Отчет «Русагро» за 3 квартал 2023 года: рост выручки на 35% после покупки нового актива

23 октября 2023 года «Русагро»  опубликовала производственные результаты за 3 квартал и первые 9 месяцев 2023 года.

Главное из отчета:

1. Общая выручка по итогам 3 квартала выросла на 35%, до 78,18 млрд рублей, и упала на 1% по итогам января — сентября, до 187,76 млрд рублей.
2. Объем производства сырого растительного масла в 3 квартале упал на 19% — до 100 тысяч тонн — без учета показателей недавно присоединенной ГК «НМЖК».
3. Продажи потребительской продукции в масложировом сегменте в натуральном выражении снизились на 2% — до 75 тысяч тонн, продажи промышленной продукции рухнули на 31% — до 228 тысячи тонн.
4. Объем производства свиней в живом весе на убой сократился на 7%, до 79 тысяч тонн, продажи свиноводческой продукции снизились на 5%, до 68 тысяч тонн.
5. Объем производства сахара вырос на 28% — до 224 тысяч тонн, продаж сахара — на 5%, до 208 тысяч тонн.
6. Объем продаж зерновых культур в июле — сентябре вырос в 3,5 раза — до 436 тысячи тонн.
7. Объем продаж масличных культур увеличился почти в 2,5 раза — до 70 тысяч тонн.
8. Объем продаж сахарной свеклы вырос на 51% — до 1,1 млн тонн.

Выручка. Несмотря на негативную динамику мировых цен на масложировую продукцию, бизнесу удалось увеличить консолидированную выручку в 3 квартале на 35% — до 78,18 млрд рублей. В основном этому способствовало несколько факторов:

1. Покупка Нижегородского масложирового комбината (ГК «НМЖК») — новый актив принес около 19% всей выручки в 3 квартале.
2. Кратный рост продаж в сельскохозяйственном бизнесе на фоне роста курса доллара.
3. Рост цен на рынке свинины и сахара.

Масложировой бизнес. Сегмент был крупнейшим для компании и до приобретения ГК «НМЖК», теперь же продажа молочной и масложировой продукции приносит около половины всех доходов компании. Но без учета результатов нового актива производственные показатели выглядят слабыми: продажи потребительской продукции в 3 квартале упали на 2%, промышленной — на 31%, до 75 и 228 тысяч тонн соответственно. Особенно сильным было падение натуральных продаж шрота (−48%) и масла наливом (−41%).

Отчасти слабые операционные результаты связаны с остановкой Балаковского маслоэкстракционного завода на модернизацию. Компания заявляет, что после нее мощность переработки может увеличиться на 30%.

Но с учетом покупки ГК «НМЖК», которая в июле — сентябре продала 55 тысяч тонн потребительской продукции и 142 тысячи тонн промышленной, квартальные результаты сегмента продемонстрировали двузначный рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Мясной бизнес. Объем выпуска свинины в живом весе на убой по итогам 3 квартала сократился на 7% — до 79 тысяч тонн. Менеджмент объясняет снижение производства вспышкой африканской чумы в Приморском крае, последствия которой устранены, но негативно повлияли на показатели сегмента в 3 квартале.

Вслед за производством упали и продажи свиноводческой продукции — на 5%, до 68 тысяч тонн. При этом компания перераспределила продажи от низкомаржинальных товаров — полутуши и свинина в живом весе — к более маржинальным — субпродукты и крупные куски свинины. Снижение натуральных продаж удалось компенсировать более высокой ценой реализации на фоне рекордных цен на свинину.

Сахарный бизнес. Операционные показатели сегмента зависят от погодных условий, которые влияют на объемы и сроки сбора урожая сахарной свеклы. В 3 квартале производство сахара выросло на 28%, до 224 тысяч тонн, на что повлияло большое количество свеклы в сезоне — 2023/24, а также сдвиг переработки на июль — август.

Объем реализации сахара в июле — сентябре составил 208 тысяч тонн, что на 5% больше результатов аналогичного периода прошлого года. При этом за первые 9 месяцев продажи сократились на 7%, что связано с неблагоприятной рыночной конъюнктурой и слабыми продажами в 1 полугодии.

Сельскохозяйственный бизнес. «Русагро» — один из крупнейших землевладельцев в России с земельным банком около 674 тысяч гектар. Холдинг выращивает на своих полях пшеницу, кукурузу, подсолнечник, сою и сахарную свеклу. Часть продукции сегмента потребляется внутри самой компании для создания более маржинальных продуктов.

По итогам 3 квартала объем продаж зерновых культур вырос в 3,5 раза — до 436 тысяч тонн. Столь сильная динамика, кроме всего прочего, обеспечена значительным ростом натуральных продаж пшеницы. В пресс-релизе менеджмент отмечает, что продажи специально перенесли на 3 квартал в ожидании более благоприятной ценовой конъюнктуры.

Кратный рост продемонстрировали и продажи масличных культур — почти в 2,5 раза, до 70 тысяч тонн, что в основном стало следствием увеличения объемов реализации сои.

Объем продаж сахарной свеклы вырос на 51% — до 1,1 млн тонн — как за счет повышения урожайности, так и за счет более раннего по сравнению с прошлым годом запуска сахарных заводов.

Конъюнктура на рынке присутствия «Русагро» остается сложной, но есть несколько факторов, которые будут способствовать росту доходов бизнеса в 2 полугодии, что уже нашло отражение в производственных показателях компании за 3 квартал:

1. Слабый рубль, который положительно отражается на динамике рублевой выручки от экспорта продукции за рубеж. В конце сентября Китай отменил запрет на импорт свинины из России, который действовал 15 лет. Теперь «Русагро», как крупный производитель свинины, может попробовать выйти на новый большой рынок.
2. Улучшение рыночной конъюнктуры на рынке сахара. Цены на сахар в России вновь начали расти. В мире цены на сахар тоже растут до локальных максимумов на фоне сохранения ограничений на экспорт со стороны крупных производителей, таких как Индия и Россия.
3. Кратный рост продаж сельхозпродукции в 3 квартале на фоне стабильного спроса.
4. Консолидация крупного масложирового актива, который уже вносит существенный вклад в выручку. Разворот цен на молочную и масложировую продукцию будет способствовать дальнейшему росту доходов сегмента.

Скорее всего, инвесторы и спекулянты предполагали выход хорошего операционного отчета, поэтому котировки за предыдущие 2 недели выросли на 33%. После выхода отчета цены расписок холдинга на Московской бирже снизились почти на 4% — видимо, рыночные игроки зафиксировали прибыль по факту полученных результатов.