Acadia Pharmaceuticals (NASDAQ: ACAD) — фармацевтическая компания из США, которая занимается исследованиями в области нейробиологии. Основная сфера деятельности — разработка препаратов для облегчения состояния пациентов с тяжелыми неврологическими заболеваниями: болезнь Паркинсона, шизофрения и деменция.

Что тут происходит

Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса иностранных эмитентов. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.

В обзоре есть скриншот с таблицей из отчета. Для удобства, мы перенесли ее в гугл-таблицу и перевели на русский язык. Имейте в виду, что компании округляют некоторые числа в отчетах, поэтому итоговые суммы в графиках и таблицах могут не сходиться.


Скачать таблицу из отчета

Откуда деньги

Компания разрабатывает и продает лекарства. Сейчас у нее есть несколько препаратов.

Nuplazid (Pimavanserin) — единственное одобренное в США средство для лечения галлюцинаций и бредовых состояний, вызванных психозом на фоне болезни Паркинсона. Лекарство прошло все испытания и в 2016 году получило одобрение Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA).

Компания вышла на финишную прямую для одобрения FDA препарата Pimavanserin в терапии психозов, вызванных деменцией. Препарат также проходит третью фазу испытаний как средство для облегчения негативных симптомов шизофрении.

Trofinetide — препарат для терапии синдрома Ретта. Сейчас Trofinetide проходит третью фазу испытаний. У Acadia Pharmaceuticals эксклюзивные права на его разработку и коммерциализацию в Северной Америке.

Препараты ACP-044 и ACP-0319 для терапии послеоперационных и остеоартритных болей и для профилактики когнитивных изменений при шизофрении — оба находятся на ранних этапах исследований.

Источник: Acadia
Источник: Acadia

В США проживает около миллиона человек с болезнью Паркинсона, и каждый год их становится в среднем на 60 тысяч больше. Расходы одного пациента на препараты оценивают примерно в 2,5 тысячи долларов в год, а оперативное вмешательство обойдется в 100 тысяч долларов. Общую сумму всех затрат на лечение, выплат по социальному страхованию и неполученных из-за болезни Паркинсона доходов в США оценивают в 52 млрд долларов ежегодно.

Acadia Pharmaceuticals утверждает, что порядка 50% людей с болезнью Паркинсона страдают от галлюцинаций и бредовых состояний. В терапии этих осложнений Nuplazid выступает единственным одобренным в США средством — для его коммерциализации на ближайшие кварталы и годы открыт многомиллиардный рынок.

Компания яростно охраняет свои 33 патента на Pimavanserin и за 2020 год успела вступить в судебные разбирательства с добрым десятком организаций, которые, по мнению Acadia, посягнули на их эксклюзивные права. Первый дженерик препарата позволено запустить Hetero Labs Limited лишь в июле 2037 года.

Не стоит забывать, что население США стареет и к 2030 году каждый пятый американец будет пенсионером. Средняя продолжительность жизни в стране увеличилась с порядка 70 лет в 1968 году до 79 лет в 2016, а государственные затраты на здравоохранение к 2025 году, по прогнозам, составят 5 млрд долларов. Все это создает благоприятные условия для продвижения Pimavanserin: потенциальных клиентов становится все больше, спрос на услуги здравоохранения постепенно начинает превышать предложение, а цены на медикаменты растут.

Acadia Pharmaceuticals с осторожностью говорит о выходе своих препаратов на рынки за пределами США и отмечает, что регулирование оборота лекарственных средств в разных странах значительно различается. Из-за этого появление Nuplazid на полках аптек в иностранных государствах затруднено и невозможно без длительной и трудоемкой процедуры одобрения.

Источник: Parkinson
Источник: Parkinson
Источник: Business Insider
Источник: Business Insider
Источник: Business Insider
Источник: Business Insider

Стоит ли инвестировать

В отличие от многих биотехнологических стартапов с большими планами и хроническими убытками, у Acadia Pharmaceuticals уже есть зарегистрированный и одобренный FDA препарат Nuplazid, который уже 5 лет приносит деньги. Его продажи в 1 квартале 2021 года выросли на 18% — до 106,6 млн долларов — против 90,1 млн долларов годом ранее.

Acadia стремится расширить рынок сбыта Pimavanserin в США, где препарат планируют использовать для терапии негативных проявлений деменции и шизофрении.

Выручка компании заметно растет с 2016 года — за 5 лет выросла на 491,52%. Чистый убыток в 1 квартале 2021 года сократился до 66,4 млн долларов — против 88 млн в 1 квартале 2020. Расходы на НИОКР за тот же период сократились с 72,6 до 57 млн долларов.

В то же время компания наращивает долг: за первый квартал 2021 он вырос до 66,6 млн — сравните с 49,6 млн за аналогичный период 2020.

Сейчас акции торгуются с мультипликатором P / S 8,49 — достаточно привлекательным на фоне среднего значения 33 для биотехнологического сектора США.

В марте 2021 года Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) отложило одобрение заявки на применение Pimavanserin в борьбе с проявлениями психоза у пациентов с деменцией. После выхода новости акции компании упали больше чем на 60% за последующие 2 месяца — до нижней отметки в 19,4 $, после чего начали медленно восстанавливаться.

Acadia Pharmaceuticals не платит дивидендов — покупать акции имеет смысл лишь со спекулятивной целью продажи по более высокой цене. Негатива добавляют сделки инсайдеров: в 2021 году сотрудники только продавали акции компании и ни разу их не покупали. Еще больше настораживает, что активно продают свои доли члены высшего руководства — CEO и CFO, то есть исполнительный и финансовый директора.

Источник: Finviz
Источник: Finviz
Источник: Finviz
Источник: Finviz
Источник: отчет компании, стр. 2
Источник: отчет компании, стр. 2

Поквартальная динамика долга компании, тысяч долларов

29 июня 2020 8322
29 сентября 2020 49 200
30 декабря 2020 49 547
30 марта 2021 66 663
29 июня 2020
8322
29 сентября 2020
49 200
30 декабря 2020
49 547
30 марта 2021
66 663
Источник: Gurufocus
Источник: Gurufocus
Источник: Gurufocus
Источник: Gurufocus

Какой итог

Acadia Pharmaceuticals — устойчивая компания с несколькими миллиардами капитализации, у которой есть перспективный зарегистрированный препарат. Как и все представители биотеха, она сильно зависит от одобрения или отклонения своих разработок FDA. Если вы готовы к высоким рискам и любите подбирать акции после их падения, чтобы перепродать их по более высокой цене в будущем, то этот эмитент будет интересным.