Инвестидея: Ansys, потому что порядок — залог процветания

Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции производителя ПО Ansys (NASDAQ: ANSS), дабы заработать на росте бизнеса компании.

Потенциал роста и срок действия: 15% за 14 месяцев; 23,5% за 2 года; 10% годовых на протяжении 15 лет.

Почему акции могут вырасти: потому что бизнес компании силен и привлекателен.

Как действуем: берем акции сейчас по 325,22 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Ansys делает ПО для проектирования сложной продукции — от создания прототипа до тестирования. Как выглядит работа ПО компании, можно посмотреть на ее ютуб-канале.

Согласно годовому отчету компании, ее выручка делится на следующие сегменты:

1. Программное обеспечение — 46,44%. Лицензии на использование ПО компании — 64% выручки сегмента, остальные 36% — продажа права на вечное использование ПО. Валовая маржа сегмента — 96,08% от его выручки.
2. Техобслуживание и техподдержка — 53,56%. Валовая маржа сегмента — 82,9% от его выручки.

Выручка компании по странам и регионам:

1. США — 46,2%.
2. Япония — 10,89%.
3. Германия — 9,56%.
4. Южная Корея — 4,45%.
5. Франция — 4,23%.
6. Другие страны из блока «Европа, Ближний Восток и Африка» — 14%.
7. Неназванные регионы и страны — 10,67%.

Выручка компании по отраслям применения ПО:

1. Высокие технологии — 31%.
2. Оборона и аэрокосмическая отрасль — 19%.
3. Автомобилестроение — 19%.
4. Промышленное оборудование — 8%.
5. Другое — 1%.
6. Энергетика — 9%.
7. Материалы и химия — 5%.
8. Научные исследования — 3%.
9. Строительство — 2%.
10. Здравоохранение — 2%.

Упало. С декабря акции компании сильно упали под весом ее неподъемной дороговизны: с 411 до 325,22 $. А значит, мы можем подобрать акции в расчете на отскок.

Стабильность и прогресс. Ansys демонстрирует очень хорошие показатели роста выручки и прибыли от года к году, и в целом конъюнктура для нее нынче очень хорошая. Заказчики Ansys из всех отраслей щедро вкладываются в НИОКР и обновление основных фондов, что создает позитивный фон для бизнеса Ansys.

Также стоит отметить, что, будучи как бы «перспективным ИТ-бизнесом», компания прибыльна и высокомаржинальна — в отличие от многих других компаний такого рода. Итоговая маржа у нее около 20% от выручки. Думаю, что это привлечет в эти акции институциональных инвесторов, которым вроде бы и хочется заработать на непонятной и перспективной ИТ-теме, но только так, чтобы риски превращения акций в дырку от бублика были минимальными.

В общем, можно сказать, что Ansys — это перспективный стартап для «умных денег». Думаю, что многие банки и инвестфонды воспользуются недавней просадкой акций компании.

Чистая бухгалтерия. Денег только на счетах компании больше, чем нужно для закрытия всех ее задолженностей, как срочных, так и не очень. Это хорошо: акции Ansys не будут отпугивать инвесторов в преддверии роста ставки и подорожания кредитов.

Диверсификация. Согласно годовому отчету компании, ни один клиент не дает ей больше 5% от выручки. Это хорошо, ибо усиливает переговорную позицию компании — и ее возможность повышать цены.

Могут купить. Учитывая, что уважаемые технологические гиганты типа Cisco готовы тратить 20 млрд долларов на такую убыточную затею, как Splunk, я не очень понимаю, почему в таком случае на Ansys не может найтись покупателя, даже с учетом ее немалой цены. Ее бизнес стабилен и очень прибылен — это больше, чем то, о чем может мечтать большая часть убыточных стартапов, которая при этом стоит почти как Ansys.

В абсолютных числах Ansys стоит недорого — 28,38 млрд долларов. Премия к нынешней цене компании должна быть значительной, но в абсолютных числах покупка Ansys для крупной компании не станет разорительной.

Все еще недешево. Даже после падения компания стоит немалых денег: P / S у нее около 15,17, а P / E около 60. Так что ее котировки еще может потрясти — особенно если темпы роста выручки разочаруют инвесторов.

Конкуренты. У компании есть ряд сильных конкурентов: Autodesk, Cadence Design Systems и AspenTech. Я не думаю, что они поставят Ansys на грань банкротства: по итоговой марже Ansys незаметно, чтобы ей приходилось сильно демпинговать.

Но все сильные конкуренты — это возможная причина, по которой Ansys будет вынуждена потратить много денег на покупку какого-нибудь завирального стартапа, чтобы сохранить имеющиеся конкурентные преимущества.

Компания вообще много тратится на приобретения. Учитывая раздутую стоимость айтишных бизнесов, я бы опасался, что Ansys придется увеличить долговое бремя — или же она займется допэмиссией своих акций в ущерб интересам миноритариев типа нас.

Из-за наличия конкурентов необходимо поддерживать достаточно высокий уровень зарплаты — в условиях недостатка технических и ИТ-специалистов в США я бы опасался, что труд работников для Ansys будет очень быстро расти в цене.

Берем акции сейчас по 325,22 $. А дальше у нас есть три варианта действий:

1. ждать роста до 375 $. Думаю, этого уровня мы достигнем за следующие 14 месяцев;
2. ждать возвращения котировок к 403 $. Думаю, тут следует приготовиться к двум годам ожидания;
3. держать акции следующие 15 лет, чтобы увидеть, как из компании получится новый Adobe.