственно, люди-лидеры и двигатели направления BIM, перекочевавшие в эту компанию, существенно улучшают и еще улучшат в дальнейшем их положение на рынке в строительной отрасли. Интересно узнать как направление стройки сейчас конкурирует с ПИКом)2
  • Федя, я вообще раньше думала, что "Самолёт" одно из юрлиц Пика, очень уж они по качеству похожи)6
  • ЕкатеринаЦифры по объ­ему теку­щего стро­ительства мне пока ни о чем не говорят, в условиях роста процентных ставок, ужесточения условий для получения льготной ипотеки у меня возникает больше вопрос насколько успешно сейчас Самолет все это будет продавать. Если даже рассматривать с точки зрения локаций строящихся жк Самолета, это почти у все у черта на куличиках. Поэтому следующий финансовый отчёт будет показательным для Самолета а сдюжат ли они вообще такие объемы в условиях просевшего рынка. Поэтому объемы строительства точно не то, на что нужно в первую очередь смотреть. Сегодня лидер, завтра аутсайдер. ПИК тоже использует цифровые сервисы, продает квартиры с мебелью и т.д. В этом, эти 2 компании очень похожи.7
  • Ekaterina PushkarevaСамое главное – объем продаж этих квадратных метров. Сколько нераспроданного?2
  • DleoА можно сравнить объем ввода жилья за год, что является важной характеристикой? Рад за долгостройства самолёта, теперь пусть удивит объемами сдачи жилья.0
  • ЕвгенийБулочка, да они прямо близнецы-братья местами.3
  • ЕвгенийАлексей, у меня когда покупал квартиру в Эталоне было огромными буквами в буклете написано про BIM, все будет до миллиметра четко и т.п. В итоге в квартире 25 метров + 2 квадрата! У людей в доме доходило до 5 лишних квадратов при приемке. Правда, потом уже стало очевидно, что они просто по нормативам изначально не проходили (максимально плотная застройка + еще апарты на «крыше» пристроили) и решили вот таким хитрым методом занизить площадь и протиснуться.1
  • Alex FlambergЖаль что про полугодовые+ задержки сдачи объектов, вроде ЖК прибрежный парк, ничего не сказано. Наращивали бы объемы без ущерба текущему строительству.1
  • WTFФедя, квартира 38 метров площадью или 38 метров расстояние от МКАД?0
  • ФедяWTF, хорошая шутка)0
  • Александр МаксимовКакой раз вижу статьи об объемах строительства, лучше сделайте уже статью, в которой будет поднята тема качества строительства, а то когда я выбирал себе квартиру, то заметил закономерность, что крупные застройщики берут как раз количеством, а не качеством, а застройщики, которое только начали свой путь берут качеством, так как им важна их репутация. Мы в новой Москве покупали и несмотря что многие советовали идти к застроям с громкими именами типо А101 или Пик или Самолет, в итоге остановились на ЖК RDD. Там девелопер ГК Родина, у них это первывй проект но вложились они в него душрй.5
  • AlexanderЭто очень просто узнать, вот статистика https://наш.дом.рф/аналитика/реализация_строящихся_квартир если смотреть только жильё с близкими сроками ввода, то доля проданного была 40% стала 35% и упала до 30% как только самолёт осенью загрузил декларации по проектам со сроками ввода 2026-2028+ если смотреть на ближайшие сроки ввода (1-2 года) то она как была стабильно >50% так и остаётся. "доля нераспроданного жилья" ещё одна волна которую зачем-то поднимают. если смотреть вперёд на 1-2 года там нет значимых изменений (главное не сравнивать с ковидными годами где даже у самолёта могло быть 80+%) . Раньше мало кто из застройщиков вообще открывал продажи продажи на 3+ года вперёд, теперь вот открывают даже на 2028-29, естественно там продано стабильно 0% но зато да, влияет на показатель "доля нераспроданного".2
  • ЮлияНевероятно, что "Самолет" смог обогнать ПИК после такого долгого периода лидерства последнего. Либо это ПИК упал)) Однако, можно видеть растущее влияние компании "А101", которая тоже занимает значительную долю на рынке и, вероятно, тоже откусила часть рейтинга у бывшего лидера.1
  • АннаЮлия, врядли действия А101 сказалась на успехе Самолета. Компании строятся параллельно. Разве, что в Ленинградской области у них есть проект Лаголово, где два застройщика рядом строят два новых жилых квартала.0
  • Алексей ТерентьевВсе фигня, админ ресурс. Наше всё остальные показатели для детей и инвесторов0

Сообщество