Почему растут цены и когда замедлится инфляция: итоги 2024 года и про­гнозы на 2025

Годовая инфляция в России по итогам 2024 года составила 9,52%. Это ощутимо больше, чем в 2023. Тогда рост цен оказался около 7,4%.

А еще это вдвое выше прогнозов, которые давали российские власти и аналитики, ожидавшие, что в 2024 году инфляцию удастся обуздать.

Но даже несмотря на беспрецедентно жесткую политику Центрального банка, инфляция остается высокой, а ЦБ уже не ждет, что ее получится привести к целевым 4% и в 2025 году.

Разберемся, почему цены в России продолжают быстро расти и чего ждать от них в ближайшем будущем.

В начале 2024 на российском финансовом рынке преобладал оптимизм. После резкого ослабления национальной валюты в предыдущем году ее курс наконец стал более стабильным. Банк России перестал увеличивать ключевую ставку, остановившись на 16%. А инфляция заметно замедлилась: к марту текущие темпы роста цен  составили 4,7%, опустившись втрое с пиковых значений сентября 2023.

И аналитики, и финансовые власти ожидали скорого смягчения денежно-кредитной политики, но ситуация развернулась в обратную сторону. С апреля инфляция вновь начала разгоняться, а в июле достигла нового пика: за месяц цены выросли на 1,14%. В последние годы больше было только весной 2022, после первых санкционных шоков. Если бы цены продолжили расти в таком же темпе, то за 12 месяцев инфляция превысила бы 16%.

Тогда же, в июле, ЦБ снова перешел к повышению ключевой ставки и принял три жестких решения подряд. К октябрю ставка дошла до рекордных 21%, а цены продолжали быстро расти. По итогам третьего квартала текущая инфляция с поправкой на сезонность составила в среднем 11,1% — после 8,6% во втором квартале и 5,8% в первом.

Повышая ключевую ставку, регулятор объяснял высокую инфляцию несбалансированным ростом российской экономики. От здорового роста он отличается тем, что спрос увеличивается быстрее предложения. Это давит на цены: продавцы могут повышать их, не опасаясь, что потеряют покупателя.

В числе главных причин такого дисбаланса ЦБ называл сложную ситуацию на рынке труда и растущие государственные расходы.

Дефицит кадров. Экономика РФ испытывает сильный кадровый голод. В 2024 году безработица пять раз обновляла исторический минимум и к октябрю опустилась до 2,3% — это рекордно низкий уровень за весь период наблюдений с 1991 года.

По данным ЦБ, около 73% предприятий испытывают нехватку кадров. Особенно острая проблема наблюдается в реальном секторе. То есть, даже если построить новые заводы и поставить новое оборудование, на них некому будет работать.

Из-за низкой безработицы работодатели вынуждены конкурировать за сотрудников на рынке труда. Это приводит к неоправданному росту зарплат, который не связан с увеличением производительности. В результате денег в экономике становится больше, а товаров и услуг, которые на них можно купить, — нет. Рост потребления, превышающий рост выпуска, ведет к инфляции.

Рост бюджетных расходов. В 2024 году государство продолжило тратить намного больше, чем зарабатывает. Причем в течение года власти позволили себе вдвое увеличить дефицит — с плановых 1,6 до 3,3 трлн рублей.

Всего же за год правительство потратило 39,4 трлн — на 22% больше, чем годом ранее. Эти деньги сильно разогнали совокупный спрос в экономике — то есть потребительскую активность людей и инвестиции предприятий. Большие госзаказы стимулировали бизнес расширяться и нанимать новых сотрудников, что в условиях кадрового голода приводило к не обеспеченному выпуском росту доходов.

Также стоит иметь в виду особенность российского бюджета последних лет. Если раньше главной статьей расходов была социальная политика, то теперь это оборона. В 2024 году на нее направляли треть всех расходов. Для сравнения: в докризисном 2021 эта доля была вдвое меньше.

Оборонные расходы не создают в экономике потребительский продукт. Но при этом они создают спрос, в том числе через зарплаты и социальные выплаты. А дополнительный спрос при отсутствии предложения выливается в рост цен.

Кроме прямого влияния бюджета на спрос есть и скрытое — через расширение кредитования.

К росту инфляции в 2024 году в значительной степени привела динамика цен на продукты. Некоторые из них подорожали почти вдвое, как, например, картофель. Капуста прибавила больше 35%. А в среднем овощи и фрукты выросли в цене за год на 22%, причем годом ранее рост был сопоставимым. То есть всего за два года плодоовощная продукция стала обходиться россиянам в 1,5 раза дороже.

Также заметным в 2024 году был рост цен на молоко и молочные продукты — 16%, а в лидерах подорожания оказалось сливочное масло, цены на которое в среднем выросли за год на 36%. В Госдуме даже предложили принудительно ограничить цены на масло, установив предельно допустимую стоимость для розничных сетей. Но в итоге обошлись без жестких мер — вместо этого Россия нарастила импорт масла, открыв внутренний рынок для поставщиков из Индии, Ирана и Турции.

При объяснении причин роста цен на продукты версии экспертов и чиновников нередко расходятся. Так, в «Руспродсоюзе» заявили, что подорожание масла обусловлено удорожанием сырья и высокими наценками торговых сетей. А министр сельского хозяйства РФ Оксана Лут заявила, что россияне просто стали больше потреблять:

Впрочем, есть и товары, которые в 2024 году подешевели, например куриные яйца — на 11%. Именно они были в лидерах подорожания год назад, когда выросли в цене более чем на 60%.

Непродовольственные товары, в которых велика доля импорта, дорожали в среднем умеренно — во многом благодаря стабильности обменного курса, который большую часть года был ниже 95 ₽ за доллар, а до 100 ₽ ослаб только к концу осени.

Электротовары и другие бытовые приборы подорожали за год на 5%, одежда и обувь — на 3,6 и 4,4% соответственно. А вот смартфоны подешевели более чем на 7%. Эксперты отмечают, что многие продавцы подняли цены еще в 2023, когда доллар поднимался выше 100 ₽, а в 2024, при более крепкой национальной валюте, не стали их опускать. Поэтому новую волну ослабления курса многие смогли пройти без пересмотра цен.

При этом в определенных группах востребованных товаров рост цен был значительным. Строительные материалы подорожали почти на 8%, медикаменты — на 11,6%.

Ну а самым высоким в 2024 году был рост цен в услугах. Во многом это следствие ситуации с дефицитом кадров — из-за того, что труд людей стал стоить дороже. Так, бытовые услуги подорожали на 10,6%, медицинские — на 10,5%, услуги связи — на 14%. Ощутимо выросли в цене и услуги ЖКХ — на 9,5%. Более высокая, чем обычно, индексация коммунальных тарифов привела к июльскому скачку общей текущей инфляции в стране до 16% в годовом выражении.

В декабре 2024 после объявления решения о ключевой ставке Центральный банк РФ впервые ничего не сообщил о цели по инфляции на будущий год. В прежних прогнозах он видел ее в диапазоне 4,5—5% к концу 2025 года. Теперь же регулятор задал лишь ориентир в 4% на 2026 год. Это может говорить о том, что финансовые власти не ждут скорой нормализации инфляции.

Само решение сохранить ставку в тот момент, когда все указывало на необходимость ее повышения, дает повод для сдержанного оптимизма. ЦБ отметил значительное замедление кредитования, в том числе корпоративного — со стороны бизнеса. Снижение деловой активности должно остудить перегретый спрос, включая спрос на рабочую силу. По логике регулятора это будет сдерживать рост цен.

Вместе с тем появились и новые риски, которые могут вести к росту инфляции. ЦБ отметил возросшую угрозу торговых войн, очевидно имея в виду приход к власти в США Дональда Трампа, обещающего обложить своих торговых партнеров новыми тарифами, что может привести к замедлению всей мировой экономики. Для России это будет неприятным сценарием, поскольку спрос на ее сырьевой экспорт может упасть.

Также ценовой стабильности в России угрожает усиление санкций. В январе США ввели новые ограничения против российской нефтяной отрасли — под удар попали крупные нефтегазовые компании, трейдеры, страховщики и танкерный флот. Это может привести к сокращению экспорта, уменьшению притока в страну валюты и последующему росту инфляции.

Вот еще несколько факторов, которые могут негативно сказаться на потребительских ценах в 2025 году.

Девальвация рубля. В конце 2024 года российская валюта резко ослабла к мировым. Учитывая, что импорт в РФ занимает около четверти всего потребления, это неминуемо скажется на ценах. Влияние курса рубля на общую инфляцию экономисты называют «эффектом переноса» — то есть удорожание валюты переносится на покупаемые за нее товары.

Происходит это не сразу и не в прямой пропорции — потому что в цене импорта есть не только стоимость самой закупки, там также учитываются логистика, топливо, налоги, зарплаты сотрудников, наценки магазинов, реклама и другие сопровождающие бизнес издержки.

В Центральном банке считают, что на 10% ослабления рубля приходится лишь около 0,5—0,6 процентного пункта дополнительной инфляции. Правда, на российском финансовом рынке есть много несогласных с такой формулой. Например, в ВТБ оценивают эффект переноса в несколько раз сильнее — больше 2 п. п. роста инфляции на 10% ослабления курса.

Рост налогов и тарифов. В 2025 году в России вступила в силу налоговая реформа, которую правительство провело из-за необходимости увеличивать бюджетные расходы. Рост налоговой нагрузки бизнес, вероятно, будет компенсировать повышением цен на свои товары и услуги — там, где это не грозит ему сильным падением спроса.

Дополнительное давление на цены окажет удорожание коммунальных услуг, которое в 2025 году превысит официальную инфляцию. Правительство заложило в годовой бюджет индексацию тарифов ЖКХ с 1 июля почти на 12%. Тарифы на проезд в общественном транспорте повысили раньше — с 1 января. В среднем по стране рост составил 5,9%, что уже сказалось на ускорении инфляции. В первые недели января она достигла почти 10% в годовом выражении — после 9,5% в декабре.

Также влияние на цены в 2025 году продолжит оказывать и рост утильсбора для инома­рок. В октябре государство повысило его сразу на 70—85%. Это напрямую ведет к удорожанию машин, поставляемых из-за рубежа, и косвенно — к увеличению цен отечественных автомобилей. «Автоваз» уже успел повысить цены в январе 2025, притом что дважды поднимал их в 2024.

Высокие инфляционные ожидания. Россияне не верят официальной инфляции и считают, что цены в 2024 году росли быстрее — в среднем на 15,9%. Этот показатель называют «наблюдаемой инфляцией» — с помощью опросов его ежемесячно измеряет фонд «Общественное мнение» по заказу ЦБ.

Также исследование показывает, насколько пессимистичны люди в своих ожиданиях будущей инфляции. Так, в декабре россияне в среднем прогнозировали инфляцию в 2025 году на уровне 13,9%. Это в 3,5 раза выше цели, к которой стремится приблизиться Центральный банк.

При таких высоких ожиданиях снижать инфляцию высокой ставкой труднее: люди неохотно откладывают покупки, опасаясь, что завтра товары будут стоить еще дороже. Это поддерживает высокий спрос и давит на цены.

В 2024 году инфляция оказалась вдвое выше, чем прогнозировали ее власти и финансовые аналитики. Растущие расходы бюджета, в том числе на нужды обороны, в условиях беспрецедентного кадрового голода приводят к дисбалансу спроса и предложения: рост объема товаров и услуг не поспевает за растущим спросом на них.

Из-за повышения доходов, которое опережает рост производительности, люди могут больше покупать. В то же время бизнес не успевает увеличивать выпуск в нужном объеме — в основном из-за нехватки рабочих рук. В результате один из важнейших законов экономики дает сбой — спрос не рождает предложение. В российских реалиях он рождает рост цен.

Чтобы охладить спрос, российский ЦБ поднял ключевую ставку до рекордного уровня и предупредил, что жить в условиях жесткой денежно-кредитной политики стране придется долго. С одной стороны, это будет сдерживать рост цен, а с другой — замедлять экономический рост.