Инвестидея: Home Depot, потому что построенный на песке дом не устоит

Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: купить акции сети магазинов товаров для строительства и ремонта Home Depot, потому что условия на рынке жилья в США улучшаются — это сулит Home Depot хорошие продажи.

Потенциал роста: 8—10% годовых в долларах.

Срок действия: от недели до полугода.

Почему акции могут вырасти: потому, что рынок недвижимости в США демонстрирует достаточные темпы роста, чтобы обеспечить Home Depot валом покупателей.

Как действуем: ждем публикации данных о продажах новых домов в США.

В годовом отчете товары делятся на 3 категории: 36,93% выручки дают стройматериалы, 33,49% приходится на товары для обстановки дома (это очень широкая категория, включающая в себя как стиральные машины, так и плитку с краской), остальное — это товары для обустройства (инструменты, садоводство и пр.). Кроме США у компании есть магазины в Мексике и Канаде, но на них приходится только 7,5% прибыли.

Внезапное увеличение числа новостроек. На днях стало известно о том, что количество новых строящихся домов в США в августе оказалось на 12,3% больше, чем в июле, — самые быстрые темпы роста за 12 лет. Предполагается, что такие объемы строительства будут сопровождаться успешными продажами этих домов и приведут к росту выручки Home Depot. Но с продажами недвижимости не все так просто — об этом поговорим ниже.

План-ураган. Можно завидовать американцам, что им для колонизации и освоения вместо энцефалитной тайги достались теплые и близкие к морю территории, но у этого есть и минусы: США регулярно страдают от циклонов и наводнений. В начале сентября ураган «Дориан» накинулся на районы США вблизи Карибов. Подсчет материальных потерь еще не завершен, но уже известно о разрушении или повреждении почти 13 тысяч домов. На Багамах ожидается до 3 млрд страховых выплат. Ну а где разрушение — там и восстановление, так что по опыту предыдущих лет можно сказать, что Home Depot сможет заработать на этом.

Рынок недвижимости может оказаться не так хорош. Последние несколько лет продажи нового жилья в США топчутся на месте. И дело явно не в том, что в США закончилась молодежь, которой нужно съезжать от родителей, — напротив, процент молодежи, живущей с родителями в США, сегодня весьма велик.

На самом деле причина низких продаж в запредельной цене: темпы роста стоимости домов после кризиса обогнали темпы роста доходов большинства людей. Это в целом отвечает на вопрос, почему, несмотря на снижение ставок по ипотеке, люди плохо покупают дома: они стоят безбожно дорого, и люди не хотят их брать ни под 4,65% годовых (как год назад), ни под 3,49% (как сейчас). Поэтому я и не стал упоминать о низких ставках по ипотеке как о плюсе для Home Depot: как-то плохо они помогают, почти уже год как снижаются, а продажи не особо растут.

Собственный смешанный опыт. 27 сентября 2018 года, ориентируясь на высокие показатели подачи заявок на получение ипотеки и растущую занятость населения на рынке строительства, я купил эти акции за 206,5 долларов избавился от них только 12 июля 2019 года по цене 217,29 долларов. Конечно, рост 5,45% в абсолюте за 9,5 месяца — это довольно неплохо, лучше депозита и инфляции, но это были не такие большие и не такие быстрые деньги, как мне бы хотелось.

Всему виной были негативные обстоятельства в сфере недвижимости. С продажами и строительством тогда все внезапно стало плохо — с понятными последствиями для котировок Home Depot: инвесторы чрезвычайно чутко реагируют на все новости из строительного мира и на основании этого покупают или распродают акции соответствующих компаний. Хотя при этом выручка компании упала несильно — то есть сам бизнес Home Depot стоит на твердой почве.

Бухгалтерия. Согласно последнему отчету, сумма на счетах компании вкупе с задолженностями контрагентов составляет 4,8 млрд долларов — примерно в 11 раз меньше суммы всех задолженностей. Правда, надо учитывать, что у компании одного только товара в магазинах почти на 15 млрд долларов, а еще 22,3 млрд долларов в недвижимости и оборудовании. Поэтому заем на рефинансирование старых кредитов компания наверняка получит очень легко — а теперь и по новым низким ставкам благодаря ФРС. Но все же будем держать в уме неприятный момент с большим долгом: в случае спада на рынке недвижимости это будет серьезным минусом.

Я рекомендую дождаться 25 сентября: будет публикация данных о продажах новых домов в США. Если продажи будут лучше ожиданий, то Home Depot можно будет купить в районе 230—237 $ за акцию.