«Обувь России»: получила убыток, отказалась от дивидендов и увеличила долг

15 сентября компания «Обувь России», которая управляет одной из крупнейших в России розничных сетей по продаже обуви и сопутствующих товаров, опубликовала финансовые результаты за 1 половину 2020 года. Для начала обозначу контекст, в котором работала компания в этот период, чтобы понимать причины полученного результата.

Бизнес «Обуви России» серьезно пострадал из-за введения карантина и закрытия розничных магазинов. В апреле все 850 торговых точек по России были закрыты. Месячные результаты оказались самыми провальными в истории компании с точки зрения оптовых и розничных продаж.

В мае компании удалось запустить работу некоторых магазинов, несмотря на то что жесткие ограничительные меры продолжали действовать.

Только к концу июня, по мере ослабления режима самоизоляции, почти вся розничная сеть вновь начала функционировать в нормальном режиме. К началу июля не работало только 20 магазинов, расположенных в торговых центрах, которые так и не открылись в ряде регионов.

При этом большую часть выручки «Обувь России» получала от розничной торговли до пандемии.

Выручка «Обуви России» в 1 полугодии 2020 года снизилась на 26% год к году: с 5,4 до 3,9 млрд рублей. Выручка от розницы сократилась на 30% из-за временного закрытия торговых точек, а также падения реальных располагаемых доходов населения.

Сильнее упали оптовые продажи, снизившись по итогам 6 месяцев в 2,3 раза по сравнению с 1 половиной 2019 года. Партнеры компании столкнулись с теми же проблемами реализации и стали закупать гораздо меньше товаров.

Но компания еще выдает краткосрочные займы. Данный сегмент растет так быстро, что скоро «Обувь России» можно будет называть микрофинансовой организацией. Уже в 2019 году выручка сегмента выросла на 41% год к году.

В 1 полугодии 2020 года выручка от выдачи займов выросла на 44% год к году, на этот сегмент пришлась треть выручки всей компании.

Операционная прибыль «Обуви России» снизилась в 3,7 раза по сравнению с 1 полугодием 2019 года: с 0,9 до 0,3 млрд рублей. У этого две причины: себестоимость и операционные расходы на ведение бизнеса снизились меньше, чем выручка.

Кроме того, компания увеличила резервы под ожидаемые кредитные убытки в 1,5 раза — до 0,4 млрд рублей. Доходы населения упали, часть людей потеряли работу, и им нечем погашать займы Кроме того, компания увеличила резервы под ожидаемые кредитные убытки в 1,5 раза — до 0,4 млрд рублей. Доходы населения упали, часть людей потеряли работу, и им нечем погашать займы.

Отмечу также рост прочих доходов в 2,5 раза — до 0,2 млрд рублей. В эту категорию входят доходы от списания кредиторской задолженности, уступки по аренде в связи с коронавирусом, полученные штрафы, пени за просрочку платежей по рассрочке и выданным микрозаймам, доходы от аренды и агентские вознаграждения.

Несмотря на наличие операционной прибыли, компания получила чистый убыток в 0,3 млрд рублей за 1 полугодие 2020 — сравните с чистой прибылью в размере 0,3 млрд рублей в 1 половине 2019 года. Причина в росте финансовых расходов на 16% — 0,6 млрд рублей.

Рост финансовых расходов связан с необходимостью компании обслуживать свой большой долг, который растет с 2017 года. За первое полугодие чистый долг увеличился еще на 4% год к году — до 12,2 млрд рублей, — а за 12 месяцев рост составил 27%. Чистый долг компании в 3 раза превышает всю ее выручку за 1 полугодие 2020 года. Только в виде процентов по кредитам и облигационным займам компания в прошедшем полугодии выплатила кредиторам 0,6 млрд рублей, или 16% от выручки, — это достаточно много.

Еще одним потенциальным риском для бизнеса может стать увеличение запасов готовой продукции и товаров для перепродажи, которые выросли на 13% год к году — до 16,4 млрд рублей — в 1 полугодии 2020 года, превысив размер чистого долга.

Риск такого роста в том, что мода быстро меняется и модели обуви могут устаревать и терять привлекательность для покупателей, поэтому важно своевременно распродавать запасы со складов, чтобы позже не пришлось списывать существенную часть их стоимости.

15 сентября «Обувь России» опубликовала операционные результаты за август, которые позволяют оценить, насколько быстро восстанавливается бизнес после отмены жестких ограничений и нормализации работы розничной сети.

Оптовые продажи резко снизились еще в феврале, до введения жестких ограничительных мер, только на фоне ожиданий, и результаты оказались даже хуже мартовских.

С апреля по июнь оптовый сегмент практически остановился. В июле произошло восстановление на фоне отмены ограничений, а в августе случился резкий рост оптовых закупок и доходы превысили даже выручку розничных продаж, что может свидетельствовать о том, что партнеры компании также вернулись к полноценной работе.

Сегмент выдачи займов практически не заметил произошедшего кризиса, и размер выручки все месяцы оставался примерно на одном уровне — с небольшим всплеском спроса в марте.

Выручка от розничной торговли резко обвалилась в апреле, когда вся розничная сеть вынуждена была закрыться. Затем медленно восстанавливалась в мае — июле по мере снятия ограничений и открытия торговых точек, а уже в августе продажи вернулись к докризисным уровням. Но нужно учитывать, что компания включает в сегмент плату за рассрочку, что несколько сглаживает эффект по месяцам.

Общая выручка составила в августе 2020 года 80% от выручки августа 2019 года. Бизнес сумел восстановиться и вернуться к нормальному режиму работы.

Дополнительную поддержку продажам оказывает отложенный спрос, а также рост выручки в проекте «Продаем», который представляет собой маркетплейс, или онлайн-платформу для покупателей и поставщиков. За 8 месяцев этого года благодаря проекту выдали более 486 тысяч посылок.

Можно сделать вывод, что 1 полугодие 2020 года оказалось худшим периодом в истории компании, а ограничительные меры стали для бизнеса серьезным испытанием на прочность.

Произошло падение всех основных финансовых показателей к многолетним минимумам, и «Обувь России» вынуждена была зафиксировать чистый убыток за 1 полугодие 2020 года.

У компании большой долг: на выплату процентов ушло 16% выручки. В последние годы компания платила 20% от чистой прибыли в виде дивидендов, но по итогам 2019 года совет директоров рекомендовал отказаться от выплат из-за общей неопределенности относительно будущих перспектив и действовавших ограничений. А с учетом полученного убытка по итогам 1 полугодия 2020 года растут риски, что и в будущем году акционеры могут остаться без дивидендов.

Стоит отметить быстрое восстановление финансовых показателей холдинга до докризисных уровней по мере ослабления ограничительных мер, а также устойчивость сегмента выдачи займов к внешним потрясениям — без этого направления результаты компании выглядели бы и вовсе катастрофично.