Обзор Inseego: высокие технологии и низкая цена

Inseego (NASDAQ: INSG) — американская технологическая компания, которая разрабатывает решения и предоставляет продукты в области сетей 4G и 5G, промышленного интернета вещей и облачных сервисов для малого и среднего бизнеса, а также для больших корпораций и государства.

Бизнес основан в 1996 году как Novatel Wireless, чьи акции торговались на бирже с ноября 2000 года и с ноября 2016 конвертировались в бумаги Inseego.

Компания разрабатывает и производит технологические устройства и софт в области интернета вещей, сетей четвертого и пятого поколения, а также облачных сервисов:

1. Устройства 5G включают несколько видов роутеров для установки в помещениях и на улице, а также промышленный межсетевой интерфейс s2000е.
2. Устройства мобильного интернета с тремя разновидностями мобильных хот-спотов и USB-модем с функцией защищенного соединения.
3. Беспроводные интернет-устройства, которые включают четыре роутера и беспроводную станцию связи для бизнеса и дома.
4. Устройства промышленного интернета вещей, среди которых есть несколько межсетевых интерфейсов и промышленных модемов Skyus, а также упомянутые ранее роутеры для дома и улицы.
5. Система управления бизнесом Inseego Manage, которая включает ПО Connect, мобильное приложение и облачный сервис безопасности Secure.
6. Телематическая служба Ctrack, которая позволяет бизнесу отслеживать рабочий транспорт и составлять маршруты.

Компания работает с большим количеством клиентов от малого бизнеса до госзаказов и предоставляет свои продукты и сервисы для отраслей образования, здравоохранения, общественной безопасности, автоматизации производства и городской инфраструктуры.

Большой долг. Собственный капитал Inseego находится в отрицательных значениях с 2016 года, а обязательства в основном растут. Если относительно нормальное значение коэффициента финансовой зависимости debt ratio — до 0,7, то есть обязательства компании должны составлять до 70% активов, то в случае Inseego коэффициент раздулся до 1,2 и оказывает значительное давление на бизнес.

Провальный отчет. Компания разочаровала инвесторов неудачным квартальным отчетом, в котором убыток на акцию, чистый убыток и выручка оказались хуже ожидаемых прогнозов. В итоге на следующий день после выхода отчетности акции потеряли более 25% цены, а глубина падения ценных бумаг от максимальных отметок января — февраля 2021 на конец мая 2022 составляет более 90%.

Выручка стагнирует. Технологические компании часто сложно упрекнуть в отсутствии прибыли из-за ожидаемых трат на масштабирование бизнеса и агрессивную территориальную экспансию, но в случае Inseego даже показатель выручки не отражает заметного и стабильного роста. Возможно, после коронакризиса и локдаунов компания покажет хорошие темпы восстановления в 2022 году, но с учетом неудачного отчета за первый квартал перспективы пока выглядят неубедительно.

Могут купить. В 2020 бизнес подкрепляла солидная рыночная оценка в 1,5 млрд долларов, но меньше чем за 2 года она снизилась в 6—7 раз до 232 миллионов. Inseego работает в одной из «областей будущего»: интернет вещей, высокоскоростные сети нового поколения и беспроводные девайсы вполне вписываются в перспективу web 4.0, а значит, находятся в некотором смысле на шаг впереди конкурентных продуктов.

В итоге технологическая компания широкого профиля, которая производит множество полезных девайсов и недорого стоит, может стать привлекательной для покупки одним из гигантов на рынке.

Частично недооценена. Скромный ежегодный рост продаж способствовал тому, что сейчас компания недооценена относительно собственной выручки и торгуется с дисконтом. Если опираться на значение мультипликатора P / S, то сейчас при покупке акций инвестор за каждый доллар выручки бизнеса платит всего 87 центов.

Поддержка государством. Власти США также благосклонны к инициативам в области сетей пятого поколения, интернета вещей и всех «технологий будущего», поэтому напрямую и косвенно способствуют развитию связанных с ними бизнесов. Например, недавно в стране был принят акт COMPETES, который среди прочего подразумевает инвестиции в открытые сети радиодоступа, или Open RAN, — прямым бенефициаром здесь выступает как раз Inseego.

Inseego делает значительный вклад в инфраструктуру и облик интернета будущего, каким он будет предположительно через 20—30 лет. Компания небезосновательно рассчитывает на поддержку государства и получает ее, имеет множество продуктов и диверсифицированный портфель клиентов среди малого, среднего и крупного бизнеса в разных отраслях.

Но в то же время бизнес живет под гнетом огромной долговой нагрузки, выручку компании вряд ли можно назвать быстрорастущей, а развитие кризиса в мировой экономике и повышение ключевой ставки в США ставит резонный вопрос о том, какими силами и средствами компания будет обслуживать свой долг.