Отчет «Мосэнерго», ОГК-2 и ТГК-1 за 2022 год: в ожидании крупных дивидендных выплат

21 апреля три российские энергогенерирующие компании — «Мосэнерго», ОГК-2 и ТГК-1, — принадлежащие одному собственнику, «Газпром-энергохолдингу», раскрыли свои финансовые результаты после длительного перерыва. До этого эмитенты 11 месяцев не публиковали свои отчеты, пользуясь специальным разрешением правительства.

В апреле 2023 года энергогенерирующая компания в сокращенном виде раскрыла свои финансовые показатели по РСБУ. Общая выручка эмитента в 2022 году выросла на 1%, до 226,957 млрд рублей, а чистая прибыль — на 16,9%, до 20,724 млрд рублей. Также в апреле — мае совет директоров пообещал представить свою новую дивидендную рекомендацию.

Кроме этого, менеджмент еще раскрыл свои производственные результаты в 1 квартале 2023 года: выработка электроэнергии увеличилась на 2%, до 19,65 кВт·ч, отпуск тепла вырос на 1,6%, до 34,99 млн гигакалорий. Основная причина таких показателей — аномально высокая температура в феврале 2022 года, которая привела к небольшому снижению производства.

В 2022 году у ОГК-2 результаты были слабее, чем у «Мосэнерго»: общее производство электроэнергии сократилось на 2,6%. Менеджмент такую динамику объясняет двумя факторами: слабым спросом в отдельных регионах и высокой температурой наружного воздуха в отопительный период.

Низкие показатели производства полностью компенсировались ростом цен на электроэнергию, в результате чего общая выручка эмитента практически не изменилась.

Сильно упала чистая прибыль, снизившись год к году на 43,3%, до 12,09 млрд рублей. В 2022 году компания зафиксировала обесценение балансовой стоимости активов, признав разовый убыток в размере 9,5 млрд рублей.

В апреле ОГК-2 еще успела опубликовать производственные результаты за 1 квартал 2023 года. Энергогенерирующее предприятие за этот отчетный период смогло увеличить свою выработку на 1,4%, а отпуск тепловой энергии — на 5,4%. Главным образом это объясняется ростом фактического потребления электроэнергии.

В 2022 году результаты ТГК-1 разочаровали российских инвесторов: выработка электроэнергии уменьшилась на 1,2% на фоне общего спада потребления в регионе. При этом производство электроэнергии гидроэлектростанциями ТГК-1 год к году никак не изменилось.

Вместе с производственными результатами упали и финансовые показатели: в прошлом году чистая прибыль российского предприятия снизилась на 17,8%, до 7,128 млрд рублей, ввиду роста себестоимости. Этот показатель за 12 месяцев увеличился на 3%, до 88,508 млрд рублей. С чем связан такой рост, компания не раскрывает.

Основным краткосрочным драйвером роста этих трех компаний сейчас выступает новая дивидендная выплата. В 2022 году «Мосэнерго», ОГК-2 и ТГК-1 улучшили свою дивидендную политику до выплаты не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО или РСБУ — в зависимости от того, какой показатель окажется выше. В прошлом эмитенты выплачивали не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

Если в 2023 году дочерние предприятия «Газпром-энергохолдинга» решат придерживаться вышеописанного принципа распределения прибыли, то акционеры могут получить следующие выплаты:

1. «Мосэнерго» — 0,261 ₽. Текущая дивидендная доходность — 11,3%.
2. ОГК-2 без разового убытка — 0,098 ₽. Дивидендная доходность — 14%. Учитывая дивидендную политику, этот вариант для ОГК-2 видится базовым.
3. ОГК-2 с учетом разового убытка — 0,055 ₽. Дивидендная доходность — 7,8%.
4. ТГК-1 — 0,00092 ₽. Дивидендная доходность — 9,9%.

В прошлом году ТГК-1 вообще отказалась от распределения прибыли, никак не аргументировав свое решение. Наиболее вероятная причина нулевых дивидендов — наличие 29,45% акций у нерезидента — финского Fortum. В 2023 году ситуация может повториться.

Энергогенерирующие предприятия представили стабильные финансовые результаты в 2022 году. ТГК-1 — исключение, у компании себестоимость увеличилась быстрее всего, и поэтому ее дивидендная доходность может оказаться самой низкой в этой тройке.

С учетом этого факта российским инвесторам стоит выбирать между «Мосэнерго» и ОГК-2, так как в апреле — мае эти эмитенты должны порадовать своих акционеров максимальными дивидендами в энергогенерирующем секторе. Дивидендная доходность других конкурентов: «Интер РАО» — 7,1%, «Юнипро» и «Эл-5 Энерго» — 0%.