Инвестидея: American Tower, потому что 5G — наше все

Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции американского телеком-REIT American Tower (NYSE: AMT), дабы заработать на росте инвестиций в 5G.

Потенциал роста и срок действия: 14% за 15 месяцев без дивидендов; 8% годовых в течение 15 лет с учетом дивидендов.

Почему акции могут вырасти: инвесторы клюнут на дивиденды и перспективную тему 5G.

Как действуем: берем акции по 259,04 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Это REIT, который сдает в аренду вышки для размещения инфраструктуры телекоммуникационных компаний. Смысл существования AMT как REIT-компании в том, чтобы платить акционерам дивиденды — что-то около 90% от прибыли REIT.

Обзор бизнеса American Tower и разъяснение деталей функционирования REIT мы уже писали, так что здесь повторяться не будем.

Упало. С сентября акции упали с исторического максимума в 303 до 259,04 $ — или почти на 14,7%. Думаю, мы можем взять акции в ожидании отскока. Разберемся, по каким причинам отскок может произойти.

Что-то про 5G. Спрос на телеком-инфраструктуру в США — да и в мире в целом — будет расти из-за массового внедрения 5G. Это же может привлечь в акции AMT многих состоятельных инвесторов и при этом будет способствовать постепенному увеличению доходов компании и ее дивидендов.

С точки зрения долгосрочного инвестора из числа институциональных игроков AMT — это неплохой вариант подзаработать на технологическом сдвиге. И при этом вариант достаточно надежный, ведь бизнесу компании, по существу, ничего не угрожает: мир прочно подсел на интернет и требует все больших скоростей, с пандемией или без. С пандемией даже больше.

Байден. В инфраструктурном плане Байдена заложено 65 млрд долларов на расширение доступа населения США к интернету. Это улучшит ситуацию для телеком-компаний и простимулирует увеличение бизнес-вложений в инфраструктуру, что еще больше усилит позитивный эффект от указанного выше пункта.

Позитивный эффект диверсификации. На этой неделе компания объявила о покупке другого телеком-REIT — CoreSite. CoreSite занимается в основном дата-центрами, и это означает, что скоро 7% выручки AMT будет давать сегмент дата-центров — облачных вычислений. В этой области заправляют крупные технологические компании типа Microsoft, которые, в отличие от обычных телекомов, крайне маржинальны и денег не считают. Так что я бы скромно надеялся на то, что эта часть бизнеса AMT будет показывать очень хорошие результаты, но это аргумент больше в пользу долгосрочного инвестирования.

Также, возможно, это привлечет в акции новых инвесторов, которые будут думать, что облачный бизнес будет расти у AMT быстрее вышек. Для большинства инвесторов крайне характерны завышенные ожидания от облачных компаний — на это указывает раздутая капитализация этих компаний. Так что, возможно, приобретение CoreSite придаст спекулятивной привлекательности котировкам AMT.

Деньги не лежат без тела! С учетом новых приобретений компании дивидендная доходность акций скоро будет составлять 2,22% годовых. Без этих приобретений она составляет 2,02%.

Большинству инвесторов очень хочется, чтобы их деньги «работали», и, учитывая высокую стабильность бизнеса компании и ореол перспективности телеком-темы, я думаю, что в акции могут набиться любители пассивного дохода, что позволит накачать котировки.

P / E у AMT не сильно наглый — 49, хотя в случае REIT смотреть на P / E бессмысленно, ибо в REIT инвестируют ради пассивного дохода. В любом случае доходность AMT сильно выше среднего по S&P 500 — 1,26% годовых, так что дивиденды тут выступают ощутимым доводом в пользу акций AMT. Особенно учитывая шумиху вокруг 5G.

Долги. CoreSite купили втридорога — за 10,1 млрд долларов — это 15,78 годовой выручки. Новая покупка позволит увеличить размеры выплачиваемых AMT дивидендов на 10%.

При этом покупка CoreSite точно утяжелит долговое бремя AMT. А оно и так велико: 50,841 млрд долларов задолженностей, из которых 6,524 млрд нужно погасить в течение года. Денег на счетах у компании не так много — 3,277 млрд, плюс к этому она может наскрести еще около 1,17 млрд — это задолженности контрагентов и деньги, отложенные на всякий случай. Так что долги вырастут еще больше.

В целом компании очень повезло, что она могла занимать деньги под низкий процент несколько лет, но впереди поднятие ставок — так что долг станет обслуживать труднее. Также акций компании могут начать сторониться инвесторы, которых беспокоит большая сумма задолженностей. И конечно, тяжесть обслуживания долга может привести к урезанию компанией дивидендов и падению ее акций.

Наглей, да не обнаглей совсем. Дикого роста доходности бизнеса компании в течение следующих двух лет ждать не стоит. Срок действия большей части контрактов у нее истекает в 2024 году, а потолок увеличения арендной платы у нее составляет 3% в год.

Так что спрос на вышки 5G, может, и высок, но сильно накручивать цены компания пока не может, ибо большая часть ее вышек и так сдана в аренду и цены на аренду там сильно не вырастут до 2024. Компания, конечно, может расширяться за счет скупки конкурентов и уже на новых объектах увеличивать цену на аренду, но это потребует от нее увеличения долгового бремени.

Что, если. Бизнес компании вроде бы стабилен, но любые форс-мажоры вроде хакерских атак и локальных катастроф могут сильно влиять на ее котировки. В принципе, это можно сказать про любую компанию, но, учитывая, что AMT и так получила большой кредит доверия от инвесторов, любые форс-мажоры могут крайне негативно влиять на котировки компании в течение пары торговых сессий.

Поштормит. Учитывая все перечисленные негативные моменты, акции компании может потрясти: стоят они все же недешево, а дивидендная доходность у них пока не очень большая.

Скрепя сердце берем акции сейчас по 259,04 $. А дальше есть два варианта:

1. ждем роста до 296 $. Думаю, этого уровня мы сможем достигнуть за следующие 14 месяцев;
2. ержим акции следующие 15 лет, чтобы увидеть, как компания воплотит в себе мечту всех рантье: будет получать арендную плату с беспроблемных арендаторов, которые не будут сильно портить недвижимость.