Обзор Cortexyme: инвестируем в борьбу с болезнью Альцгеймера

Cortexyme (NASDAQ: CRTX) — биотехнологическая компания из Сан-Франциско, которая исследует болезнь Альцгеймера, болезнь Паркинсона и пародонтоз. Компания основана в 2012 году, а в мае 2019 года вышла на биржу Nasdaq.

Cortexyme разрабатывает медицинские препараты и готовит их к реализации на рынке США. Основные силы компании сконцентрированы на исследовании специфических бактерий, которые, помимо заболеваний ротовой полости, также могут быть виновниками нейродегенеративных заболеваний.

У Cortexyme имеется несколько разработок:

1. COR388, или атузагинстат, — лечение болезней Альцгеймера, Паркинсона и пародонтоза.
2. COR588 — лечение пародонтоза и заболеваний, вызванных бактерией Porphyromonas gingivalis.
3. COR803/817 — лечение COVID-19.
4. COR788/COR822 — назначение не раскрывается.

Информация о других исследованиях пока не разглашается.

Многообещающая теория. Компания активно исследует теорию о том, что болезнь Альцгеймера вызывает специфическая бактерия ротовой полости Porphyromonas gingivalis, которая обычно вызывает болезни десен. Если теория подтвердится, то препарат Cortexyme станет первым и единственным в своем роде, что откроет широчайшие возможности для его коммерческой реализации. Недавние результаты исследований COR388 вызвали волну негатива у инвесторов, но, согласно заявлению самой компании, препарат еще рано списывать со счетов.

Оценка приходит в норму. Отношение капитализации компании к собственному капиталу за три года снизилось более чем в три раза. Сейчас мультипликатор P / BV находится на отметке чуть ниже 3, что все еще не слишком привлекательно для сторонников стоимостного инвестирования, но уже соответствует среднему значению внутри биотехнологического сектора.

Бизнес финансово стабилен. По сравнению со многими компаниями биотехнологического сектора финансовое положение Cortexyme выглядит выигрышно: краткосрочные и долгосрочные активы превышают обязательства в десятки раз, долг равен нулю, а денежные потоки стабильны и покрывают нужды компании более чем на год вперед.

Акции спикировали вниз. После публикации неубедительных результатов очередного раунда клинических испытаний COR388 акции Cortexyme сильно потеряли в цене и торгуются ниже цены размещения. Флагманский препарат оказался неэффективным, из-за чего среди инвесторов поднялась волна негатива и началась распродажа акций, которая за один день обрушила котировки на 75%.

Не остается близких к одобрению препаратов. COR388 для лечения болезни Альцгеймера был главным козырем компании и возможностью получать прибыль. Но после неудачных испытаний вероятность его одобрения FDA невысока. С учетом того, что другие препараты в лучшем случае находятся на втором из трех обязательных этапов клинических исследований, перспектива получения выручки от продаж отдаляется все сильнее.

Конкуренты не дремлют. Пока Cortexyme восстанавливает силы и строит планы по развитию, другие компании со схожими разработками могут воспользоваться моментом и первыми закрыть потребности целевых пациентов. К примеру, во время падения Cortexyme взлетели акции Cassava Sciences, у которой успешно стартовала третья фаза клинических испытаний препарата от болезни Альцгеймера. Интересно, что бурный рост акций этой компании сменился таким же активным падением через несколько дней из-за расследования SEC, которая заподозрила бизнес в манипулировании результатами медицинских исследований.

Cortexyme — хороший пример того, как привлекательность быстрого и значительного роста в секторе биотехнологий уравновешивается возможностью стремительного падения и больших убытков. Стоит один раз не оправдать высоких ожиданий инвесторов, и бурная реакция последних не заставит себя долго ждать. Сейчас у компании не самый хороший новостной фон, но ее финансовое здоровье в порядке и вероятно, что оно позволит бизнесу пережить временные трудности и выйти из них победителем.