Обзор Valero Energy: дивиденды, бензин и биодизель

7
Обзор Valero Energy: дивиденды, бензин и биодизель

Аватар автора

Михаил Городилов

зарабатывает на инвестициях

Страница автора

Valero Energy (NYSE: VLO) — американский производитель топлива. Компания сочетает переработку традиционного топлива и биодизеля. Текущая конъюнктура для нее складывается благоприятная, но все еще может измениться.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

На чем зарабатывают

Valero Energy занимается нефтепереработкой на своих нефтеперерабатывающих заводах — НПЗ. Согласно годовому отчету компании, ее выручка делится на следующие сегменты.

Нефтепереработка — 93,84%. Химические манипуляции, в результате которых получаются нужные нам всем товары: бензин, дистилляты и прочие продукты. Сюда входит и их последующая продажа. Операционная маржа сегмента — 1,74% от его выручки.

Производство биодизеля на совместном предприятии — 2,05%. Операционная маржа сегмента — 30,27% от его выручки.

Производство и продажа этанола и побочных зерновых продуктов, получаемых при перегонке, — 4,11%. Операционная маржа сегмента — 8,46% от его выручки.

Выручка компании по странам и регионам:

  • США — 72,76%;
  • Канада — 5,78%;
  • Великобритания и Ирландия — 11,67%;
  • другие, неназванные страны — 9,79%.
Источник: презентация Valero, слайд 28
Источник: презентация Valero, слайд 28
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Переработай это. Статистическая информация из США об экспорте нефтепродуктов и запасах топлива дает основания полагать, что этот квартал у Valero будет очень активный. Хотя следует отметить, что есть знаки, говорящие об обратном. Но на мой взгляд, лучше быть оптимистом.

Дребеденды. Компания платит 3,92 $ дивидендов на акцию в год, что дает неплохую дивидендную доходность 3,36% годовых. Это может привлечь в акции множество любителей пассивной доходности.

ESG. Этанол и биодизель в совокупности пока что не дают даже трети выручки компании, но оба сегмента интенсивно развиваются. Еще Valero активно работает над снижением выбросов и вообще всеми силами старается показывать в своих презентационных материалах, как сильно она хочет следовать в русле прогрессистской повестки. Это может дать ее акциям существенный бонус за счет притока в них ESG-инвесторов и облегчить компании получение займов, что было бы нелишним в ее ситуации.

Могут купить. Основной НПЗ-бизнес компании в целом крепко стоит на ногах, а сама Valero — крупный игрок в этой сфере. С капитализацией в районе 47,58 млрд и указанными выше плюсами ее вполне может купить какой-нибудь крупный энергетический холдинг.

Источник: Daily Shot — US crude oil and refined products exports, US total liquids inventories

Мощности Valero в переработке нефти по регионам

Тысяч баррелей в деньПроцент от общего в структуре операций компании
Побережье Мексиканского залива США148457%
Северная Атлантика44017%
Западное побережье США2309%
Континентальная часть США46117%

Мощности Valero в переработке нефти по регионам

Побережье Мексиканского залива США
Тысяч баррелей в день1484
Процент от общего в структуре операций компании57%
Северная Атлантика
Тысяч баррелей в день440
Процент от общего в структуре операций компании17%
Западное побережье США
Тысяч баррелей в день230
Процент от общего в структуре операций компании9%
Континентальная часть США
Тысяч баррелей в день461
Процент от общего в структуре операций компании17%

Операции в Мексиканском заливе

Тысяч баррелей в деньПроцент от всех НПЗ-мощностей в регионе
Valero Energy148457%
Marathon Petroleum117141%
Phillips 6652927%
PBF Energy18519%

Операции в Мексиканском заливе

Valero Energy
Тысяч баррелей в день1484
Процент от всех НПЗ-мощностей в регионе57%
Marathon Petroleum
Тысяч баррелей в день1171
Процент от всех НПЗ-мощностей в регионе41%
Phillips 66
Тысяч баррелей в день529
Процент от всех НПЗ-мощностей в регионе27%
PBF Energy
Тысяч баррелей в день185
Процент от всех НПЗ-мощностей в регионе19%

Что может помешать

Бухгалтерия. У компании 39,99 млрд долларов задолженностей, из которых 19,785 млрд нужно гасить в течение года. Денег в ее распоряжении не так чтобы много: 2,638 млрд на счетах и 13,080 млрд задолженностей контрагентов.

В условиях повышения ставок и подорожания займов выплаты могут и порезать, что приведет к падению котировок, так как за долгие годы увеличения выплат в акции набилось множество любителей дивидендов.

Ситуация с прибылью у компании неравномерная: периодически случаются убытки из-за форс-мажорных обстоятельств, а ее бизнес требует серьезных вливаний денег на поддержание инфраструктуры.

Не так хорошо. Показатели загруженности НПЗ в США сейчас довольно низкие для этого времени года. А также следует учитывать огромные риски, что операции компании в южных штатах, где у нее значительная часть мощностей, могут быть прерваны, когда или если на Техас обрушится очередной ураган с потопом.

Плюс есть перманентная угроза повторения жесткого карантина 2020 года, и он сильно ударит по бизнесу компании.

Источник: Valero, Daily Shot, Refinery inputs

Резюме

20 ноября 2020 года, когда дивидендная доходность акций компании составляла 7,65%, я взял эти акции по цене 51,92 $ в ожидании того, что приток любителей зеленой энергетики и дивидендов позволит накачать их до 60 $ за следующие полтора года.

Целевой цены акции достигли всего за 13 дней, а сейчас уже стоят 116 $, и я подумываю выходить из них. Но все же есть вероятность того, что акции компании продолжат расти.

  • Alex Freeman"Но все же есть вероятность того, что акции компании продолжат расти." они выросли еще больше в итоге. будете дальше держать?1
  • Михаил ГородиловAlex, не стал наглеть и в день написания продал по указанной цене $116. От бобра добра не ищут.1
  • Alex FreemanМихаил, а почему кстати не сделали идею по Valero?1
  • Михаил ГородиловAlex, предпосылки для идеи выглядели слишком несолидно, это был эксперимент - реально ли зелёные накачают компанию или нет. Ну а то что так вышло - биржа это угадайка.1
  • Alex FreemanМихаил, :)0
  • Сергей ПлескачА что такое дребеденты? :) « Дребеденды. Компания платит 3,92 $ дивидендов на акцию в год, …»0
  • Михаил ГородиловСергей, это издевательское название дивидендов, по моему очень смешно.1