Сегодня у нас страшно спекулятивная идея для сильных духом: взять акции биотехкомпании Moderna в надежде на то, что либо истерия вокруг коронавируса или другой болезни заставит акции расти, либо компания разработает крутые лекарства.

Потенциал роста: от 50 до 80% в абсолюте, а то и больше. Возможно, около 20% в течение года.

Срок действия: от нескольких месяцев до трех лет.

Почему акции могут вырасти: разработка и испытание новых лекарств — это всегда рулетка. Но появляются новые болезни, которые не лечатся традиционными антибиотиками и обычными лекарствами. Компания, хоть немного продвинувшаяся на этом фронте, обязательно привлечет внимание инвесторов.

Как действуем: можно брать акции сейчас примерно по 23,7 $ за штуку, а можно подождать, пока они упадут раза в два. В обоих случаях это лотерея: все зависит от результатов испытаний препаратов, которые компания разрабатывает.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в Телеграме: как только это станет известно, мы сообщим.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Moderna занимается ритуальным сожжением денег, в ходе которого читает заклинания и надеется на результат. Это если коротко описать принцип работы этого бизнеса.

Если более подробно, то компания разрабатывает лекарства, основанные на транспортно-матричной РНК. Такие лекарства при попадании в организм начинают вырабатывать полезные вещества — другими словами, помогают организму бороться своими силами, а не убивают полезные вещества вместе с вредоносными. В переводе на язык мирян это означает эффективные вакцины от рака, препараты для профилактики болезней, регенеративной терапии и просто лечения разных заболеваний.

И годовой, и квартальный отчеты рассказывают не о продажах, а о результатах испытаний лекарств и научных достижениях. До фактических продаж компании еще очень далеко, а пока что она получает финансирование, в том числе венчурное и в виде грантов, и разрабатывает целую линейку лекарств.

Аргументы в пользу компании

Пациентам нужны улучшенные лекарства. Завышенные ожидания инвесторов и раздутые котировки в случае биотехнологических компаний обоснованы тем, что человечество уперлось в потолок в плане лечения болезней. Да, почти искоренен полиомиелит и люди далеко не всегда умирают от воспаления легких, но с более серьезными болезнями хватает сложностей. Например, рак приходится лечить химиотерапией. До сих пор действует принцип «одно лечим, другое калечим».

Антибиотики лечат болезни уже не так хорошо, как раньше, потому что болезни приспосабливаются и мутируют. Хороший пример — коронавирус в Китае, который оказался куда более заразным и смертоносным по сравнению с тяжелым острым респираторным синдромом (ТОРС). В США, как пишет Medical News Today, в год отмечают почти 3 млн случаев заражения резистентными к антибиотикам бактериями.

Суть медицинских решений, разрабатываемых Moderna, вполне укладывается в эту логику: новые, улучшенные лекарства могут заменить существующие вредные методы лечения. Поэтому в биотехе крутятся огромные деньги, несмотря на долгие годы убытков и отсутствие гарантий, а инвесторы закрывают глаза на все это и надеются получить чудо-лекарства в будущем.

Обычно я ругаю такую «устремленность в будущее» в случае технологических бизнесов, но в случае медицины она действительно имеет смысл. Продвинутость существующих методов лечения очень относительна. Возможно, лет через двести наши потомки будут смотреть на антибиотики так же, как мы смотрим на кровопускание, голубиный помет и другие методы врачевания, использовавшиеся в 17 веке. Например, английского короля Карла II лечили этими и другими странными способами вроде применения порошка для чихания, а в итоге он благополучно испустил дух.

Недавно я сам переболел тяжелой вирусной пневмонией. Я четыре дня лечил ее, как оказалось, неработающими антибиотиками, которые затем в больнице мне сменили на другой, более эффективный антибиотик. После 12 дней уколов и таблеток я сижу дома с убитым иммунитетом, который грозит мне новыми болезнями. А теперь подумайте о более серьезных болезнях вроде рака, для лечения которых Moderna может изобрести препараты.

Можно спекульнуть. Moderna участвует в создании вакцины против коронавируса. До конкретных результатов там очень далеко, минимум пара месяцев, но компания может пускать в прессе слухи о своих успехах, отчего акции могут спекулятивно расти.

Компания мотивирована так поступать, потому что она зависит от доступности займов и венчурного финансирования. Обдумывая выдачу денег, банки и частные инвесторы отталкиваются в том числе и от рыночной капитализации: например, под залог акций можно занимать серьезные суммы.

Возможно, эти новости уже отыграны рынком, ведь акции уже выросли после них, но я считаю, что еще остается простор для спекулятивного роста. Коронавирус еще не остановлен, больных все больше, а лекарства пока нет.

Что может помешать? Абсолютно все

Quo vadis? До того как выйти на рынок, лекарства, подобно масонам, проходят через несколько ступеней инициации. Всего их четыре, но для нашей истории значение имеют только две последние:

По состоянию на 13 января 2020 года у компании на 3 фазе есть ряд вакцин. Значит, у нее еще остается пара лет до начала продаж, и то если повезет. А если не повезет и американским регуляторам что-то не понравится, эти лекарства забракуют. Другими словами, первую прибыль инвесторы увидят еще очень нескоро — и это если она вообще будет. Впрочем, это не мешает акциям биотехкомпаний расти.

Компания может споткнуться даже на финише. Специфика биотеха такова, что, даже пройдя все испытания и выпустив продукт, компания может обанкротиться, лишь немного не дотянув до успешного старта продаж. Так, например, случилось с компанией Achaogen, создавшей лекарство Zemdri для лечения инфекций мочеполовой системы. Zemdri был добавлен Всемирной организацией здравоохранения в перечень жизненно важных лекарств, но компании, которая уже потратила на тесты миллиард долларов, не хватило нескольких сотен миллионов на дополнительные испытания, и она обанкротилась.

Операционные расходы Moderna очень велики и продолжают расти. Даже если компания разработает хорошие, работающие лекарства, это еще не гарантирует ее успех в будущем. Вполне возможно, что, как говорил Уинстон Черчилль, корабль пойдет ко дну, когда впереди покажется спасительная гавань.

Это американские горки верхом на биткоине. Акции очень волатильны, потому что инвесторы бурно реагируют на любые новости, связанные с лекарствами. Успешные промежуточные испытания? Акции взмывают в небо. Компания буксует и результаты испытаний не радуют? Акции летят вниз со страшной скоростью.

Маловероятно, что эту компанию купит кто-то другой, — хотя это было бы здорово. Капитализация Moderna — чуть меньше 8 млрд долларов. Это не так много, как у огромных фармацевтических компаний, но больше, чем у большинства биотехстартапов: у них капитализация обычно 1—2 млрд долларов. Moderna стоит слишком дорого, чтобы ее купила какая-нибудь большая компания вроде Eli Lilly, хотя и исключать этот вариант развития событий не следует.

Такая высокая цена означает одно из двух: либо компания должна подешеветь хотя бы раза в два, чтобы стать привлекательным объектом для покупки, либо она должна стать невероятно перспективным бизнесом. Напомню, что Moderna еще ничего не продает. А вообще покупка компании конкурентами — это хорошо: акции от такого растут и инвесторам уже не нужно волноваться насчет возможного банкротства.
Эта статья могла быть у вас в почте
Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник

Что в итоге?

Ориентироваться на даты публикации отчета бессмысленно, потому что он на 90% состоит из научных терминов, а стандартных данных о продажах и числе клиентов там нет. А еще, чтобы выиграть время, менеджмент может показать в отчете почти все, что захочет, и подловить его на вранье будет очень сложно.

Будут хорошие результаты испытаний — акции улетят вверх. Будут плохие результаты — акции упадут так низко, что никакой технический или фундаментальный анализ не поможет. Гадать же насчет результатов клинических испытаний никому не рекомендую.

В итоге есть два варианта:

  1. купить акции сейчас примерно по 23,7 $ и быть готовыми ко всему. Если же акции вырастут в течение года на 20% или около того, то это будет хорошим поводом зафиксировать прибыль. Ведь неизвестно, какими окажутся результаты 4 фазы испытаний основных препаратов компании;
  2. подождать, пока акции упадут раза в два, а затем уже покупать. Конечно, не факт, что они так сильно упадут или вообще подешевеют в ближайшее время. Это в основном зависит от результатов испытаний новых препаратов.

Инвестировать в такие акции стоит только те деньги, которые вы готовы потерять. Это идея для тех, кто жалеет, что когда-то не купил биткоин. Примерно так выглядят инвестиции в «перспективные компании будущего»: это всегда огромный риск и волнение.