Инвестидея: Cypress Semiconductor, потому что микроконтроллеры
Сегодня у нас еще одна спекулятивная идея: купить акции производителя электроники Cypress Semiconductor на фоне высокого спроса на микроконтроллеры.
Потенциал роста: 10% годовых в течение нескольких лет.
Срок действия: до 5 лет.
Почему акции могут вырасти: основной товар компании — микроконтроллеры. А они востребованы на рынке и сулят хорошую прибыль.
Как действуем: следим за новостями.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем зарабатывает компания
Cypress Semiconductor производит полупроводниковую продукцию. Микроконтроллеры в целом дают больше половины выручки компании. Далее идут решения для видеокарт, аналогового и беспроводного соединения и прочая сложная электроника.
С рынками, потребляющими товары компании, ситуация выглядит достаточно просто: по 38% потребляют сектор интернета вещей и автомобильная промышленность, остальное приходится на оперативную память.
Большая часть продаж приходится на страны Азии, что позволяет нам увязать перспективы квартала с показателями производства в этом регионе.
Аргументы в пользу компании
Курс в светлое будущее. Специфика работы Cypress Semiconductor — это микроконтроллеры и прочие интернеты вещей. Все это мы подробно обсуждали в идеях про Microchip и Silicon Labs. Повторяться не будем, просто скажем, что рынки активно развиваются и Cypress Semiconductor обладает всеми необходимыми компетенциями, чтобы преуспеть.
Бухгалтерия выглядит более-менее прилично. Средства в распоряжении компании, то есть деньги на счетах и долги контрагентов перед ней, составляют примерно 630 млн долларов, а сумма задолженностей компании — 1,539 млрд долларов. Соотношение свободных средств и долгов выглядит терпимым.
Что может помешать
Убыточность. Компания интенсивно инвестирует в свой бизнес — от 40 до 50% всей валовой прибыли. Настолько интенсивно, что закончить квартал в минус для нее — это обычное дело. Понятно, что Cypress Semiconductor работает на будущее — «о прибыльности мы подумаем завтра», но хотелось бы, чтобы доход рос так же стабильно, как и выручка.
Рынок полупроводников перенасыщен. Четверть прибыли компании дает производство флеш-памяти, а этот рынок, как мы помним по идее с Qualcomm, страдает от перенасыщенности. Спрос сильно опережает предложение, конкуренция высока, цены находятся на столь низком уровне, что в этом году рынку пророчат снижение выручки: только микроконтроллеры как-то растут.
Есть и противоположное мнение: некоторые ожидают, что цены на оперативную память в четвертом квартале этого года перестанут падать и даже вырастут на 10%. Но это не точно — а потому давайте считать этот отдел компании слабым звеном.
Что нужно учитывать
Компанию собираются купить. Немецкий производитель электроники Infineon Technologies в июне объявил о планах купить Cypress Semiconductor по цене 23,85 $ за акцию. Из-за этой новости акции сильно выросли, но стоимость у них все равно нормальная — P / E сейчас на уровне 26.
Но не все так просто: сделку еще не закрыли — может быть, ее закроют в этом декабре, а может быть, даже в следующем году. И вообще, такие сделки очень внимательно рассматриваются американским правительством: когда Infineon в 2017 пытался купить релевантные подразделения компании Cree, руководство последней отозвало сделку, потому что американское правительство выразило глубокую озабоченность тем, что такие крутые технологии продают каким-то иностранцам. Поэтому сделка может и не состояться, а это может вызвать падение стоимости акций — но зато компания продолжит торговаться на бирже.
Что в итоге
В принципе можно было бы покупать акции за нынешние 23,3 $: если все будет идти своим чередом, то через три месяца Infineon выкупит все ваши акции по цене 23,85 $ и все будет хорошо. К слову, акционеры Cypress Semiconductor уже одобрили продажу компании.
Но все может сложиться иначе. Про возможность возражений со стороны американских регуляторов и потенциальную отмену сделки мы уже говорили выше. В этом случае акции упадут и появится возможность купить их подешевле — я бы тогда покупал их в промежутке 15—17 $ за акцию. Но в борьбу за Cypress Semiconductor может включиться и другая компания, которая предложит больше денег — и от этого акции вырастут еще сильнее.
Поэтому здесь наиболее целесообразным будет следить за новостями из США. Вполне вероятно, что новости о контрпредложении конкурентов поступят в ранние часы работы Санкт-Петербургской биржи, когда американский рынок еще не успеет отреагировать — в России будет возможность купить акции подешевле.
