Сегодня у нас очень спекулятивная идея: взять акции онлайн-сети продажи цветов и еды 1-800-Flowers (NASDAQ: FLWS), дабы заработать на росте спроса на ее услуги.

Потенциал роста и срок действия: 23,5% за 14 месяцев; 48,5% за 3 года; 129% за 8 лет.

Почему акции могут вырасти: потому что это дешевый и эффективный бизнес.

Как действуем: берем акции сейчас по 16,13 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

FLWS — это онлайн-сервис доставки подарков, в частности деликатесов и цветов. Согласно годовому отчету компании, ее выручка делится на следующие сегменты:

  1. Флористика — 48,29%. Продажи цветов онлайн через сайт компании, а еще здесь посчитаны доходы с операций франчайзи и продажи FLWS через розничные магазины. Операционная прибыль сегмента — 12,54% от его выручки.
  2. Деликатесы и подарочные корзины — 45,02%. Продажи соответствующих товаров — не только онлайн, но и через розничные и оптовые каналы. Операционная прибыль сегмента — 15,63% от его выручки.
  3. BloomNet — 6,69%. Это услуги для профессиональных флористов в диапазоне от организационных — вроде сопровождения сделок, приема и доставки заказов — до рекламы и обучения, а также оптовой продажи нужных флористам товаров. Операционная прибыль сегмента — 32,09% от его выручки.

Кроме США компания также работает в Канаде, Бразилии и Великобритании, но точная доля продаж в каждой стране в отчете не указана. Поэтому будем думать, что большую часть выручки компания делает в США.

Аргументы в пользу компании

Упало. Акции компании сильно упали: с 37,97 $ в июне 2021 года до нынешних 16,13 $. Думаю, у нас сейчас есть возможность подобрать эти акции в ожидании отскока.

Бизнес как чудо. Онлайн-коммерция отличается крайне низкой итоговой маржой в районе 1% от выручки и вообще стремится к убыточности. FLWS на этом фоне выглядит как чудо: даже с учетом не очень удачного минувшего квартала с выросшими расходами итоговая маржа FLWS за минувшие 12 месяцев составляет нестыдные 4% от выручки.

Для сравнения: у великого и ужасного гиганта интернет-коммерции Amazon операционная маржа розничного сегмента составляет 1,55% от выручки сегмента. Уже это делает FLWS крайне интересной компанией: при своих небольших объемах она крайне маржинальна по меркам отрасли.

Дешевизна. Компания стоит очень дешево: P / E у нее 11,88, P / S — 0,5, а рыночная капитализация составляет всего лишь 1,05 млрд долларов.

Онлайн-коммерция. Бизнесу компании как на коротких, так и на длинных дистанциях благоприятствует ад бесконечной пандемии, минимизирующий общение вживую: онлайн-заказы подарков для потребителей тут будут как никогда кстати. Словом, чем дальше индекс нормальности от значений февраля 2020, тем лучше FLWS.

Также ореол перспективности придаст этим акциям очарования в глазах простоватых розничных инвесторов, и они наверняка решат их накачать.

Праздники. Скоро 14 Февраля — День святого Валентина. Думаю, что в связи с этим компания сможет надеяться на рост продаж чуть больше обычного при условии, что спрос на цветы и услуги флористов в США вырастет. Но это не точно.

Могут купить. Принимая во внимание все вышесказанное, покупка компании кем-то крупнее выглядит очень вероятным вариантом. Я бы даже сказал, что этим кем-то по логике вещей должна стать Amazon, потому что FLWS идеально укладывается в схему ее бизнеса.

FLWS — это успешное и эффективное предприятие с относительно высокой маржой, и при этом оно не стоит как крыло от самолета. Учитывая, что руководство Amazon на полном серьезе обдумывает покупку убыточного и дорогого Peloton по цене в диапазоне 8—10 млрд долларов, покупка FLWS станет куда более логичным дополнением к основному бизнесу Amazon. Впрочем, покупателем может оказаться кто угодно.

Дивиденды. Их компания не платит, но если бы она тратила хотя бы половину своей прибыли на дивиденды, то платила бы 0,75 $ на акцию в год — что давало бы нестыдную доходность 4,64% годовых. Не факт, конечно, что компания на это пойдет добровольно, — но к этому ее может принудить инвестор-активист, недовольный падением акций с исторических максимумов.

Что может помешать

Акции упали не просто так. В 2 квартале финансового 2022 года — минувшем для компании квартале, у нее уже идет финансовый 2022 — выручка компании выросла всего на 7,5%, а вот себестоимость ее услуг — на 15,6%. Также выросли другие операционные расходы — и операционная прибыль упала на 28,87%. Это оказалось не то, чего инвесторы ждут от «быстрорастущего стартапа».

Принимая во внимание рост стоимости логистики и труда в США, можно предположить, что эти проблемы продолжат оказывать негативное влияние на отчетность компании в этом году. Впрочем, хотелось бы отметить, что компания активно инвестирует в автоматизацию своих логистических мощностей. В дни пикового спроса в прошлом квартале она использовала на 40% меньше труда, чем обычно, — притом что заказов обрабатывалось на 30% больше.

Бухгалтерия. У компании 756,378 млн долларов задолженностей, из которых 420,946 млн нужно погасить в течение года. Денег в распоряжении компании не так чтобы очень много: 271 млн на счетах и 77,797 млн задолженностей контрагентов. И если долговая нагрузка продолжит расти, это может отпугивать инвесторов. Также это снижает вероятность введения компанией дивидендов.

Сезонного роста может и не случиться. Учитывая рост цен на все, американцы могут в этом году сократить свои траты на подарки. Также следует учитывать «примитивизацию спроса» в США: люди теперь больше тратят на еду и меньше — на различные излишества. Последнее может стать гирей на ногах FLWS, которая не будет давать ей наращивать продажи и маржу. К слову, прогнозы трат на День святого Валентина в этом году в США — 23,9 млрд долларов. Это больше показателей 2021 — 21,9 млрд, но сильно меньше показателей 2020 — 27,4 млрд.

Усугубление проблем потребительского сектора может также привести к мору среди флористов, ведь коронакризис основательно прижал этот бизнес, и негативно повлиять на самый маржинальный сегмент бизнеса компании — BloomNet.

Что в итоге

Акции можно взять сейчас по 16,13 $. А дальше есть следующие варианты:

  1. ждать роста до 20 $. Это разумная цена, учитывая дешевизну компании, и думаю, мы достигнем этого уровня за следующие 14 месяцев;
  2. ждать роста до 24 $, которые акции стоили перед обвалом из-за публикации разочаровавшего инвесторов отчета. Думаю, тут придется ждать года три, прежде чем FLWS вернет расположение инвесторов;
  3. держать акции 8 лет в ожидании возвращения их к цене 37 $. FLWS обладает достаточно хорошим потенциалом развития, чтобы на длинной дистанции улучшить свои текущие показатели и если не вырасти в гиганта интернет-коммерции, то хотя бы прочно занять свое место в нише онлайн-заказа подарков.

Хотя все негативные новости уже заложены в цену FLWS, малый размер и рыночная нестабильность могут сделать эти акции очень волатильными, несмотря на то что это недорогой и работающий бизнес. Это нужно понять и принять.