Акции компаний США сильно упали после данных о высокой инфляции

Макростатистика и скорое заседание ФРС разбили надежды инвесторов на скорый отскок на американском рынке.

10 июня бюро статистики труда США опубликовало данные по инфляции в мае. Рост потребительских цен снова ускорился: по сравнению с прошлым годом они подскочили на 8,6%. Это выше прогноза в 8,3%.

В цене сильно прибавили энергоносители: бензин — 48,7%, мазут — 106,7%, природный газ — 30,2%. Цены на еду подросли на 10,1%. Расходы на жилье — это аренда, услуги ЖКХ и прочее — увеличились на 5,5%. Цены на б/у авто и авиабилеты тоже заметно подросли — на 37,8 и 16,1%.

Базовые цены, то есть без учета энергоносителей и еды, выросли на 6%. Это меньше 6,2%, что были в апреле. Но больше ожиданий аналитиков, которые рассчитывали на 5,9%.

Такой рост цен привел к падению реальной зарплаты в США. Так, год к году номинальная среднечасовая зарплата выросла на 5,2%, а вот с учетом инфляции — снизилась на 3%.

Текущие цены, например рекордные 1,2 $ за литр бензина, негативно влияют на ожидания рядового американца. Как итог, в июне индекс потребительских настроений упал до 50,2 пункта — минимума за всю историю. Это значит, что домохозяйства — ключевой драйвер роста деловой активности — осторожно оценивают свое финансовое положение и состояние экономики в целом.

До выхода последней статистики некоторые эксперты, например из Goldman Sachs, предполагали, что Америка уже прошла пик инфляции. Это могло быть позитивом для фондового рынка.

Но реальность, как это часто бывает, не оправдала ожиданий. 10 июня, в день выхода данных об инфляции, индексы S&P 500 и NASDAQ упали на 2,9 и 3,5%. В следующий торговый день, 13 июня, они потеряли еще больше — 3,9 и 4,7%.

С начала года S&P 500 просел уже на 21% и опустился до уровня января 2021 года — 3750 пунктов. Технологический индекс NASDAQ за этот же период упал на 31%.

Быстрый и устойчивый рост цен — это негатив для большинства корпораций. Например, для ретейлеров вроде Walmart и Target. В основном они продают товары первой необходимости и не могут так быстро перекладывать расходы на покупателей. А от этого страдает рентабельность их бизнеса.

Еще одна причина спада на фондовом рынке — это возможная реакция ФРС США на рост цен. В задачи регулятора входит и контроль инфляции, которая намного выше целевого уровня в 2%. Чтобы победить рост, Федрезерв будет вынужден быстро поднимать ставку. Но именно мягкая политика регулятора поддерживала бычий тренд на рынке в последние годы. Больше того, ставку могут поднять слишком высоко, а это грозит рецессией в экономике.

Кроме прочего, вслед за ставкой растет и доходность облигаций. Например, доходность казначейских десятилеток с начала года выросла вдвое, с 1,6% до 3,3%. В результате низкорисковые активы стали более привлекательными по сравнению с акциями, которые в среднем дают 1,5% дивдоходности.

Больше всего высокие процентные ставки сказываются на быстрорастущих компаниях. Их часто оценивают по будущим денежным потокам с помощью ставки дисконтирования. Например, это может быть ставка Федрезерва или доходность казначейских бумаг. И чем выше эта ставка, тем менее ценными для инвесторов становятся ожидаемые потоки компаний.

Еще недавно у профучастников рынка было единое мнение: ФРС не будет устраивать кровавую баню и на следующем заседании поднимет ставку на полпроцента, или 50 базисных пунктов, как в мае.

Теперь же ожидания изменились. Например, экономисты из Goldman Sachs говорят о повышении сразу на 75 базисных пунктов. По их мнению, в июне и июле ставку поднимут на 75 базисных пунктов, в сентябре — на 50, в ноябре и декабре — на 25. В итоге к концу года ставка может вырасти до 3,25—3,5%.

По данным биржи CME, инвесторы оценивают вероятность повышения на 75 базисных пунктов в 97%. До 10 июня эту вероятность оценивали всего в 23%.

Кроме прочего, инвесторы будут внимательно следить не только за ставкой, но и за речью главы ФРС Джерома Пауэлла по итогам заседания. Он может сказать о том, насколько агрессивно будут ужесточать политику в будущем. Именно это и задаст движение на рынке в краткосрочной перспективе.

Очередное двухдневное заседание ФРС проведет сегодня и завтра, 14—15 июня.