17 марта девелопер «ЛСР» (MCX: LSRG) опубликовал результаты за 2022 год. Главное из финансовой отчетности:
- Выручка по итогам 2022 года выросла на 7% — до 139,7 млрд рублей.
- Операционные затраты и расходы без учета финансовых услуг выросли на 6% — до 105,3 млрд рублей.
- Операционная прибыль прибавила 9% и составила 34,4 млрд рублей.
- Скорректированная EBITDA увеличилась на 8% — до 38,6 млрд рублей.
- Финансовые расходы выросли на 63% — до 17,9 млрд рублей.
- Прибыль за период снизилась на 18% — до 13,4 млрд рублей.
- Объем кредитов и займов увеличился на 27% — до 215,1 млрд рублей.
- Объем денег и эквивалентов уменьшился на 55% — до 25,1 млрд рублей.
- Объем денег и эквивалентов, включая счета эскроу, увеличился на 1% — до 101,6 млрд рублей.
Компания занимается девелопментом и строительством недвижимости, а также производством стройматериалов. ЛСР ведет свою деятельность в одних из самых экономически развитых регионах страны: в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Московской и Ленинградской областях.
Главное из отчета
Нейтральные операционные результаты. В 2022 году ЛСР нарастила ввод недвижимости в эксплуатацию на 11% — с 642 до 713 тысяч квадратных метров. А вот объем новых заключенных контрактов снизился на 17% в натуральном выражении, с 613 до 506 тысяч квадратных метров. Но рост цен компенсировал часть потерь, и снижение в денежном выражении составило лишь 4%, с 97 до 93 млрд рублей.
Это достойный результат с учетом того, что год выдался крайне непростым для экономики России в общем и для девелоперов в частности. Его можно охарактеризовать как качели: сильные результаты продаж первых месяцев года сменились резким спадом весной из-за роста неопределенности и ключевой ставки до 20%, что почти остановило рынок ипотеки.
В конце 2022 года в России выдали рекордный объем ипотеки — на фоне сезонного фактора и будущего изменения условий льготной ипотеки.
Рост большинства финансовых показателей. Компания сумела нарастить выручку за 2022 год на 7%, с 130,5 до 139,7 млрд рублей. Следом за ней на 8% выросла скорректированная EBITDA — с 35,8 до 38,6 млрд рублей. Схожую динамику показала и операционная прибыль: рост с 31,7 до 34,4 млрд рублей — на 9%. При этом наибольший вклад во все 3 показателя внес сегмент недвижимости и строительства в Санкт-Петербурге, что логично, так как это основной регион присутствия ЛСР.
Падение прибыли. Но вот прибыль за период показала снижение на 18%, с 16,3 до 13,4 млрд рублей. Всему виной рост процентных расходов. Причиной стали как рост кредитов и займов с 169,3 до 215,1 млрд рублей, то есть на 27%, так и рост процентных ставок по ним.
Вклад сегментов в показатели ЛСР за 2022 год
| Выручка | Скорректированная EBITDA | Операционная прибыль | |
|---|---|---|---|
| Недвижимость и строительство в Санкт-Петербурге | 49,2% | 77,7% | 85,2% |
| Недвижимость и строительство в Москве | 19,5% | 13,6% | 9,4% |
| Недвижимость и строительство в Екатеринбурге | 9,3% | 6,8% | 7,2% |
| Строительные материалы | 17,8% | 17,7% | 16,6% |
| Прочее | 4,2% | −15,8% | −18,4% |
Операционные результаты ЛСР, млрд рублей
| 2021 | 2022 | |
|---|---|---|
| Введено в эксплуатацию, тысяч м² | 642 | 713 |
| Заключено новых контрактов, тысяч м² | 613 | 506 |
| Заключено новых контрактов | 97 | 93 |
Финансовые показатели ЛСР, млрд рублей
| 2021 | 2022 | |
|---|---|---|
| Выручка | 130,5 | 139,7 |
| Скорректированная EBITDA | 35,8 | 38,6 |
| Операционная прибыль | 31,7 | 34,4 |
| Прибыль за период | 16,3 | 13,4 |
Сравнение с конкурентами
ЛСР входит в тройку лидеров по объему строительства и уступает лишь публичным конкурентам, таким как ПИК и «Самолет», но ощутимо опережает остальных, в том числе публичный «Эталон».
Только ЛСР и «Самолет» опубликовали отчетности за 2022 год. И результаты не в пользу ЛСР: конкурент наращивает показатели отличными темпами. Так, за 2022 год выручка «Самолета» выросла на 49%, а чистая прибыль — на 57%.
«Эталон» опубликовал результаты только за первое полугодие 2022 года, и они не очень: выручка снизилась год к году, а чистая прибыль могла бы уйти в отрицательную зону, если бы не признание значительной прибыли от сделки M&A. А лидер рынка — ПИК — вообще не публиковал отчетность за 2022 год, что может говорить о том, что результаты компании не очень.
Таким образом, можно сделать вывод, что ЛСР выглядит неплохо на фоне конкурентов, но сильно отстает от бурно растущего «Самолета».
Крупнейшие российские девелоперы по объему строительства на 1 марта 2023 года, млн м²
| ПИК | 5,6 |
| «Самолет» | 3,3 |
| ЛСР | 2,5 |
| Dogma | 1,9 |
| Setl Group | 1,7 |
| ФСК | 1,4 |
| «Донстрой» | 1,1 |
| «Точно» | 1,1 |
| ССК | 1,0 |
| «Эталон» | 0,9 |
Что в итоге
ЛСР продемонстрировала неплохие результаты за 2022 год, несмотря на непростую ситуацию на строительном рынке и падение спроса.
Хотя компания и показала некоторое снижение динамики заключения новых контрактов в натуральном выражении, оно во многом компенсировалось ростом цен. И даже на таком фоне ЛСР сумела нарастить основные финансовые показатели: выручку, скорректированную EBITDA и операционную прибыль.
Компании помогло присутствие в наиболее платежеспособных регионах страны и вертикальная интеграция за счет сегмента по производству стройматериалов.
При этом прибыль ЛСР за период снизилась из-за роста процентных расходов по кредитам и займам. Это произошло как из-за роста ставок по ним, так из-за роста самого объема заимствований.
Не все публичные конкуренты ЛСР опубликовали отчетность за 2022 год, но кажется, что компания неплохо выглядит на общем фоне. Инвесторам также в целом понравился отчет компании, и по итогам дня публикации отчетности ее акции выросли почти на 1,5%.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.
