Инвестидея: Sherwin-Williams, потому что paint it black
Сегодня у нас спекулятивная идея: купить акции производителя красок и покрытий Sherwin-Williams в расчете на спрос со стороны домостроителей и ремонтников.
Потенциал роста: 7—10% в абсолюте или по 5—7% в год в течение нескольких лет.
Срок действия: от нескольких дней до квартала; можно держать акции несколько лет.
Почему акции могут вырасти: растет спрос на продукцию Sherwin-Williams.
Как действуем: можно рискнуть и купить акции сейчас, хотя одна акция стоит как хороший ноутбук; можно подождать снижения до 500 $; можно купить ближе к отчету.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в Телеграме: как только это станет известно, мы сообщим.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем зарабатывает компания
Как и Том Сойер, Sherwin-Williams зарабатывает на красках и защитных покрытиях. Структура продаж выглядит следующим образом: 55% продаж дают магазины в западном полушарии (America’s Group), в которых продаются краски и промышленные покрытия для строительства; 29% дают продажи защитных покрытий (краски и покрытия для промышленности — сложные химические распылители или железные листы для защиты структур); 16% — покрытия и краски для ремонта. Компания входит в мировой топ-10 поставщиков покрытий.
Годовой отчет компании хранит интригующее молчание в ответ на вопрос о том, сколько денег компания получает в разных регионах мира. Но на странице 72, где указан чистый доход до уплаты налогов, доля США составляет 96,9% дохода. Поэтому давайте считать, что львиную долю выручки компания тоже делает в США.
Аргументы в пользу компании
Стройка полным ходом. Конкуренты из PPG подсчитали, что доля строительного сектора в структуре выручки Sherwin-Williams составляет целых 80%, а промышленность дает только 20%. Это очень хорошо, потому что, как мы помним по другим идеям, связанным с ремонтом и строительством в США (Lowe’s, Sleep Number, Floor & Decor Holdings, PPG и Tempur Sealy), средний возраст домов в США около 40 лет — даже без роста продаж новых и старых домов тратиться на ремонт жилищного фонда американцы будут все больше и больше.
Риск — мотовство
Неправильная расстановка приоритетов. Из 7,7 млрд долларов, потраченных компанией в период 2014—2018, 3,1 млрд долларов ушли на выкуп акций. При этом у компании примерно 11,5 млрд долларов задолженностей, из которых 8 млрд долларов — это долгосрочные долговые обязательства.
Здесь, конечно, можно возразить, что от выкупа акций растут котировки. Это так, но есть еще более серьезный аргумент — куда лучше, когда акции растут оттого, что инвесторы видят хорошие квартальные результаты и опрятную бухгалтерию и говорят: «Ай какая хорошая компания! Надо ее взять!» Все прочее — это спекуляции в худшем смысле слова.
А что будет, если случится спад продаж или сильно вырастет стоимость сырья, из которого компания делает свои товары? Долг и проценты по нему в этой ситуации все равно придется выплачивать, а вот деньги, потраченные на выкуп акций, можно было бы потратить с большим толком.
Что в итоге
Есть три пути:
- взять акции ближе к публикации нового отчета — то есть в 20-х числах января;
- справедливо рассудив, что 500 $ — это более разумная цена, дождаться падения. Вполне возможно, что такую цену мы увидим ближе к моменту публикации отчета;
- взять акции сейчас и держать их несколько лет.
