Обзор «Детского мира»: история с хорошей дивдоходностью
«Детский мир» (MOEX: DSKY) — это крупнейший ретейлер детских товаров в России и Казахстане, который работает в среднем ценовом сегменте. У компании 74-летняя история развития: первый магазин открыли в Москве в 1947 году.
О компании
«Детский мир» одинаково успешно работает как в онлайне, так и в офлайне. Группа развивает свой бизнес на территории трех государств: Россия, Казахстан и Беларусь.
Бизнес компании состоит из нескольких типов магазинов.
«Детский мир». Основной формат группы, представляющий собой крупные магазины товаров для детей в больших городах с площадью около 1500 квадратных метров.
Маркетплейс. Одно из самых перспективных направлений ретейлера, с 2018 года оно выросло в 7,8 раза.
ПВЗ «Детмир». Новый формат сети, который разработан для небольших городов и сочетает в себе розничный магазин сверхмалой площади в 160 квадратных метров и пункт выдачи интернет-заказов.
«Зоозавр». Магазины товаров для животных.
ELC и ABC. Форматы магазинов, которые продавали игрушки для детей до 10 лет, их закрыли в 2020 году.
По состоянию на 30 июня 2021 года у ретейлера 929 магазинов.
Структура акционеров. У компании один крупный акционер — Altus Capital, который приобрел свою долю в 2021 году по цене в 160 рублей за акцию. Ему принадлежит 29,9% акций, остальные 70,1% находятся в свободном обращении.
Стратегия развития. Компания поставила перед собой следующие цели до 2024 года:
- Довести долю онлайн-сегмента в общей выручке до 45%, текущее значение — 29,3%.
- За четыре года ретейлер планирует открыть 230 новых магазинов «Детский мир», 800 ПВЗ «Детмир» и 500 магазинов «Зоозавр». Таким образом, сеть к 2024 году вырастет до 1082 магазинов «Детский мир», 816 ПВЗ «Детмир» и 520 магазинов «Зоозавр».
- Поддерживать умеренную долговую нагрузку, net debt / EBITDA меньше 2. Текущее значение — 1,4.
- Обеспечить акционерам высокую дивидендную доходность.
Финансовые результаты и дивидендная политика
«Детский мир» — это история роста, которая каждый год превышает свои старые показатели, устанавливая новые рекордные для себя значения.
Финансовые результаты, млрд рублей
| Выручка | EBITDA | Чистая прибыль | Годовой дивиденд | |
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 97 | 10,7 | 4,844 | 6,85 ₽ |
| 2018 | 110,9 | 12,7 | 5,694 | 8,84 ₽ |
| 2019 | 128,8 | 14,7 | 6,542 | 10,62 ₽ |
| 2020 | 142,9 | 17 | 6,749 | 11,15 ₽ |
| Среднегодовой прирост | 13,8% | 16,6% | 11,7% | 17,6% |
Финансовые результаты, млрд рублей
| Выручка | |
| 2017 | 97 |
| 2018 | 110,9 |
| 2019 | 128,8 |
| 2020 | 142,9 |
| Среднегодовой прирост | 13,8% |
| EBITDA | |
| 2017 | 10,7 |
| 2018 | 12,7 |
| 2019 | 14,7 |
| 2020 | 17 |
| Среднегодовой прирост | 16,6% |
| Чистая прибыль | |
| 2017 | 4,844 |
| 2018 | 5,694 |
| 2019 | 6,542 |
| 2020 | 6,749 |
| Среднегодовой прирост | 11,7% |
| Годовой дивиденд | |
| 2017 | 6,85 ₽ |
| 2018 | 8,84 ₽ |
| 2019 | 10,62 ₽ |
| 2020 | 11,15 ₽ |
| Среднегодовой прирост | 17,6% |
Согласно дивидендной политике, компания должна распределять не менее 50% чистой прибыли по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), фактический коэффициент равен 100% чистой прибыли по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ). Дивиденды «Детский мир» платит дважды в год: за 9 и 12 месяцев. Компания строго придерживается этого принципа и лишь однажды отошла от своей дивидендной политики: из-за коронавируса приняли решение разбить финальные дивиденды за 2019 год на две части, остаток выплатили в 1 полугодии 2020 года.
Динамика дивидендных выплат в рублях
| 9 месяцев 2017 | 2,97 |
| 12 месяцев 2017 | 3,88 |
| 9 месяцев 2018 | 4,39 |
| 12 месяцев 2018 | 4,45 |
| 9 месяцев 2019 | 5,06 |
| 12 месяцев 2019 | 3,06 |
| 6 месяцев 2020 | 2,5 |
| 9 месяцев 2020 | 5,08 |
| 12 месяцев 2020 | 6,07 |
Динамика дивидендных выплат в рублях
| 9 месяцев 2017 | 2,97 |
| 12 месяцев 2017 | 3,88 |
| 9 месяцев 2018 | 4,39 |
| 12 месяцев 2018 | 4,45 |
| 9 месяцев 2019 | 5,06 |
| 12 месяцев 2019 | 3,06 |
| 6 месяцев 2020 | 2,5 |
| 9 месяцев 2020 | 5,08 |
| 12 месяцев 2020 | 6,07 |
Аргументы за
Быстрая экспансия. За 3 года общее число магазинов компании вырастет в 2,5 раза.
Дивидендная политика и чистый долг. Из-за низкой долговой нагрузки компания с 2017 года распределяет между акционерами всю заработанную чистую прибыль по РСБУ.
Новые точки роста. До 2024 года сеть ПВЗ «Детмир» и «Зоозавр» вырастет более чем в 10 раз. Во 2 квартале 2021 года эти сети показали рост более 100% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.
Выход на новые рынки. Компания планирует и дальше развиваться на рынке СНГ, поэтому «Детский мир» может появиться в Киргизии и Армении.
Сильная бизнес-модель. В проблемном 2020 году «Детский мир» смог быстро перестроиться, нарастив онлайн-продажи и став самым крупным игроком на своем рынке. Доля рынка detmir.ru среди интернет-магазинов детских товаров в 2020 году составила 64%.
Аргументы против
Слабые показатели рождаемости. Число родившихся в России детей в 2020 году стало минимальным с 2002 года. Кроме этого, Росстат, исходя из своего демографического прогноза до 2035 года, ожидает снижения детского населения с 27 млн до 18—23 млн человек.
Риск снижения дивидендов. В случае сильного роста долга «Детский мир» может снизить выплаты и перейти на распределение между акционерами 50% чистой прибыли по МСФО согласно политике.
Итог
«Детскому миру» удается поддерживать двузначные темпы роста и высокую дивидендную доходность. У компании сильная стратегия развития до 2024 года, с помощью которой она планирует укрепить свое лидерство на рынке детских товаров и занять первое место на рынке товаров для животных.
