«Татнефть» покупает сеть АЗС в Турции. Как это повлияет на бизнес компании и дивиденды

В начале апреля 2023 года «Татнефть» объявила о покупке за 320 млн долларов 100% акций розничной сети АЗС Aytemiz Akaryakit, у которой 568 заправочных станций в 77 провинциях Турции. Сеть АЗС ежемесячно обеспечивает топливом около 5,5 млн водителей.

Разберем, зачем российский эмитент приобретает иностранный актив и как это повлияет на выплату его дивидендов.

В апреле 2023 года «Татнефть» объявила о приобретении крупной турецкой сети АЗС Aytemiz Akaryakit, которая по размерам в своей стране занимает седьмое место. Кроме заправочных станций у компании есть еще мощности для хранения топлива — 10 терминалов общей емкостью 250 тысяч кубических метров.

Финансовые и операционные результаты Aytemiz Akaryakit в 2022 году:

1. Выручка — 29,679 млрд турецких лир, или 1,54 млрд долларов.
2. Валовая прибыль — 1,331 млрд турецких лир, или 0,069 млрд долларов.
3. EBITDA — 0,936 млрд турецких лир, или 0,048 млрд долларов.
4. Чистый долг — −0,433 млрд турецких лир, или −0,022 млрд долларов.
5. Текущая доля Aytemiz Akaryakit на турецком рынке — 3,8%.
6. Объем продаж нефтепродуктов — около 1,1 млн тонн.

«Татнефть» купила турецкую сеть АЗС Aytemiz Akaryakit по мультипликатору EV / EBITDA 6,2. Это более чем в 2 раза превышает оценку российской компании.

После покупки общая сеть АЗС «Татнефти» увеличится более чем на 70%: в России компании сейчас принадлежит 774 заправки, к этому добавится 568 АЗС в Турции. Общее количество АЗС «Татнефти» составит 1363.

Введенное в прошлом году европейское эмбарго на российскую нефть заставило «Татнефть» искать новые рынки сбыта для своей сырьевой продукции. Компания провела несколько крупных сделок на местном рынке и в дружественных странах.

В том числе расширила свой бизнес по производству шин. Для этого «Татнефть» выкупила в Узбекистане предприятие «Биринчи резинотехника заводи», которое выпускает 3 млн шин в год, а также приобрела российский бизнес финского производителя Nokian Tyres и убыточный завод по переработке крупных шин в Кемерове.

Кроме этого, «Татнефть» приобрела часть активов канадской сети АЗС Circle K в Санкт-Петербурге и 8 нефтесервисных компаний казанского холдинга «Таграс».

В рамках сделки с ним компания консолидировала местные предприятия, которые занимаются буровой деятельностью, производством нефтепромыслового оборудования, ИТ-автоматизацией и многим другим.

Основная цель — снизить свою зависимость от зарубежных сервисных предприятий, которые ушли в 2022 году из России.

В середине марта 2023 года «Татнефть» представила финансовые результаты за 2022 год. Сейчас инвесторы ждут от компании объявления итоговых дивидендных выплат. По своей дивидендной политике эмитент выплачивает 50% заработанной чистой прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от того, какой показатель больше.

Если менеджмент «Татнефти» продолжит придерживаться этого принципа распределения прибыли, то акционеры получат финальную выплату за 2022 год в размере 21,67 ₽. Прогнозная дивидендная доходность — 5,4%. При этом на фоне дефицита российского бюджета нефтедобывающая компания может выплатить и больше, так как ее основной собственник — Республика Татарстан.

Покупка турецких активов не должна привести к снижению дивидендных выплат, так как «Татнефть» к концу 2022 года накопила солидную денежную подушку. За минусом краткосрочных и долгосрочных обязательств величина этой подушки составляет около 154 млрд рублей. 100% акций Aytemiz Akaryakit российский эмитент приобретает всего за 0,32 млрд долларов.

Выход на розничный топливный рынок Турции — умеренно позитивная новость для акционеров «Татнефти». Это позволит компании диверсифицировать свои зарубежные поставки.

При этом сильно переоценивать это событие тоже не стоит, потому что сеть АЗС Aytemiz Akaryakit продает 1,1 млн тонн нефтепродуктов в год — это всего 7% производства российского предприятия.

Главный краткосрочный драйвер роста для акций «Татнефти» — новый дивиденд, эмитент может выплатить минимум 21,67 ₽. Если будет меньше, то капитализация компании может сильно упасть.