Т⁠-⁠Банк заработал 27,1 млрд рублей, но дивиденды уменьшат

TCS Group владеет Т⁠-⁠Банком. Компания отчиталась за 2018 год 12 марта: прибыль выросла почти в полтора раза. Т⁠-⁠Банк по-прежнему самый быстрорастущий публичный банк в России.

TCS Group увеличила чистый процентный доход на 29% по сравнению с 2017 годом: с 46,1 до 59,2 млрд рублей.

В 2018 году банк запустил три новых кредитных услуги: кредиты малому и среднему бизнесу, автокредитование и кредиты под залог недвижимости. Сейчас на этих услугах банк выручает миллионы, но потенциал роста выручки по ним — несколько миллиардов в течение последующих лет.

В августе запустили автокредитование — его кредитный портфель к концу 2018 года составил 2,8 млрд рублей, выручили 38 млн рублей. Если ориентироваться на средний чек автокредитов, 2,8 млрд рублей — это около 5 тысяч клиентов. Еще один рынок с миллиардной выручкой.

Для малого и среднего бизнеса Т⁠-⁠Банк открывает и обслуживает счета, помогает принимать оплату картами. За год количество счетов выросло на 76%: с 241 до 425 тысяч аккаунтов. Это потенциальные клиенты на выдачу кредита. Банк начал выдавать кредиты бизнесу с августа 2018 — заработали 68 млн рублей.

TCS Group увеличила чистый комиссионный доход на 69% по сравнению с 2017 годом: с 9,9 до 16,7 млрд рублей. Посмотрим, какие точки роста есть у компании.

Выручили на комиссиях с малого и среднего бизнеса 6,9 млрд рублей. По закону все больше видов бизнеса попадают под требование установки кассовых аппаратов — это точка роста. Сам Т⁠-⁠Банк создает дополнительные услуги и предложения для бизнеса: интернет-бухгалтерию, конструктор сайтов, рассылки.

Т-Инвестиции заработали 210 млн рублей. В ноябре 2018 года у брокера появилась возможность открыть индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) — это специальный брокерский счет с налоговыми льготами от государства.

Также в ноябре запустили рекламу по телевидению. В этот период новые счета открывались по льготным тарифам до конца года: брокер ничего не получал с новых пользователей. Зато в 2019 году для этих счетов начнут действовать стандартные комиссии с более высокими ставками. Вот тут брокер заработает свое.

У Сбербанка было 544 тысячи открытых счетов на Мосбирже к концу 2018 года — банк заработал за 2018 год 7,1 млрд рублей. Можно предположить, что Т-Инвестиции с 286 тысячами счетов на Мосбирже смогут в 2019 году выручить 1—5 млрд рублей. Нужно учитывать, что Т-Инвестиции дают доступ к Санкт-Петербургской бирже, через которую можно купить некоторые американские акции.

TCS Group увеличила чистую прибыль на 43% по сравнению с 2017 годом: с 19,0 до 27,1 млрд рублей. В 2019 году руководство планирует заработать не менее 35 млрд рублей. Кратно расти, как раньше, уже не получится: Т⁠-⁠Банк и так приблизился к топ-20 банков России. Но он растет быстрее остальных публичных банков. Теперь планируют расти на 20—40% в год. Но, чтобы поддерживать темпы роста, пришлось уменьшить дивиденды.

Дивиденды. TCS Group обновила дивидендную политику: теперь на дивиденды будут направлять максимум 30 вместо 50%. Мол, чтобы банк дальше наращивал количество выданных кредитов, нужно сохранять больше денег в компании — иначе можно нарушить нормативы Центрального банка в случае какого-нибудь сильного кризиса. Новая дивидендная политика начнет работать с 1 апреля 2019 года. Компания продолжит платить дивиденды каждый квартал.

За 2018 год банку осталось выплатить дивиденды за четвертый квартал — 0,32 доллара на акцию. Дивидендная доходность — 1,7%. Чтобы получить дивиденды, нужно купить и держать акции до 20 марта 2019 года. Если бы инвестор держал акции на протяжении всего года, то он получил бы 5,9% годовых от дивидендов.

Прикинем будущие дивиденды. Прогноз руководства — 35 млрд рублей чистой прибыли за 2019 год. Предположу, что на дивиденды направят максимум 30% чистой прибыли — 10,5 млрд рублей. У компании 182,6 млн акций — получается 57,49 рубля дивидендов на акцию, или 0,87 доллара. При текущей цене акций TCS Group будущая дивидендная доходность может составить 4,2% годовых.

1. Т⁠-⁠Банк планирует нарастить чистую прибыль в 2019 году на 30%. Так расти может не каждый бизнес.
2. Чтобы расти, Т⁠-⁠Банк уменьшил долю чистой прибыли, направляемую на дивиденды, с 50 до 30%. Неприятно, но взамен акционер получает быстрорастущий бизнес, который с каждым кварталом становится дешевле по мультипликаторам.
3. Многие направления банка еще не вышли на проектную мощность: автокредитование, выдача кредитов малому и среднему бизнесу, кредит под залог недвижимости, брокерские услуги. Эти направ­ления в 2019 году помогут нарастить выручку сверх доходов от процентов по кредитам.