Инвестидея: Waste Management, потому что у мусора есть дом
У меня есть консервативная идея: купить акции компании по уборке твердых отходов Waste Management. Расчет на то, что Америка продолжит генерировать огромные кучи мусора, которые кто-то должен будет убирать за деньги.
Потенциал роста: 7—8% годовых в долларах.
Срок действия: до 5 лет.
Почему акции могут вырасти: сокращение экспорта мусора из США топит города в мусоре и обеспечивает Waste Management работой.
Как действуем: ждем снижения цены до 100 долларов за акцию, но при условии того, что мусорный кризис в США будет все так же актуален.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем зарабатывает компания
Большую часть выручки компания получает от вывоза мусора и хранения его на мусорных полигонах. Большую часть клиентов компании составляют предприятия, поэтому, как и в случае с Heritage-Crystal Clean, есть корреляция экономического роста с доходами компании.
Почему акции могут вырасти
Америка тонет в мусоре. В США генерируется больше мусора на душу населения, чем в других странах. Раньше американцы избавлялись от избытка, экспортируя его в развивающиеся страны для переработки. Но самые крупные покупатели американского мусора, в первую очередь Китай, последние несколько лет отказываются покупать его — вероятно, им надоело быть одновременно дешевым заводом для западного мира и его же помойкой.
Самые горячие экспортные категории мусора — именно те, что составляют наиболее заметную часть всей мусорной массы в США. Поэтому неэкспортированный мусор остается дома.
Больше половины всего мусора в США и до снижения экспорта отправлялось на мусорные полигоны, поэтому они заполняются с огромной скоростью: ожидается, что к 2035 году в США просто некуда будет складывать мусор. А чтобы получить разрешение и построить новый полигон, нужно несколько лет — и это в том случае, если не будет протестов со стороны жителей близлежащих населенных пунктов (а они будут).
В теории с кризисом можно было бы справиться, инициировав масштабную программу стимулирования переработки мусора, но такие меры уязвимы с юридической позиции — как на уровне штатов, так и на федеральном уровне. Простейший гипотетический пример: какой-нибудь прогрессивный штат принимает закон об обязательной переработке всего пластика — затронутые этим муниципалитеты начинают судиться насчет обязательности, дело идет от одной инстанции к другой, пока не доходит до Верховного суда. Что он там решит — никому не известно, но вообще обязаловка даже самого прогрессивного рода в США обычно отвергается Верховным судом как противоречащая конституции.
К слову, у Waste Management переработка мусора занимает очень небольшую часть бизнеса, к тому же она сокращается.
Что может помешать
Развитие переработки мусора в США и возобновление экспорта. У Waste Management все будет хорошо до тех пор, пока Америка будет страдать от переизбытка мусора. Соответственно, решительные меры по очистке свалок, более эффективному использованию мусора и возобновлению экспорта облегчат нагрузку на муниципалитеты и мощности Waste Management. Конечно, компания может развивать направление переработки мусора, но пока основные деньги она делает на других вещах.
Что в итоге
P / E у компании, на первый взгляд, высоковат — 27,7. Но у коллег из Republic Services он находится примерно на том же уровне. Поэтому мне кажется разумным подождать снижения стоимости акций до 100 долларов за штуку — но брать стоит только в том случае, если уровень замусоренности США останется актуальной проблемой.
