АФК «Система» хочет купить владельца Befree и Sela. Почему это хорошая новость
АФК «Система» (MOEX: AFKS) — частный инвестиционный холдинг, который владеет активами в разных секторах российской экономики. Недавно корпорация вошла в рейтинг крупнейших публичных компаний мира Forbes Global 2000, правда заняла в нем 1837-е место.
В середине октября АФК «Система» объявила о приобретении нового актива. Инвестиционная компания сначала купила 47,7% акций ретейлера Melon Fashion Group за 15,8 млрд рублей, а потом отправила всем остальным акционерам группы схожую оферту для полной консолидации общества. Суммарно за 100% производителя модной одежды холдинг может заплатить около 33 млрд рублей.
Закрытие сделки должно пройти до конца 2022 года, после получения всех необходимых регуляторных одобрений, а также выполнения других условий, которые не разглашаются. Что касается новой оферты, то, по сообщению АФК «Системы», несколько акционеров уже изъявили желание ею воспользоваться.
Откуда у АФК «Система» деньги на покупку
2022 год для компании пока складывается непросто. На Московской бирже ее акции с начала года упали с 25 до 11,7 ₽ на фоне снижения капитализации публичных дочерних предприятий холдинга.
Основной бизнес холдинга инвестиционный. АФК «Система» покупает перспективные компании на раннем этапе развития, растит и продает частным инвесторам или через IPO или SPO на фондовой бирже.
Сейчас портфель ее активов состоит из более чем 20 предприятий, из которых основными считаются семь: МТС, Ozon, лесопромышленная Segezha Group, строительная группа «Эталон», агрохолдинг «Степь», сеть частных клиник «Медси» и фармацевтическая «Биннофарм-групп».
Новую покупку холдинг хочет профинансировать за счет дивидендов МТС и заемных денег. Летом МТС выплатила рекордные дивиденды своим акционерам в размере 33,85 ₽ на акцию, общий объем — 66,335 млрд рублей. АФК «Система» получила где-то 24 млрд рублей. Благодаря этим выплатам компания и смогла купить Melon Fashion Group.
Сравнение финансовых результатов дочерних предприятий АФК «Система» в 2021 году, млрд рублей
| Капитализация | Выручка | EBITDA | Чистая прибыль | |
|---|---|---|---|---|
| МТС | 433 | 534,4 | 229,8 | 63,5 |
| Ozon | 149 | 178,2 | −41,1 | −56,8 |
| Segezha Group | 76,8 | 92,4 | 29,2 | 15,2 |
| Melon Fashion Group | 33,12 | 37,5 | 8,6 | 3,5 |
| Группа «Эталон» | 20,4 | 87,1 | 21,1 | 3 |
| Агрохолдинг «Степь» | — | 57,1 | 14,4 | 7,5 |
| «Медси» | — | 30 | 7,2 | 3,7 |
| «Биннофарм-групп» | — | 25,5 | 8,1 | 3,3 |
Сравнение финансовых результатов дочерних предприятий АФК «Система» в 2021 году, млрд рублей
| МТС | |
| Капитализация | 433 |
| Выручка | 534,4 |
| EBITDA | 229,8 |
| Чистая прибыль | 63,5 |
| Ozon | |
| Капитализация | 149 |
| Выручка | 178,2 |
| EBITDA | −41,1 |
| Чистая прибыль | −56,8 |
| Segezha Group | |
| Капитализация | 76,8 |
| Выручка | 92,4 |
| EBITDA | 29,2 |
| Чистая прибыль | 15,2 |
| Melon Fashion Group | |
| Капитализация | 33,12 |
| Выручка | 37,5 |
| EBITDA | 8,6 |
| Чистая прибыль | 3,5 |
| Группа «Эталон» | |
| Капитализация | 20,4 |
| Выручка | 87,1 |
| EBITDA | 21,1 |
| Чистая прибыль | 3 |
| Агрохолдинг «Степь» | |
| Капитализация | — |
| Выручка | 57,1 |
| EBITDA | 14,4 |
| Чистая прибыль | 7,5 |
| «Медси» | |
| Капитализация | — |
| Выручка | 30 |
| EBITDA | 7,2 |
| Чистая прибыль | 3,7 |
| «Биннофарм-групп» | |
| Капитализация | — |
| Выручка | 25,5 |
| EBITDA | 8,1 |
| Чистая прибыль | 3,3 |
Что нужно знать о Melon Fashion Group
Melon Fashion Group — один из крупнейших и быстрорастущих ретейлеров модной одежды в России, который владеет и управляет брендами Zarina, Befree, Love Republic и Sela.
Компания сама создает, моделирует, закупает, распределяет, продвигает и продает свою одежду и аксессуары. На конец 2021 года у ретейлера было 845 магазинов в 181 городе на территории России, Казахстана, Армении и Беларуси. Покупки в магазинах сети ежегодно совершают более 13 млн человек. 32% продаж в 2021 году приходилось на онлайн.
Динамика финансовых результатов Melon Fashion Group, млрд рублей
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 13,9 | 17,6 | 23 | 25,2 | 37,5 |
| EBITDA | 1,5 | 2,1 | 2,8 | 2,9 | 8,6 |
| Рентабельность по EBITDA | 11% | 12% | 12% | 12% | 23% |
| Чистая прибыль | 0,7 | 1 | 1,6 | 1,7 | 3,5 |
| Чистая рентабельность | 5% | 6% | 7% | 7% | 9% |
| Чистый долг | −0,7 | −0,5 | −0,7 | −3 | −5,2 |
Динамика финансовых результатов Melon Fashion Group, млрд рублей
| Выручка | |
| 2017 | 13,9 |
| 2018 | 17,6 |
| 2019 | 23 |
| 2020 | 25,2 |
| 2021 | 37,5 |
| EBITDA | |
| 2017 | 1,5 |
| 2018 | 2,1 |
| 2019 | 2,8 |
| 2020 | 2,9 |
| 2021 | 8,6 |
| Рентабельность по EBITDA | |
| 2017 | 11% |
| 2018 | 12% |
| 2019 | 12% |
| 2020 | 12% |
| 2021 | 23% |
| Чистая прибыль | |
| 2017 | 0,7 |
| 2018 | 1 |
| 2019 | 1,6 |
| 2020 | 1,7 |
| 2021 | 3,5 |
| Чистая рентабельность | |
| 2017 | 5% |
| 2018 | 6% |
| 2019 | 7% |
| 2020 | 7% |
| 2021 | 9% |
| Чистый долг | |
| 2017 | −0,7 |
| 2018 | −0,5 |
| 2019 | −0,7 |
| 2020 | −3 |
| 2021 | −5,2 |
Какие перспективы у этой сделки
В составе АФК «Система» уже был актив в секторе российского ретейла — сеть магазинов товаров для детей «Детский мир», которую холдинг успешно продал российским инвесторам, постепенно разместив на Московской бирже 100% акций дочерней компании. Ситуация с Melon Fashion Group, вероятно, будет развиваться по схожему сценарию, так как прошлый менеджмент сам готовил производителя модной одежды к IPO.
В конце 2021 года руководство Melon Fashion Group объявило о том, что оно ведет подготовку к IPO, которое может состояться в 2022 или 2023 году. Компания надеялась получить оценку минимум в 10—12 годовых EBITDA, или 86—103 млрд рублей, а в итоге «Система» может купить компанию с большой скидкой — всего за 33 млрд рублей.
В будущем АФК «Система» тоже, вероятно, будет ориентироваться на эту оценку, так как Melon Fashion Group сейчас фактически лидер в сегменте модной женской одежды после того, как зарубежные бренды покинули Россию. Теперь Melon Fashion Group может занять площади ушедших международных конкурентов, консолидировав большую часть рынка. То есть у ретейлера есть большой потенциал дальнейшего роста.
Что еще купила АФК «Система» в 2022 году
В мае 2022 года АФК «Система» приобрела почти 73 млн глобальных депозитарных расписок группы «Эталон» за 4,5 млрд рублей, увеличив свою долю в компании с 29,8% до 48,8%.
Кроме приобретения Melon Fashion Group и увеличения доли в группе «Эталон» АФК «Система» в 2022 году провела еще две крупные корпоративные сделки. В начале июня 2022 года холдинг купил производителя минеральной воды «Архыз-оригинал». Общая сумма сделки составила около 450 млн рублей, большая часть из которых оплачивается за счет конвертации долга в капитал компании.
В июле 2022 года АФК «Система» приобрела 75% акций в капитале ООО «Кристалл-фиш» и 10% — в ООО «Хангар», специализирующихся на добыче и переработке красной рыбы. Цель — создание крупного рыбопромышленного холдинга на Камчатке.
АФК также интересовалась покупкой банка «Хоум Кредит», косметической группы Natura Siberica, российских мебельных фабрик Ikea, курорта «Архыз» и других активов. Но в большом количестве M&A-сделок АФК «Система» есть и минус: в 2022 году компании пришлось отказаться от собственных дивидендных выплат, вероятно как раз из-за этого.
Что в итоге
Покупка Melon Fashion Group — это позитивная новость для акционеров АФК «Система», потому что актив приобрели с большим дисконтом. В дальнейшем, по мере нормализации обстановки на российском рынке, инвесторам стоит ожидать IPO нового ретейлера, так как бывший зарубежный собственник уже готовил сеть модной одежды к размещению на Московской бирже.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.
