Инвестидея: CyberArk Software, потому что киберковчег

Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции израильской компании в сфере кибербезопасности CyberArk Software (NASDAQ: CYBR), дабы заработать на их отскоке после падения.

Потенциал роста и срок действия: 16% за 12 месяцев; 10% годовых в течение 15 лет.

Почему акции могут вырасти: бизнес компании перспективен, а акции недавно упали.

Как действуем: берем акции сейчас по 170,00 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

CYBR — это израильская компания, которая производит программное обеспечение в сфере кибербезопасности. Специализация компании — защита доступа к ценным данным в корпоративном секторе. Принцип работы этого ПО можно изучить в занудном, но информативном видео — и там же, в блоге компании, изучить технические спецификации ее программ.

Ну или можно почитать годовой отчет компании, где неплохо описана техническая сторона работы программ CYBR.

В 2020 году компания начала переход с оказания услуг по запросу к подписной модели бизнеса. Поэтому рассмотрим ее бизнес на основе ее последнего квартального отчета, включающего в себя сведения за минувшие 9 месяцев: этот источник информации для нас сейчас релевантнее отчета за 2020 год.

Но там, где необходимо, например в случае анализа географии продаж компании или иных типов информации, которых нет в свежем квартальном отчете, будем обращаться к годовому отчету компании за 2020 год.

Согласно ее последнему отчету, выручка за минувшие 9 месяцев по сегментам делится так.

Подписка — 24,76%. Это ПО компании, доступное как в облачных сервисах самой CYBR, так и на серверах ее клиентов. Валовая маржа сегмента — 79,66% от его выручки.

Постоянные лицензии — 21,91%. Это продажа права на постоянное использование ПО CYBR без ограничения сроков. CYBR постепенно переходит к подписной модели бизнеса, так что доля этого сегмента будет в дальнейшем уменьшаться. Валовая маржа сегмента — 96,21% от его выручки.

Техобслуживание и профессиональные услуги — 53,33%. Услуги техобслуживания — это обновление ПО, исправление багов и, собственно, техподдержка. Эти услуги оказываются как подписчикам компании, так и тем, кто купил постоянную лицензию. Профессиональные услуги — это установка и оптимизация программ, а также обучение персонала на предприятиях клиентов компании. Валовая маржа сегмента — 74,95% от его выручки.

Выручка компании по странам и регионам:

1. США — 53,1%.
2. Европа, Ближний Восток и Африка — 30,6%.
3. Неназванные страны и регионы — 16,3%.

Согласно презентации компании, примерный состав ее клиентов по отраслям на основе анализа тех, кто покупает подписки и лицензии, выглядит так:

1. Банки и финансы — 24%.
2. Производство — 12%.
3. Правительство — 8%.
4. ЖКХ — 8%.
5. ИТ — 8%.
6. Здравоохранение — 7%.
7. Розничная и оптовая торговля — 7%.
8. Страхование — 6%.
9. Телекомы — 5%.
10. Профессиональные услуги — 4%.
11. Фармацевтические компании — 4%.
12. Другое — 4%.
13. Транспорт и путешествия — 3%.

Компания убыточна из-за огромных трат на маркетинг.

Упало. С начала ноября акции сильно упали без особых на то причин: с 198 до 170,25 $. Это дает нам возможность подобрать акции сейчас в ожидании отскока.

Во всем этом есть смысл. У компании основные плюсы такие же, как и у всех ее коллег в сфере кибербезопасности.

Во-первых, перспективный сектор гарантирует рост выручки. Особенно тут помогает эскалация напряженности в виртуальном пространстве.

Во-вторых, ореол перспективности привлечет розничных инвесторов и позволит накачать котировки эмитента, потому что компания яркая и блестящая. Тем более у CYBR не очень большая капитализация, облегчающая это дело, — всего 6,77 млрд долларов.

В-третьих, важность кибербезопасности для современной экономики способствует «особому отношению» инвесторов к сектору. На примере Tesla мы уже видели, что инвесторы склонны накачивать стратегически важные проекты без оглядки на их коммерческую составляющую. Кибербезопасность будет даже поважнее электрокаров: без соответствующей защиты критически важная технологическая инфраструктура слишком уязвима перед действиями злоумышленников.

Так что убыточность CYBR не выглядит большой проблемой: большинство компаний в секторе убыточны, но их котировки растут. Иначе и быть не может — иначе бы не было таких чудовищно раздутых компаний, как SentinelOne. Ведь если котировки таких компаний не будут расти, то в эту сферу не будут вкладываться деньги и там не будут обучаться нужные специалисты. А если специалистов не будет, то когда-нибудь случится масштабный взлом, который отбросит мир назад, в Темные века, как в одном из финалов первой игры из серии Deus Ex.

Поэтому инвесторы накачивали, накачивают и будут накачивать акции поставщиков услуг в сфере кибербезопасности, даже если эти компании никогда не выйдут на прибыль.

Думаю, что неизбежное появление новостей о крупных взломах в корпоративном секторе будет способствовать росту как спроса на услуги компании, так и ее котировок.

Могут купить. 73% выручки компании относится к разряду возобновляемой — подписки и продление текущих договоров об обслуживании, — что делает ее бизнес достаточно стабильным. В сочетании с небольшой капитализацией это может привлечь к компании покупателя из числа более крупных игроков.

Дороговизна. У компании P / S — 13,46, и при этом она убыточная. А значит, ее котировки будет трясти — особенно сейчас, когда все ожидают подорожания кредитов. Также убыточность означает, что банкротство — это всегда реальная перспектива.

Не туда. Согласно годовому отчету компании за 2020 год, 65% ее продаж приходится на посредников: перепродавцов, системных интеграторов, ИТ-компании. Изменение отношений с кем-то из них может негативно отразиться на отчетности CYBR.

Ближний Восток. Компания не просто израильская — в Израиле расположены 2/3 активов компании. Так что CYBR легко может стать объектом травли со стороны ESG-инвесторов на фоне очередного обострения ситуации с палестинцами.

Акции можно взять сейчас по 170,00 $. А дальше есть два варианта действий:

1. дождаться роста до 198 $. Думаю, мы сможем достичь этого уровня за следующие 12 месяцев;
2. держать акции следующие 15 лет, чтобы увидеть, как компания превратится в гиганта своей отрасли. Или обанкротится, пытаясь это сделать.

Но помните о том, что идея спекулятивная, и не берите эти акции, если не готовы терпеть волатильность.