Отчет «Русагро» за 2022 год: слабые результаты и обещание перерегистрации

«Русагро» (MOEX: AGRO) — одна из основных публичных компаний российского сельскохозяйственного сегмента. Занимает ведущие позиции в производстве сахара, растениеводстве и других сегментах. Из-за санкций компания столкнулась не только с заморозкой счетов, но и с проблемами при выплате дивидендов, которые пришлось отменить.

Кроме этого, на цене акций в 2022 году отрицательно сказались курсовые убытки и падение рыночных цен на продукцию: в итоге они снизились почти на 40%.

Последнее время «Русагро» увеличивала долю в свиноводстве, а в августе 2022 года появились новости о возможном выходе компании на рынок детского питания. 30 января 2023 года «Русагро» опубликовала отчет за 4 квартал и весь 2022 год.

Выручка компании по итогам года выросла на 6% — до 258,5 млн рублей. Больше половины выручки при этом поступило от масложирового бизнеса. Еще по чуть меньше чем 20% пришлось на сахарный и мясной бизнес.

Отмечается рост выручки во всех сегментах, кроме сельскохозяйственного. По последнему снижение выручки на 24% год к году связывают с падением цен и неблагоприятными погодными условиями. Компания решила не раскрывать свою чистую прибыль за период.

При этом показатели по реализации зерновых культур достаточно позитивны: в целом реализация выросла на целых 16%. Рост урожая пшеницы вырос на 20%, а продажи — на 6%. На 127% вырос сбыт кукурузы: компания удачно реализовала накопленные объемы, а тут еще и урожай вырос.

По ряду продукции приняли решение перенести продажи на 2023 год, так как в нем ожидаются более благоприятные рыночные условия. Например, значительно перенесли продажи масличных культур, в результате чего объемы их реализации снизились на 56%.

В сравнении с 4 кварталом 2021 года за аналогичный период 2022 года получили на 11% меньше выручки. В качестве причин опять-таки указывается неблагоприятное положение сельскохозяйственного сегмента. В то же время в сравнении с 3 кварталом 2022 года выручка выросла на 19%. Показатель выручки за 4 квартал 2021 года в целом был самым высоким за 2021 и 2022 годы.

Объемы как производства, так и реализации масложирового сегмента снизились на 4 и 2% соответственно в сравнении с 4 кварталом 2021 года. Падение производства связывают с неблагоприятными погодными условиями, а снижение реализации частично связано со сбоями в поставках пальмового масла. На 19% выросла реализация подсолнечного масла, но в связи с тем, что ранее сбыт продукции перенесли с 3 на 4 квартал.

В мясном сегменте отметили рост производства на 11% и сбыта на 15%. Этому помог вывод производственных мощностей в Приморском крае на плановый уровень.

Производство и реализация сахара снизились на 16 и 6% соответственно в связи с неблагоприятной погодой и решением перенести сбыт на следующий год.

Реализация зерновых культур в 4 квартале 2022 года оказалась на 176% выше реализации за аналогичный период 2021 года. Продажи одной только пшеницы выросли на 184% по двум причинам: перенос продаж с предыдущих периодов и развитие трейдингового направления. То есть компания покупала и потом продавала зерно по более высоким ценам.

Эти новости волнуют инвесторов не меньше, чем финансовые результаты компании. После того как в Euroclear заморозили все иностранные акции российских и зарубежных инвесторов, а Лондонская фондовая биржа остановила торги ГДР, в том числе «Русагро», владельцы ценных бумаг оказались разделены на две группы.

Те акционеры, которые купили ГДР на Мосбирже и их акции находятся в НРД, продолжают свободно ими торговать. Но бумаги иностранных эмитентов, учитываемые в НРД, пострадали от санкций: они не позволяют голосовать и получать дивиденды. Ценные бумаги, купленные на Лондонской бирже, тоже продать нельзя — из-за ограничения торгов.

Чтобы восстановить всех акционеров в своих правах, компания ищет альтернативную биржу в «дружественной» стране, которая имеет доступ к Euroclear. По словам гендиректора «Русагро» Тимура Липатова, компания рассчитывает сделать это к лету 2023 года.

Для традиционно сильного 4 квартала это очень слабые результаты. Небольшой рост выручки — в 6% — вместе с отказом компании раскрывать чистую прибыль — тоже негативные показатели. Ведь именно из этого показателя рассчитываются дивиденды. Правда, пока у компании остается «недружественная» прописка, они в любом случае под вопросом.

То, что компания решила не сообщать о чистой прибыли, частично объясняется переносом сбыта продукции на первое полугодие 2023 года. Такие решения о переносе уже принимались ранее и отразились позитивной динамикой некоторых показателей за 4 квартал 2022 года.

Сильным драйвером в ценных бумагах «Русагро» могли бы стать планы по смене юрисдикции на «дружественную».