Обзор CEL-SCI: вновь про борьбу с онкологией

CEL-SCI Corporation (NYSE: CVM) — американская биотехнологическая компания из штата Вирджиния, которая разрабатывает новые методы иммунотерапии и препараты для борьбы с онкологическими заболеваниями, а также запатентованную систему для стимулирования иммунной системы к борьбе с различными видами заболеваний от инфекций до рака. Бизнес основан в 1983 и в том же году стал публичным — акции неизменно торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже почти 40 лет.

У компании есть две основных разработки:

1. Multikine — основной препарат для иммунотерапии при плоскоклеточном раке органов головы и шеи, который проходит заключительную третью стадию клинических испытаний. Также проходит ранние исследования на первой стадии клинических испытаний для применения в терапии цервикальной дисплазии у пациентов с ВИЧ и ВПЧ.
2. Leaps — запатентованная технология модуляции Т-клеток, воздействие которых позволяет стимулировать иммунную систему пациентов к противодействию разным видам инфекций, аутоиммунных заболеваний, аллергий, отторжениям при трансплантациях и раку. Находится на доклинических стадиях разработки.

Свободный денежный отток. Пока у компании не появится одобренных для коммерциализации продуктов, она будет стабильно убыточной, что подтверждают данные о нулевой выручке, отрицательных чистой прибыли и денежных потоках, которые оказывают системное давление на бизнес. С другой стороны, долговая нагрузка CEL-SCI минимальна — пока компания успешно привлекает капитал, серьезных опасений хроническая убыточность не вызывает.

Выручает только допэмиссия. Компания ожидаемо размывает долю существующих акционеров выпусками новых акций для привлечения капитала без раздувания долга. Можно сказать, что для биотехов такая тактика оправданна и до определенной степени простительна, но в то же время сложно абстрагироваться от факта, что с 2013 года количество ценных бумаг эмитента увеличилось в 41 раз.

От 20 000 до 3 $ за акцию. Если смотреть на график цены акций CEL-SCI за последний год или даже пять лет, то сложно представить, что бумаги, которые в 2022 полноценно подходят под определение «грошовых», когда-то стоили десятки тысяч долларов за акцию.

Исторические пики остались в прошлом веке, и сейчас похоже, что текущие отметки в несколько долларов вкупе с потенциальным одобрением препарата создают хорошую базу для роста капитализации, но общий нисходящий тренд в несколько десятков лет при взгляде на исторический график оставляет не самое обнадеживающее впечатление.

Почти 40 лет на рынке. Долгая и непрерывная рыночная история играет на руку компании: нельзя отрицать, что бизнес, который за четыре десятка лет пережил несколько глобальных кризисов и не обанкротился, неплохо знает, как нужно вести свои дела не только в благоприятных условиях растущего рынка, но и во время штормов с повышенной волатильностью и угрозой потери контроля над операциями в организации.

Хорошие перспективы Multikine. Флагманский препарат завершает долгий цикл клинических испытаний и выходит на финишную прямую для одобрения контролирующими органами. Недавно на конференции американской ассоциации клинической онкологии были заявлены два тезиса, которые очередной раз подтверждают положительный результат клинических испытаний препарата.

Подобные позитивные инфоповоды отражаются не только на перспективах успешной коммерциализации препарата, но и на цене акций: в день выхода новости она подскочила почти на 16%.

Баланс активов восстанавливается. Собственный капитал компании системно увеличивается с 2018 года и в 2021 превысил обязательства бизнеса в три раза. С учетом низкой долговой нагрузки подобное соотношение активов придает организации заметную финансовую устойчивость, которая может стать ключевым фактором для преодоления очередного потенциального кризиса в мировой экономике.

CEL-SCI Corporation обладает значительным опытом преодоления экономических кризисов и непрерывной рыночной историей почти в полвека. Основной препарат компании близится к одобрению и выходу на широкий рынок, ее долговая нагрузка минимальна, а финансовая устойчивость достаточна для поддержания бесперебойной деятельности и обслуживания потребностей бизнеса.

Похоже, что в перспективе ближайших пяти лет у акций эмитента есть неплохие предпосылки для роста, если руководство резко не сменит курс и не допустит критических ошибок в управлении компанией.