Прибыль «Ростелекома» выросла на 100%

«Ростелеком» (MCX: RTKM, RTKMP) — лидер телекоммуникационной отрасли в России, который предоставляет широкий спектр цифровых услуг и решений в сфере мобильной связи и телевидения, доступа в интернет и кибербезопасности, дата-центров и облачных технологий, госуслуг и цифрового правительства, а также образования и здравоохранения.

Кроме того, компания выступает одним из ключевых участников национальной программы «Цифровая экономика», в рамках которой реализует ряд технологических и ИТ-проектов федерального масштаба.

9 марта «Ростелеком» опубликовал операционные и финансовые результаты 2020 года. На фоне роста популярности цифровых услуг из-за пандемии и действия ограничительных мер компания сумела перевыполнить собственные планы и продемонстрировать рост основных операционных и финансовых показателей.

Для бизнеса прошедший год был знаковым. В феврале 2020 года «Ростелеком» присоединил к себе крупного мобильного оператора Tele2, чья абонентская база на тот момент составляла более 44 млн клиентов.

Вот как эти события повлияли на бизнес компании.

Бизнес преобразился из проводника телефонной связи в цифрового гиганта, который получает от местной телефонии всего 10% выручки, и эта доля будет уменьшаться от года к году из-за естественного отказа от стационарной телефонии. По итогам 2020 года количество абонентов местной телефонии снова обновило минимумы и составило 14 млн клиентов.

Количество клиентов, которым бизнес предоставляет доступ в интернет, напротив, растет, хотя темпы роста в последние годы довольно скромные, что говорит о насыщенности рынка и высокой конкуренции среди интернет-провайдеров. В 2020 году количество абонентов выросло на 2% год к году — до 13,2 млн, число пользователей платного телевидения увеличилось на 4% — до 10,8 млн абонентов, а число абонентов мобильной связи с учетом клиентов Tele2 выросло на 1,5% — до 46,6 млн.

Из-за присоединения Tele2 менеджмент «Ростелекома» пересчитал финансовые показатели за 2019 год с учетом результатов мобильного оператора, как если бы консолидация актива состоялась на год раньше.

Сравним фактические результаты «Ростелекома» до и после присоединения, чтобы оценить, как сделка повлияла на масштаб бизнеса.

За 2020 год выручка компании выросла на 62% год к году — до 546,9 млрд рублей. Кроме эффекта от присоединения Tele2 и увеличения доходов от мобильной связи на это повлиял рост выручки от цифровых сервисов на 60% — до 77,3 млрд рублей.

В 2020 году основной доход компании принесли услуги мобильной связи, предоставление доступа в интернет и различные цифровые услуги. К цифровым услугам относятся: хранение и обработка данных, удаленное управление городским имуществом, обеспечение кибербезопасности, оцифровка работы госорганов, создание электронного документооборота и прочие цифровые услуги.

Выручка от управления дата-центрами по хранению и обработке цифровых данных выросла в два раза. В данном сегменте «Ростелеком» — бесспорный лидер по росту выручки. В январе 2020 года «Ростелеком» приобрел две российские компании, работающие на рынке дата-центров.

Операционные расходы компании выросли по сравнению с 2019 годом на 57% год к году — до 477,9 млрд рублей. Ключевую роль в этом сыграло резкое увеличение масштабов бизнеса после присоединения Tele2. Расходы на выплаты работникам увеличились на 28%, а расходы на услуги операторов связи выросли на 66% год к году. Также выросла себестоимость реализованного оборудования с 11,5 до 21,1 млрд рублей, что, судя по всему, стало следствием девальвации рубля и удорожания стоимости иностранных комплектующих.

Кроме того, компания участвует в реализации национальной программы «Цифровая экономика». В рамках программы расходы на проекты «Умный город» и «Электронное правительство» выросли на 21% — до 17,1 млрд рублей.

В результате операционная прибыль «Ростелекома» за 2020 год достигла 69 млрд рублей, что более чем в 2 раза превысило показатель 2019 года. Без учета эффекта от присоединения Tele2 операционная прибыль выросла на 13%, сломав падающий тренд последних лет.

Финансовые расходы компании составили 36,7 млрд рублей, что на 88% больше показателей 2019 года. Основная причина роста снова связана с консолидацией мобильного оператора, что привело к резкому росту долговой нагрузки. Только в виде процентов по кредитам, облигациям и векселям бизнес за год выплатил 26,3 млрд рублей.

Итоговая чистая прибыль «Ростелекома» достигла рекордных 25,3 млрд рублей. С учетом эффекта от присоединения Tele2 чистая прибыль увеличилась на 100%, без учета — на 16%.

Чтобы трансформировать бизнес из оператора стационарной телефонии в крупнейшего игрока на рынке цифровых услуг, потребовались значительные инвестиции в собственное развитие.

За 2020 год капитальные вложения «Ростелекома» без учета государственных программ снизились до минимума последних лет — до 36,2 млрд рублей. Но уже на 2021 год сумма инвестиций запланирована на рекордном уровне — 110—115 млрд рублей.

Чистый долг компании за год вырос на 70% год к году — до 362,2 млрд рублей. Основной причиной столь существенного роста стала консолидация Tele2, а значит, и ее долговых обязательств.

Сама сделка по покупке мобильного оператора потребовала от «Ростелекома» не так уж много «живых» денег. Из доли Tele2 в 55% только 17,5% «Ростелеком» оплатил деньгами — стоимость пакета составила 42 млрд рублей. Оставшуюся долю «Ростелеком» получил за счет обмена и допэмиссии своих акций.

При расчете уровня долговой нагрузки компания использует показатель OIBDA, который по итогам 2020 года составил 194,1 млрд рублей.

OIBDA — это операционная прибыль, которая корректируется с учетом амортизации, неденежных расходов по долгосрочной программе мотивации, а также расходов по негосударственному пенсионному обеспечению.

Коэффициент «чистый долг / OIBDA» за 12 месяцев 2020 года снизился с 2 до 1,9.

Действующая редакция дивидендной политики предполагает, что на период с 2019 по 2021 год, то есть по итогам 2018, 2019 и 2020 годов, «Ростелеком» будет направлять на дивиденды не менее 75% от свободного денежного потока при условии, что коэффициент «чистый долг / OIBDA» не превысит 2,5.

Дополнительное условие: минимальный размер дивидендов на акцию каждого типа составляет 5 ₽. Именно эту сумму в последние годы компания и выплачивает своим акционерам.

В презентации операционных и финансовых результатов за 2020 год говорится о том, что менеджмент планирует рекомендовать все те же 5 ₽ на акцию по итогам 2020 года. Общая сумма дивидендов составит 77% от свободного денежного потока и 69% от чистой прибыли — в рамках действующей дивидендной стратегии.

На финансовые результаты «Ростелекома» в 2020 году существенное влияние оказали два фактора: консолидация Tele2 и рост спроса на удаленные сервисы на фоне действия режима самоизоляции. При этом выручка от услуг фиксированного интернета и телевидения выросла лишь на 7 и 2% соответственно, что может свидетельствовать о насыщенности рынка. Видимо, в ближайшие годы основным драйвером роста бизнеса должны стать цифровые сервисы и реализация государственных программ в рамках нацпроекта.

Менеджмент планирует провести IPO своего облачного сегмента в течение следующих 3 лет. В будущем «Ростелеком» может вывести на рынок и другие свои цифровые проекты, что, вероятно, позволит не только заработать на размещении, но и создаст стимул для переоценки стоимости самой компании.

В своей презентации компания обещает инвесторам рост выручки и OIBDA по итогам 2021 года не менее чем на 5% и планирует рекордные инвестиции в размере 110—115 млрд рублей — и это без учета государственной программы.